Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Снижение цен на автомобили Tesla и распространение электромобилей
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Summary: Акции Tesla пережили отличный год по сравнению с ожиданиями начала года, когда раздавались сигналы о рецессии, а акции технологических компаний находились под давлением повышения процентных ставок. Однако в последнее время компания Tesla столкнулась с некоторыми препятствиями, в результате чего ее акции упали более чем на 20% с пика, достигнутого в июле, поскольку повышение процентных ставок негативно сказывается на спросе, снижение цен в Китае влияет на маржу, а также опасения по поводу траектории развития китайской экономики. Мы также рассмотрим поставки аккумуляторных электромобилей во II квартале 2023 г., которые превысили отметку в 1,5 млн по 15 отслеживаемым нами автопроизводителям.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Ключевые моменты в данной заметке о капитале:
- Цена акций компании Tesla упала более чем на 20% по сравнению с пиковым значением, достигнутым в июле, на фоне повышения процентных ставок, ослабления китайской экономики, усиления конкуренции и нового снижения цен на китайском рынке.
- Во II квартале 2023 года объем поставок электромобилей с аккумуляторными батареями (BEV) превысил 1,5 млн. штук у 15 автопроизводителей, а суммарный объем поставок BEV с I квартала 2020 года превысил 10 млн. штук. Доля Tesla на рынке составляет около 30%, не изменившись по сравнению с показателем годичной давности.
- Совокупные 10 млн. автомобилей BEV, поставленных с 1 квартала 2020 года, позволили снизить мировой спрос на нефть на 300 тыс. баррелей в день. При нынешней кривой освоения пик добычи нефти может наступить в течение 3-4 лет.
Снижение цен на продукцию Tesla, конкуренция и повышение процентных ставок
После того как в июле акции Tesla почти достигли отметки 300 за штуку, по состоянию на вчерашнее закрытие они снизились на 22%, однако их рост в этом году все равно составляет 89%, поскольку циклические акции опережают рынок, особенно технологические акции, которые раллируют благодаря шумихе вокруг искусственного интеллекта. Поскольку Tesla по-прежнему оценивается скорее как технологическая компания, чем как автопроизводитель, акции Tesla в этом году находятся на волне ралли технологий и искусственного интеллекта. Этому способствовали и сохраняющиеся высокие темпы роста электромобилей.
В начале года агрессивное снижение цен привело к росту акций Tesla, так как было видно, что компания действует с позиции силы. Вероятно, снижение цен было обусловлено двумя основными причинами: 1) стремительное падение цен на карбонат лития в Китае привело к снижению стоимости литий-ионных аккумуляторов; 2) повышение процентных ставок по кредитам на покупку новых автомобилей (около 7,5-8% по сравнению со средним долгосрочным уровнем в 5%) привело к снижению спроса, что вызвало рост товарных запасов Tesla. По мере того как шумиха вокруг искусственного интеллекта улеглась, результаты прибыли оказались лучше прогнозов, а сделки с другими автопроизводителями по внедрению технологии зарядки в качестве отраслевого стандарта привели к росту курса акций.
Недавняя слабость акций Tesla объясняется прогнозом того, что процентные ставки будут повышаться еще дольше, снижая спрос на автомобили, и потенциально мировая экономика вступает в стагфляцию, что будет плохо для циклических секторов, таких как автомобильная промышленность. Наконец, проблемы в китайской экономике - плохая новость для Tesla, поскольку китайский рынок является важным рынком электромобилей. Сегодня компания Tesla объявила о втором снижении цен в Китае всего за три дня. Хотя это может быть сигналом уверенности в том, что цены на карбонат лития снова упадут, это также может быть признаком того, что китайский рынок слабее, чем предполагалось, или просто усилилась конкуренция. В любом случае это указывает на снижение маржи, что уже наблюдается с I квартала 2022 г., когда валовая маржа и маржа EBITDA составили 29,1% и 23,9% соответственно по сравнению с 18,2% и 14,3% во II квартале 2023 г.
Внедрение электромобилей приближается к точке перелома для сырой нефти
Мы обновили данные по поставкам EV во II квартале 2023 г. и расширили наше наблюдение до 15 автомобильных компаний. В прошлом квартале было поставлено 1,54 млн. электромобилей, что стало новым рекордом для аккумуляторных электромобилей (BEV), преодолевшим отметку в 10 млн. с первого квартала 2020 года. Доля рынка Tesla снизилась с предполагаемых 67% в I квартале 2020 года до примерно 30% во II квартале 2023 года, что практически не изменилось по сравнению с показателями годичной давности. Стабильная доля рынка в 30% - интересная цифра, поскольку она примерно в три раза превышает текущую долю Toyota на мировом рынке. Если Tesla удастся сохранить свою долю рынка, поскольку все мировые автопроизводители переходят на продажу только BEV, то можно привести аргумент, что Tesla должна быть оценена в три раза дороже Toyota. Интересно, что именно этот критерий используется рынком в настоящее время. Рыночная стоимость Toyota в настоящее время составляет 265 млрд. долл. по сравнению с рыночной стоимостью Tesla в 739 млрд. долл. Конечно, это упрощенный и нереалистичный подход.
Что еще поражает в мировой автоиндустрии, так это то, что совокупная стоимость 22 крупнейших автопроизводителей (производителей чистых EV и ДВС) выросла до $1.9trn с $0.7trn в декабре 2015 года, опередив рост мирового производства автомобилей за тот же период, что говорит о том, что инвесторы все еще учитывают, что стоимость BEV в будущем будет выше в расчете на автомобиль, чем стоимость нынешних ДВС. Это предположение до сих пор является одним из самых больших ключевых рисков для инвесторов в Tesla и других производителей электромобилей. Действительно ли в будущем операционная рентабельность BEV будет выше, чем у ДВС?
Эти 10,3 млн. BEV сократили спрос на нефть на 0,28 Мб/д (млн. баррелей в день) по сравнению с тем, каким он был бы, если бы этих 10,3 млн. BEV не было на дорогах. Ключевой точкой перегиба для рынка нефти станет момент, когда ежегодное сокращение спроса на нефть за счет новых дополнительных автомобилей BEV будет равно 1 Мб/д, что примерно соответствует расчетному приросту спроса на нефть в год. Текущее 12-месячное скользящее снижение спроса на нефть за счет BEV составляет около -0,14 Мб/д, поэтому пик спроса на нефть при текущем уровне использования BEV приходится примерно на 3-4 года вперед. С каждым кварталом динамика цен на нефть будет все больше снижать темпы внедрения BEV.
Если вам понравилась статья, вы можете поделиться ею, нажав на значок поделиться в правом верхнем углу статьи.