Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Zníženie cien Tesla a prijatie elektrických vozidiel
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Summary: Akcie spoločnosti Tesla majú za sebou skvelý rok v porovnaní s očakávaniami na začiatku roka, keď sa spúšťali alarmy recesie a technologické akcie boli pod tlakom vyšších úrokových sadzieb. V poslednom čase sa však Tesla stretáva s protivetrom, ktorý jej akcie od júlového vrcholu znížil o viac ako 20 %, keďže vyššie úrokové sadzby nepriaznivo ovplyvňujú dopyt, ďalšie znižovanie cien v Číne má vplyv na marže a obavy o vývoj čínskej ekonomiky. Pozrieme sa aj na dodávky batériových elektromobilov v 2. štvrťroku 2023, ktoré prekročili hranicu 1,5 milióna v rámci 15 sledovaných výrobcov automobilov.
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body tejto poznámky:
- Cena akcií spoločnosti Tesla klesla oproti júlovému maximu o viac ako 20 % v dôsledku vyšších úrokových sadzieb, oslabenia čínskej ekonomiky, zvýšenej konkurencie a nového zníženia cien na čínskom trhu.
- V 2. štvrťroku 2023 prekročili dodávky batériových elektrických vozidiel (BEV) 1,5 milióna kusov u 15 výrobcov automobilov, pričom kumulatívne dodávky BEV od 1. štvrťroku 2020 prekročili 10 miliónov kusov. Podiel spoločnosti Tesla na trhu je približne 30 %, čo je rovnaká hodnota ako pred rokom.
- Kumulatívnych 10 miliónov BEV dodaných od 1. štvrťroka 2020 znížilo globálny dopyt po rope o 300 000 barelov denne. Pri súčasnej krivke prijímania by ropný vrchol mohol nastať do 3 až 4 rokov.
Zníženie cien Tesly, konkurencia a vyššie úrokové sadzby
Po tom, čo sa akcie Tesly v júli takmer dotkli hodnoty 300 za akciu, klesli do včerajšej uzávierky o 22 %, ale v tomto roku stále vzrástli o neuveriteľných 89 %, keďže cyklické akcie dosiahli lepšie výsledky ako trh, pričom najmä technologické akcie rástli s dodatočnou pomocou humbugu okolo umelej inteligencie. Keďže Tesla je stále oceňovaná skôr ako technologická spoločnosť než ako výrobca automobilov, akcie Tesly sa tento rok nesú na vlne technologickej a umelej inteligencie. Pomohlo aj pokračujúce vysoké tempo rastu elektrických vozidiel.
Začiatkom roka agresívne znižovanie cien viedlo k rastu akcií spoločnosti Tesla, keďže bola vnímaná ako silná pozícia. Za znížením cien stáli pravdepodobne dva hlavné faktory: 1) ceny uhličitanu lítneho v Číne rýchlo klesali, čím sa znižovali náklady na lítium-iónové batérie, a 2) vyššie úrokové sadzby na úvery na nové autá (približne 7,5 % - 8 % v porovnaní s dlhodobým priemerom 5 %) znižovali dopyt, čo spôsobilo nárast zásob spoločnosti Tesla. Keďže sa okolo AI rozmohol humbuk, výsledky boli oproti odhadom dobré a dohody s ostatnými výrobcami automobilov o prijatí nabíjacej technológie ako priemyselného štandardu, cena akcií pokračovala.
Nedávne oslabenie spoločnosti Tesla je spôsobené vyhliadkami, že úrokové sadzby zostanú dlhšie vyššie, čo zníži dopyt po automobiloch a potenciálne globálna ekonomika sa dostáva do prostredia stagflácie, čo bude zlé pre cyklické odvetvia, ako je automobilový priemysel. Problémy v čínskom hospodárstve sú pre spoločnosť Tesla zlou správou, keďže čínsky trh je dôležitým trhom s elektrickými vozidlami. Spoločnosť Tesla dnes oznámila druhé zníženie cien v Číne v priebehu troch dní. Hoci to môže signalizovať dôveru, že ceny uhličitanu lítneho budú opäť klesať, môže to byť aj znamenie, že čínsky trh je slabší, ako sa odhadovalo, alebo sa jednoducho zvýšila konkurencia. V každom prípade to poukazuje na nižšie marže, čo platí už od 1. štvrťroka 2022, keď hrubá marža predstavovala 29,1 % a EBITDA marža 23,9 % v porovnaní s 18,2 % a 14,3 % v 2. štvrťroku 2023.
Zavádzanie elektrických vozidiel sa blíži k inflexnému bodu pre ropu
Aktualizovali sme údaje o dodávkach elektrických vozidiel v 2. štvrťroku 2023 a rozšírili sme ich sledovanie na 15 automobiliek. V minulom štvrťroku bolo dodaných 1,54 milióna batériových elektromobilov (BEV), čo predstavuje nový rekord a prekročenie kumulatívnej hranice 10 miliónov od 1. štvrťroka 2020. Trhový podiel spoločnosti Tesla klesol z odhadovaných 67 % v 1. štvrťroku 2020 na približne 30 % v 2. štvrťroku 2023, čo je viac-menej rovnaká hodnota ako pred rokom. Stabilný trhový podiel 30 % je zaujímavý údaj, pretože je to približne trojnásobok súčasného globálneho trhového podielu Toyoty. Ak si Tesla dokáže udržať svoj podiel na trhu, pretože celosvetový automobilový trh sa zmení na predaj iba BEV, potom by sa dalo argumentovať, že Tesla by mala byť ocenená na trojnásobok hodnoty Toyoty. Zaujímavé je, že toto je aj súčasné kritérium, ktoré trh uplatňuje. Trhová hodnota Toyoty je v súčasnosti 265 miliárd USD v porovnaní s trhovou hodnotou spoločnosti Tesla, ktorá je 739 miliárd USD. To je samozrejme zjednodušený a nereálny prístup.
Na celosvetovom automobilovom priemysle je stále zarážajúce, že kombinovaná hodnota 22 najväčších výrobcov automobilov (výrobcov čisto elektrických vozidiel a výrobcov vozidiel s pohonom na vnútorný pohon) sa zvýšila na $1.9trn z $0.7trn v decembri 2015, čo prekonáva rast celosvetovej výroby automobilov v rovnakom období, čo naznačuje, že investori stále diskontujú, že hodnota BEV v budúcnosti je vyššia na jedno vozidlo ako súčasné vozidlá s pohonom na vnútorný pohon. Tento predpoklad je stále jedným z najväčších kľúčových rizík pre investorov do Tesly a ďalších výrobcov elektrických vozidiel. Budú mať vozidlá BEV v budúcnosti skutočne vyššie prevádzkové marže ako vozidlá ICE?
Týchto 10,3 milióna BEV znížilo dopyt po rope o 0,28 Mb/d (milióna barelov denne) v porovnaní s tým, aký by bol, keby týchto 10,3 milióna BEV nebolo na cestách. Kľúčovým inflexným bodom pre trh s ropou je, keď sa ročné zníženie dopytu po rope v dôsledku nových dodatočných vozidiel BEV rovná 1 Mb/d, čo je približne odhadovaný nárast dopytu po rope za rok. Súčasné 12-mesačné kĺzavé zníženie dopytu po rope v dôsledku BEV je približne -0,14 Mb/d, takže pri súčasnom zavádzaní BEV je vrchol dopytu po rope zhruba o 3-4 roky v budúcnosti. S každým ďalším štvrťrokom bude dynamika cien ropy čoraz viac znižovať mieru zavádzania BEV.
Ak sa vám článok páči, môžete ho zdieľať kliknutím na ikonu zdieľania v pravom hornom rohu článku.