Szybki przegląd rynku - 10 kwietnia 2025 r.

---

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Przerwa w taryfach wywołuje historyczne wzrosty; akcje technologiczne prowadzą; ostrożność w związku z napięciami między USA a Chinami
• Zmienność: VIX odnotowuje rekordowy spadek; utrzymuje się krótkoterminowa niepewność
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty silnie odbijają; optymizm instytucjonalny rośnie; zatwierdzenia ETF poprawiają nastroje
• Waluty: USD wzrósł w stosunku do walut bezpiecznych przystani, spadł w stosunku do walut procyklicznych po opóźnieniu ceł przez Trumpa, ale reakcja odwróciła się z dnia na dzień.
• Obligacje: Rentowności krótkoterminowe w USA gwałtownie wzrosły, ponieważ częściowa przerwa w taryfach Trumpa jest postrzegana jako mniej prawdopodobna, aby doprowadzić do obniżek stóp przez Fed. Długoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odwróciły się od szczytów.
• Towary: Odbicie procykliczne prowadzone przez miedź i gaz. Rosnące złoto wysyła sygnał ostrzegawczy
• Wydarzenia makroekonomiczne: CPI w USA za marzec, tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA, aukcja 30-letnich obligacji skarbowych USA

---

Dane makro i nagłówki

• Chiny odpowiedziały na najnowsze taryfy administracji Trumpa przeciwko nim, dodając 50% do swoich taryf na wszystkie importy z USA, z całkowitą taryfą ustaloną na 84%.
• Prezydent USA Trump ogłosił 90-dniową przerwę na wyższe taryfy wzajemne, które dotknęły dziesiątki partnerów handlowych w środę, jednocześnie podnosząc cła na Chiny do 125%, decyzję Trump uzasadnił "brakiem szacunku, jaki Chiny okazały rynkom światowym". Trump twierdził, że jego decyzja o wstrzymaniu taryf była oparta na coraz bardziej niestabilnym rynku obligacji. Trump zasugerował, że możliwe są umowy z Chinami i UE, podkreślił elastyczność taryf i rozważał zwolnienia dla niektórych amerykańskich firm, jednocześnie chwaląc "piękny" rynek obligacji.
• Protokół z posiedzenia Fed z marca 2025 r. wskazuje, że decydenci oczekują, że taryfy zwiększą inflację, z niepewnością co do zakresu i czasu trwania wpływu. Większość urzędników widzi presję inflacyjną jako potencjalnie trwałą, z ryzykiem inflacyjnym skierowanym w górę i ryzykiem zatrudnienia skierowanym w dół.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1230 - CPI w USA za marzec
1230 - Tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA
1300 - Wystąpienie Breedena z brytyjskiego Banku Anglii
1430 - Cotygodniowa zmiana zapasów gazu ziemnego w EIA
1600 - Krótkoterminowa prognoza energetyczna EIA
1700 - Skarb USA sprzeda 22 miliardy USD 30-letnich obligacji
1800 - Bilans budżetu federalnego USA

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Tesco
• Piątek: JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Blackrock, Bank of New York Mellon, Fastenal

Następny tydzień

• Poniedziałek: Goldman Sachs
• Wtorek: Johnson & Johnson, Bank of America
• Środa: ASML, Abbot Laboratories, Progressive Corporation
• Czwartek: TSMC, UnitedHealth, Netflix, American Express, Blackstone, Charles Schwab, Marsh & McLennan, ABB

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

---

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje odnotowały historyczne wzrosty w środę po ogłoszeniu przez prezydenta Trumpa 90-dniowej przerwy w taryfach dla krajów, które nie podejmują działań odwetowych. S&P 500 wzrósł o 9,52%, Dow wzrósł o 7,87%, a Nasdaq wzrósł o 12,16%, co jest najlepszym jednodniowym wynikiem od 2001 roku. Giganci technologiczni prowadzili wzrosty: Nvidia (+18,7%), Tesla (+22,7%), Apple (+15,3%), Meta (+14,8%) i Amazon (+12%). Jednak amerykańskie kontrakty terminowe lekko spadły w czwartek rano, odzwierciedlając ponowną niepewność w związku z trwającym sporem handlowym z Chinami, gdzie taryfy gwałtownie wzrosły do 125%.
• Europa: Europejskie kontrakty terminowe wzrosły dzięki przerwie w taryfach Trumpa, z kontraktami terminowymi Euro Stoxx 50 wzrastającymi o 8,1% i kontraktami terminowymi DAX w Niemczech wzrastającymi o 7,8%. Wcześniej europejskie akcje zamknęły się na ostrym spadku w związku z napięciami handlowymi: DAX (-3%), CAC 40 (-3,34%) i FTSE 100 (-2,92%). Straty były napędzane przez sektor farmaceutyczny, motoryzacyjny i energetyczny. Umowa koalicyjna CDU/CSU i SPD w Niemczech poprawiła sentyment inwestorów, torując drogę do zwiększenia inwestycji w infrastrukturę i wojsko.
• WIELKA BRYTANIA: FTSE 100 pogrążył się w środę o 2,92% do nowego 52-tygodniowego minimum, pod presją eskalacji napięć celnych i słabości sektora farmaceutycznego, przy czym AstraZeneca (-6,82%) szczególnie ucierpiała z powodu potencjalnych ceł Trumpa na farmaceutyki. BP i Shell również zanotowały gwałtowne spadki w związku z cofnięciem amerykańskich koncesji wpływających na ich wenezuelskie projekty gazowe. JD Sports przełamał trend, zyskując 10% po solidnych aktualizacjach handlowych.
• Azja: Rynki azjatyckie zanotowały w czwartek szerokie wzrosty w następstwie amerykańskiej pauzy celnej. Japoński Nikkei wzrósł o ponad 8%, południowokoreański KOSPI o 6%, a hongkoński Hang Seng o prawie 3%. Chińskie rynki również wzrosły pomimo zwiększonych ceł nałożonych przez USA, dzięki interwencji państwa i wykupom. Sektory technologiczny i przemysłowy przewodziły wzrostom w całym regionie, a Samsung (+5%) i SK Hynix (+10%) były szczególnie silne. Analitycy ostrzegli jednak, że ryzyko instrument bazowy pozostaje ze względu na trwające napięcia na linii Chiny-USA.

---

Zmienność

Zmienność gwałtownie spadła, gdy rynki odbiły się. VIX spadł o 35,75%, zamykając się na poziomie 33,62, co jest największym jednodniowym spadkiem w historii, po ogłoszeniu przez Trumpa 90-dniowej przerwy w taryfach. Pomimo spadku, krótkoterminowe wskaźniki zmienności (VIX1D i VIX9D) pozostają podwyższone, odzwierciedlając utrzymującą się niepewność wokół rozwoju handlu między USA a Chinami oraz nadchodzących danych ekonomicznych, w tym CPI i wyników sektora finansowego.

---

Aktywa cyfrowe

Bitcoin na krótko osiągnął prawie $82,000 w czwartek, prowadząc silne odbicie kryptowalut w ramach szerszej ulgi rynkowej. XRP i Ether gwałtownie wzrosły, każdy o około 12%, dzięki wstrzymaniu ceł w USA. Kryptowaluty powiązane z akcje wzrosły, w tym Coinbase (+16,9%) i Marathon Digital (+17%). Zatwierdzenie przez SEC Ether ETF opcje dodatkowo wsparło nastroje rynkowe, podkreślając zainteresowanie instytucjonalne.

---

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych na krótkim końcu krzywej gwałtownie wzrosły po tym, jak Trump ogłosił 90-dniową przerwę w niektórych taryfach. Chodziło głównie o odwrócenie oczekiwań na dalsze obniżki stóp procentowych Fed, ponieważ 2-letnia rentowność powróciła do przedziału ustalonego w lutym i marcu - dziś rano wynosi 3.87% po najniższym poziomie 3.43% w ubiegły piątek.
• Długoterminowe rentowności amerykańskich papierów skarbowych odbiły się od szczytów blisko 4,5% dla 10-letniego benchmarku skarbowego i 5,0% dla 30-letniego benchmarku skarbowego, ale były mniej reaktywne na wiadomości o odroczeniu przez Trumpa niektórych ceł.
• Spready amerykańskiego długu wysokodochodowego zacieśniły się wczoraj w obliczu szeroko rozpowszechnionego ryzyka, a miara Bloomberga spread w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych spadła wczoraj o 27 punktów bazowych do 426 punktów bazowych.

---

Towary

• Rynki towarowe wzrosły po ogłoszeniu przez Trumpa 90-dniowej przerwy we wzajemnych taryfach celnych, łagodząc obawy przed globalną recesją szkodzącą popytowi. Liderami wzrostów były miedź i gaz, które wzrosły o ponad 7%, podczas gdy ropa naftowa odbiła się o prawie osiem dolarów od czteroletniego minimum na początku sesji, a srebro podskoczyło o 5%.
• Z rynkami zakładnikami chaotycznych ogłoszeń Białego Domu, wciąż za wcześnie, aby ogłosić dno dla procyklicznych towarów w sektorze energetycznym i metalach przemysłowych. Jednak przerwa w taryfach daje traderom moment na ponowne ocenienie ponurej perspektywy, która została już w dużej mierze uwzględniona w cenach.
• Wzrost złota do mniej niż 50 USD poniżej zeszłotygodniowego rekordu wszech czasów, tymczasem, wysyła sygnał, że nie wszystko jest w porządku, a jego ciągła siła sugeruje, że pomimo przerwy w taryfach, utrzymują się podstawowe obawy - napięcia geopolityczne i ekonomiczne, rosnący dług fiskalny i ciągły popyt ze strony banków centralnych nadal wspierają metale szlachetne.
• Srebro utrzymało swoją wartość w stosunku do rosnącej ceny złota, sugerując, że faza delewarowania dobiegła końca, jednocześnie otrzymując wsparcie ze strony rosnących cen miedzi w związku z rosnącymi oczekiwaniami na dodatkowe środki stymulacyjne ogłaszane w Chinach.

Waluty

• Odroczenie przez prezydenta USA Trumpa najbardziej dotkliwych taryf (z wyjątkiem Chin) spowodowało, że dolar amerykański gwałtownie wzrósł w stosunku do walut bezpiecznych przystani, takich jak JPY i CHF, a nawet euro wczoraj, podczas gdy gwałtownie spadł w stosunku do walut procyklicznych, szczególnie AUD.
• USDJPY wzrósł z poziomu 144,00 wczoraj do ponad 148,00 w pewnym momencie, zanim osiadł znacznie niżej w sesji azjatyckiej – handlując na poziomie 146,65 w momencie pisania.
• USDCNH spadł z powrotem w zakresie poniżej kluczowego poziomu 7,375, który został niedawno krótko przekroczony i odnotował stłumioną zmienność w porównaniu do innych głównych kursów wymiany USD, nawet gdy Trump podniósł taryfy na import z Chin do 125%.