Szybki przegląd rynku - 9 kwietnia 2025 r.

• Akcje: Aktywne taryfy, gwałtowne spadki, wzrost sektora zdrowia, zbliżające się odwetowe działania UE
• Zmienność: VIX powyżej 52, skoki VVIX, ekstremalna aktywność hedgingowa
• Aktywa cyfrowe: BTC/ETH ostro w dół, sektor wydobywczy zakłócony, taryfy zmieniają perspektywy kryptowalut
• Waluty: USDCNH przebija poziom 7,375 po raz pierwszy od rozpoczęcia handlu CNH. JPY, EUR i CHF rosną w stosunku do dolara amerykańskiego
• Obligacje: Obawy o stabilność rynku amerykańskich obligacji skarbowych w związku z gwałtownym wzrostem długoterminowych stóp
• Towary: Złoto rośnie w związku z obawami o stabilność USA, ropa naftowa spada
• Wydarzenia makroekonomiczne: Protokół z posiedzenia FOMC, aukcje 10-letnich obligacji skarbowych USA

Dane makro i nagłówki

• Wprowadzone przez Trumpa 104-procentowe cła na Chiny rozpoczynają się w środę, budząc globalne obawy gospodarcze. Pekin obiecuje stawić opór, podczas gdy inwestorzy obawiają się skutków recesji. Prezes Fed w Chicago Austan Goolsbee podkreśla konieczność dokładnej oceny danych ekonomicznych przed podjęciem decyzji politycznych. 
• Rzecznik UE stwierdził, że sytuacja pozostaje niezmieniona, a UE dąży do uniknięcia ceł i oczekuje znaczącego zaangażowania ze strony USA. UE planuje przedstawić odpowiedź na nowe cła na początku przyszłego tygodnia i jest przygotowana do dyskusji.
• Kanadyjski wskaźnik Ivey PMI spadł w marcu do 51,3 z 55,3 w lutym, odbiegając od prognoz na poziomie 53,2. Wskaźnik pozostał powyżej progu ekspansji, odbijając się od styczniowego minimum na poziomie 47,1, wspierany przez wzrost zapasów (53,0 vs 49,4).
• Pogarszająca się wojna handlowa zwiększyła obawy o recesję w USA, a ekonomiści JPMorgan i Goldman Sachs zwiększyli prawdopodobieństwo recesji, a inwestorzy obawiają się głębszego kryzysu zaufania.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1100 - Wnioski o kredyt hipoteczny w USA
1430 - Cotygodniowy raport EIA dotyczący zapasów ropy i paliw
1700 - USA sprzedają 39 miliardów USD 10-letnich obligacji
1800 - Protokół z posiedzenia FOMC

Wydarzenia dotyczące wyników finansowych

• Środa: Delta Airlines
• Czwartek: Tesco, Progressive Corporation
• Piątek: JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Blackrock, Bank of New York Mellon, Fastenal

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje spadły we wtorek w związku z eskalacją napięć handlowych, gdy nowe taryfy Trumpa, wynoszące 104% na import z Chin, weszły w życie. Dow spadł o 0,84%, S&P 500 spadł o 1,57% do 4,982.77, co oznacza największą czterodniową stratę od marca 2020 roku. Nasdaq stracił 2,15%. Inwestorzy, początkowo optymistyczni co do negocjacji, zmienili kurs po potwierdzeniu taryf jako "nienegocjowalnych". Akcje sektora zdrowia, w tym Humana (+10,7%), CVS (+5,9%) i UnitedHealth (+5,4%), osiągnęły lepsze wyniki, korzystając z podwyżek płatności Medicare. Apple i Meta stanęły w obliczu obaw regulacyjnych UE, znacznie spadając (-5% i -1,1% odpowiednio).
• Europa: Europejskie rynki odbiły się we wtorek, przerywając czterodniową serię strat spowodowaną obawami o taryfy. STOXX 600 wzrósł o 2,7%—najlepszy wynik od 2022 roku. Jednak kontrakty terminowe gwałtownie odwróciły się w środę, spadając o około 4%, gdy taryfy Trumpa na poziomie 20% na import z UE weszły w życie. UE planuje odwetowe taryfy do 25% na towary amerykańskie. Najważniejsze wydarzenia korporacyjne obejmowały wzrost Infineon po przejęciu Marvell za 2,5 miliarda USD. Analitycy przewidują spadek zysków w pierwszym kwartale o 2,2%, odzwierciedlając zamieszanie związane z taryfami.
• Wielka Brytania: Indeks FTSE 100 wzrósł we wtorek o 2,71%, odnotowując największy jednodniowy wzrost od marca 2022 roku. Zwyżkom przewodziły Hiscox (+6%), Rolls-Royce (+5,95%) i M&G (+5,73%). Jednak kontrakty terminowe w Wielkiej Brytanii spadły o ponad 3% w środę, gdy taryfy weszły w życie, co skłoniło liderów finansowych do rozmów kryzysowych.
• Azja: Azjatyckie akcje ponownie znalazły się pod presją w środę, gdy amerykańskie taryfy zwiększyły obawy ekonomiczne. Hang Seng w Hongkongu spadł o 2,4%, prowadzone przez WH Group (-10%) i ZTO Express (-7,7%). Chiński CSI300 ustabilizował się (+0,3%) wśród interwencji państwowych, zwłaszcza w akcjach półprzewodników i AI. Japoński Nikkei spadł o 3%, a południowokoreański KOSPI wszedł w terytorium rynku niedźwiedzia, spadając o 20% od szczytu z lipca 2024 roku.

  Zmienność

Zmienność

mienność gwałtownie wzrosła w związku z nasilającymi się obawami o taryfy. VIX wzrósł o 11,39% do 52,33 we wtorek, najwyższy poziom od kwietnia 2020 roku, odzwierciedlając głęboki niepokój rynku. VVIX wzrósł do 170, wskazując na zwiększone zapotrzebowanie na zabezpieczenia przed zmiennością. Kontrakty terminowe wskazują na dalsze turbulencje, z kontraktami terminowymi na S&P 500 spadającymi o 2%, kontraktami terminowymi na Nasdaq spadającymi o 1,94%, a kontraktami terminowymi na europejskie indeksy znacznie niżej.

Aktywa cyfrowe

Kryptowaluty spadły w związku z awersją do ryzyka wywołaną taryfami. Bitcoin spadł o 5,6% do około $75,523 w środę rano, Ethereum spadło o prawie 11% do $1,417. Górnicy kryptowalut dostrzegli potencjalne korzyści poza USA, gdy ceny sprzętu wzrosły w kraju z powodu taryf. Akcje MicroStrategy spadły o 11,3% we wtorek w związku z obawami o niezrealizowane straty na Bitcoinie.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe sprzedawane przez trzy dni z rzędu, z rentownością 10-letnich obligacji osiągającą 4,5% w nocy, alarmując, gdy ostateczne bezpieczne aktywa pozostają pod presją z powodu obaw fiskalnych USA i ryzyka, że cudzoziemcy będą sprzedawać obligacje w odwecie za taryfy. Spread między 2-letnimi a 10-letnimi obligacjami osiągnął najwyższy poziom od dwóch lat, obecnie wynoszący 65 pb po osiągnięciu 74 pb wcześniej, zwiększając koszt refinansowania ogromnego długu USA.
• Rentowność obligacji skarbowych wzrosła po tym, jak Trump nałożył dodatkowe i nie do utrzymania taryfy na Chiny, pogłębiając się po słabo przyjętej sprzedaży 58 miliardów USD 3-letnich obligacji. Bezpośredni oferenci kupili tylko 6,2%, najniższy procent od pięciu lat. (Warto zauważyć, że to kategoria, do której należą Chiny i Japonia)
• Handel bazowy, strategia stosowana przez fundusze hedgingowe do obstawiania różnicy między cenami obligacji gotówkowych a cenami kontraktów terminowych, może się rozwiązywać, powodując wzrost rentowności i potencjalnie prowadząc do efektu kaskadowego na rynku obligacji skarbowych.
• Amerykański Departament Skarbu przeprowadzi dziś aukcję 10-letnich obligacji o wartości USD 39 miliardów euro , a jutro odbędzie się aukcja 30-letnich obligacji skarbowych o wartości USD 22 miliardów euro.

Towary

• Ceny ropy naftowej spadły do najniższego poziomu od czterech lat, koncentrując się na eskalującej globalnej wojnie handlowej i jej potencjalnym negatywnym wpływie na wzrost i popyt na energię. Brent handluje blisko USD 60, a WTI około USD 57, z krzywą forward handlującą w contango od października i dalej.
• Złoto spadło poniżej USD 3,000 we wtorek, gdy rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły, tylko po to, by gwałtownie wzrosnąć, gdy globalna wojna handlowa się pogorszyła, a świadomość, że rentowności USA rosną z powodu obaw o dług fiskalny, co ostatecznie może okazać się wspierające dla złota.
• Podobnie jak ropa, inne procykliczne towary, zwłaszcza metale przemysłowe, ucierpiały w związku z obawami o recesję i niższy popyt.

Waluty

• Dolar amerykański osłabł po potwierdzeniu przez Biały Dom, że na import z Chin zostanie nałożona taryfa w wysokości 104%. Słabość, która najbardziej skorzystała JPY, EUR, CHF i złoto, wystąpiła podczas wzrostu rentowności obligacji skarbowych, podkreślając, że dolar traci swoje wsparcie oparte na rentowności, gdy inwestorzy przyspieszają poszukiwania dywersyfikacji poza USA.
• Indeks DXY spadł do 102,27, JPY wzrósł do sześciomiesięcznego maksimum, gdy USDJPY spadł do 145, podczas gdy EUR wzrósł ponownie powyżej 1,10.
• USDCNH przekroczył poziom 7,375, który do tej pory był wspierany, osiągając rekordowy poziom 7,42 po ogłoszeniu przez Biały Dom, że taryfa na poziomie 104% na Chiny zostanie wprowadzona.