Strategia dywersyfikacji: Od Harry'ego Markowitza do dzisiejszych najlepszych praktyk

Strategia dywersyfikacji: Od Harry'ego Markowitza do dzisiejszych najlepszych praktyk

Diversification
Saxo Be Invested

Saxo Group

Budowanie odpornego portfela wymaga starannego planowania, a dywersyfikacja jest jednym z najważniejszych elementów każdej strategii inwestycyjnej. Zapoczątkowana jako część "nowoczesnej teorii portfela" wprowadzonej przez amerykańskiego ekonomistę Harry'ego Markowitza, pozostaje jednym z najskuteczniejszych sposobów zarządzania ryzykiem i radzenia sobie ze zmiennością rynku. Dywersyfikacja polega na łączeniu nieskorelowanych aktywów w tym samym portfelu w celu zmniejszenia ryzyka spadku.

Rynki wahają się i rozwijają, a krajobraz finansowy zmienił się znacząco na przestrzeni lat. Mimo to zasady dywersyfikacji pozostają ponadczasowe. Rozłożenie inwestycji na różne aktywa, sektory i obszary geograficzne pomaga inwestorom ograniczyć straty i utrzymać równowagę na nieprzewidywalnych rynkach.

Ewolucja dywersyfikacji

Harry Markowitz zrewolucjonizował teorię inwestowania dzięki swojej pracy nad nowoczesną teorią portfela (MPT) w latach 50. ubiegłego wieku. MPT pokazuje, w jaki sposób łączenie nieskorelowanych aktywów może zminimalizować ryzyko portfela bez poświęcania potencjalnych zysków. Dywersyfikacja, obok ryzyka, zwrotu i korelacji, jest jedną z podstawowych koncepcji tej teorii inwestowania na rynkach.

Ten przełomowy pomysł pokazał, że ryzyko nie dotyczy tylko pojedynczych inwestycji, ale także tego, jak te inwestycje współdziałają w ramach portfela. Kluczowym pojęciem jest korelacja, czyli tendencja dwóch aktywów do poruszania się razem pod względem ceny.

Zasadniczo dywersyfikacja ma na celu zmniejszenie ryzyka niesystematycznego, które jest specyficzne dla poszczególnych papierów wartościowych lub sektorów. Posiadając różne nieskorelowane aktywa, które różnie reagują na wydarzenia rynkowe, inwestorzy mogą próbować zrównoważyć skutki zmienności rynkowej. Podejście to stanowi fundamentalne odejście od koncentrowania majątku na pojedynczej akcji lub sektorach.

Z czasem strategie dywersyfikacji wykroczyły poza podstawy MPT. Współcześni inwestorzy korzystają z zaawansowanych narzędzi i technik, aby poradzić sobie z dzisiejszym dynamicznym środowiskiem finansowym.

Oto kilka z nich:

  • Inteligentne strategie beta. Umożliwiają one personalizację poprzez ukierunkowanie na określone czynniki, takie jak wartość lub impet, przy użyciu pasywnych strategii inwestycyjnych, które są ukierunkowane na jeden lub więcej z tych czynników.
  • Robo-doradcy i automatyzacja. Zautomatyzowane platformy upraszczają alokację portfela w oparciu o indywidualne cele, czyniąc dywersyfikację bardziej dostępną dla inwestorów detalicznych. Doradcy robo mają tendencję do przestrzegania prostych zasad opartych na MPT, co potencjalnie wzmacnia ich wpływ na cały rynek.
  • Integracja ESG. Czynniki środowiskowe, społeczne i związane z zarządzaniem to kontrowersyjny obszar teoria portfela, który dodaje warstwę etycznych i zrównoważonych standardów inwestowania do wyboru akcji.

Pomimo tych zmian, dywersyfikacja pozostaje kluczowa dla zarządzania ryzykiem i osiągania celów finansowych.

Rodzaje strategii dywersyfikacji

Dywersyfikacja to prosta koncepcja, ale istnieją różne strategie, które inwestorzy mogą wykorzystać w celu ograniczenia ryzyka i zwiększenia odporności portfela dzięki dywersyfikacji. Każde podejście odgrywa rolę w równoważeniu potencjalnych zwrotów z akceptowalnym poziomem ryzyka.

Między klasami aktywów

Dywersyfikacja między klasami aktywów jest jedną z najprostszych i najskuteczniejszych form strategii dywersyfikacji. Akcje, obligacje, nieruchomości i surowce różnie reagują na warunki rynkowe, oferując naturalne zabezpieczenie. Na przykład, akcje zazwyczaj dobrze sprawdzają się na rynkach zorientowanych na wzrost, podczas gdy obligacje zapewniają stabilność w okresach spowolnienia gospodarczego.

Kryptowaluty pojawiły się również jako alternatywna klasa aktywów, dodając kolejną warstwę dywersyfikacji. Jednak ich zmienność sprawia, że są one odpowiednie tylko dla inwestorów o wyższej tolerancji ryzyka i nie jest jasne, jaka będzie ich długoterminowa korelacja z akcjami lub innymi klasami aktywów.

W ramach klas aktywów

Dalsza dywersyfikacja następuje w ramach poszczególnych klas aktywów. W przypadku akcji wiąże się to z rozłożeniem inwestycji na różne branże, takie jak opieka zdrowotna, technologia i dobra konsumpcyjne. Ryzyko specyficzne dla danego sektora, takie jak zmiana regulacyjna wpływająca na technologię, może zostać zrównoważona przez zyski w mniej dotkniętych obszarach, takich jak usługi komunalne lub nieruchomości. Ogólnie rzecz biorąc, spółki technologiczne lub inne spółki wzrostowe często osiągają lepsze wyniki w czasach wzrostu gospodarczego, podczas gdy spółki z branży dóbr konsumpcyjnych ze stabilną bazą klientów (takie jak spółki tytoniowe) są zwykle odporne na spadki koniunktury.

W przypadku obligacji dywersyfikacja według typu emitenta (korporacyjny vs. rządowy) i długości zapadalności (krótko-, średnio- i długoterminowe) może pomóc w zapewnieniu ochrony przed zmianami stóp procentowych lub ryzykiem kredytowym.

Dywersyfikacja geograficzna

Warunki ekonomiczne różnią się w zależności od kraju, co sprawia, że dywersyfikacja geograficzna jest kolejną opcją ochrony zwrotów z portfela. Łączenie aktywów krajowych z inwestycjami międzynarodowymi zmniejsza zależność od jednej gospodarki, choć inwestorzy muszą pamiętać, że wiele krachów finansowych ma charakter globalny i może mieć wpływ na rynki akcji na całym świecie. Rynki rozwinięte mogą oferować stabilność, podczas gdy rynki wschodzące zapewniają wysoki potencjał wzrostu, ale mogą również wiązać się ze zwiększoną zmiennością.

Na przykład inwestor posiadający akcje amerykańskie może rozważyć dodanie ekspozycji na rynki azjatyckie lub europejskie, aby skorzystać z różnych cykli wzrostu i możliwości. Różne rynki mają różne poziomy korelacji, a odległe gospodarki, które nie mają rozległych powiązań handlowych, rzadziej są silnie skorelowane.

Profile ryzyka

Równoważenie inwestycji o niskim i wysokim ryzyku zapewnia, że portfel może stawić czoła zmienności rynku i utrzymać wyniki. Obligacje skarbowe i akcje blue chipów stanowią solidną podstawę aktywów o niskim ryzyku i bezpiecznej przystani, podczas gdy akcje wzrostowe lub obligacje o wysokiej rentowności zwiększają potencjał wyższych zwrotów. Sposób znalezienia tej równowagi zależy od celów finansowych inwestora i jego tolerancji na ryzyko.

Długości zapadalności w papierach wartościowych o stałym dochodzie

Długości zapadalności odgrywają ważną rolę w dywersyfikacji obligacji. Obligacje krótkoterminowe są mniej wrażliwe na wahania stóp procentowych, ale mogą oferować niższe zyski. Obligacje długoterminowe, choć bardziej zmienne, mogą potencjalnie zapewnić wyższe zyski. Uwzględnienie obu może pomóc w rozłożeniu ryzyka w różnych warunkach ekonomicznych.

Materialność

Inwestorzy mogą również dywersyfikować swoje portfele, włączając do nich zarówno aktywa materialne, jak i niematerialne. Inwestycje materialne, takie jak nieruchomości i złoto, zapewniają wartość wewnętrzną i (często) stabilność cen. Aktywa niematerialne, takie jak akcje i cyfrowe papiery wartościowe, oferują płynność i skalowalność.

Na przykład, posiadanie kombinacji złota i akcyjnych funduszy ETF daje ekspozycję zarówno na aktywa fizyczne, jak i rynkowe. W wielu krajach majątek dzieli się na inwestycje w nieruchomości (główne lub dodatkowe miejsce zamieszkania) i aktywa niematerialne, takie jak akcje.

Dywersyfikacja platformy lub depozytariusza

Rozłożenie inwestycji na wiele platform zmniejsza ryzyko, takie jak niewypłacalność powiernika. Korzystanie z usług różnych brokerów lub banków zapobiega nadmiernemu poleganiu na jednej instytucji. Równoważenie rzeczywistych aktywów z cyfrowymi opcjami przechowywania dodatkowo ogranicza ryzyko systemowe. Wiele jurysdykcji oferuje systemy ochrony depozytów do określonej kwoty, więc sensowne jest, aby duże portfele rozłożyły swoje aktywa na wiele sum równych tej kwocie.

Inwestycje alternatywne

Aktywa alternatywne, takie jak REIT-y, fundusze hedgingowe i przedmioty kolekcjonerskie, zapewniają dywersyfikację wykraczającą poza tradycyjne rynki. Inwestycje te często mają niską korelację z akcjami i obligacjami, co poprawia stabilność portfela. Na przykład, REIT-y mogą generować stały dochód, podczas gdy fundusze hedgingowe oferują ekspozycję na unikalne strategie i dążą do zapewnienia stałych zwrotów niezależnie od ruchów rynkowych.

Zalety dywersyfikacji

Dywersyfikacja oferuje kilka korzyści, które pomagają inwestorom zarządzać ryzykiem i tworzyć bardziej stabilny portfel.

Redukcja ryzyka

Zdywersyfikowany portfel zmniejsza wpływ słabych wyników pojedynczej inwestycji. Gdy aktywa różnie reagują na warunki rynkowe, straty w jednym obszarze są często równoważone przez zyski w innym. Takie podejście pomaga wygładzić ogólne wyniki portfela i minimalizuje ekspozycję na ryzyko niesystematyczne.

Większa stabilność

Dywersyfikacja promuje długoterminową stabilność portfela. Rozłożenie inwestycji na różne klasy aktywów i regiony ogranicza skutki zmienności rynku. Jest to szczególnie cenne w okresach niepewności gospodarczej, ponieważ zmniejsza prawdopodobieństwo znacznych strat.

Dostęp do szerszych możliwości

Inwestorzy odnoszą korzyści z ekspozycji na szerszy zakres rynków, branż i obszarów geograficznych, ponieważ dostęp ten zwiększa szanse na zidentyfikowanie możliwości wzrostu i kapitalizowanie na nich - czy to na rynkach wschodzących, w innowacyjnych sektorach, czy w inwestycjach alternatywnych.

Ochrona przed ryzykiem sektorowym

Koncentracja inwestycji w jednym sektorze zwiększa podatność na specyficzne dla danej branży spadki. Dywersyfikacja w wielu branżach zmniejsza to ryzyko, zapewniając, że portfel pozostaje odporny nawet wtedy, gdy jeden sektor osiąga gorsze wyniki.

Wady dywersyfikacji

Chociaż dywersyfikacja jest często pomocną strategią, wiąże się ona z własnym zestawem wad, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę.

Rozcieńczone zwroty

Rozłożenie inwestycji na wiele aktywów często ogranicza potencjał do osiągania ponadprzeciętnych zysków. Gdy wysokowydajne inwestycje są łączone ze słabszymi, ogólny zwrot z portfela może być niższy w porównaniu z podejściem skoncentrowanym.

Zwiększona złożoność

Zarządzanie zdywersyfikowanym portfelem wymaga znacznego wysiłku. Monitorowanie różnych klas aktywów, obszarów geograficznych i branż może stać się skomplikowane, zwłaszcza dla inwestorów indywidualnych. Zapewnienie, że alokacje pozostają zrównoważone i dostosowane do celów, stanowi dodatkowe wyzwanie.

Wyższe koszty

Dywersyfikacja może prowadzić do dodatkowych wydatków. Opłaty transakcyjne, opłaty za zarządzanie funduszem i koszty doradztwa mogą się kumulować, zmniejszając zwrot netto portfela. Jest to szczególnie istotne dla inwestorów stosujących aktywne strategie zarządzania. Im więcej transakcji przeprowadzisz w celu utworzenia i zrównoważenia swojego portfela, tym więcej wydasz na opłaty i prowizje. Bardziej złożone portfele wymagają częstszego rebalansowania.

Ryzyko nadmiernej dywersyfikacji

Nadmierna dywersyfikacja ma miejsce, gdy portfel zawiera zbyt wiele aktywów, rozcieńczając potencjalne zyski i zwiększając trudności w zarządzaniu. Utrzymywanie nadmiernych inwestycji może skutkować zmniejszonymi zwrotami, a także nakładającymi się ekspozycjami, które nie zapewniają rzeczywistej redukcji ryzyka. Większość strategii inwestycyjnych opiera się na długoterminowych wynikach akcji, które mają tendencję do wzrostu wartości w czasie. Nadmierna dywersyfikacja (obejmująca również obligacje, złoto itp.) może zmniejszyć ekspozycję na tę tendencję do tworzenia wartości.

Praktyczne kroki do zbudowania zdywersyfikowanego portfela

Zdywersyfikowany portfel wymaga jasnych celów, zdyscyplinowanego planowania i regularnych korekt, aby zapewnić lepszą odporność na wahania rynkowe.

1. Ustal jasne cele inwestycyjne i oceń tolerancję ryzyka

Ustalenie celów finansowych jest podstawą silnego portfela. Dłuższy horyzont czasowy pozwala skupić się na aktywach wzrostowych, takich jak akcje, podczas gdy cele krótkoterminowe często wymagają bardziej stabilnych inwestycji, takich jak obligacje. Zrozumienie osobistej tolerancji na ryzyko zapewnia, że wybory portfela są zgodne ze zdolnością inwestora do radzenia sobie z potencjalnymi stratami.

2. Alokacja aktywów w klasach aktywów

Rozłożenie inwestycji na wiele klas aktywów zmniejsza zależność od jednego rodzaju aktywów. Zrównoważona alokacja, taka jak tradycyjny podział 60/40 między akcjami i obligacjami, zapewnia stabilność i potencjał wzrostu.

Agresywni inwestorzy mogą rozważyć mieszankę 80/20, podczas gdy bardziej konserwatywne podejście może preferować alokację 50/50. Dodanie nieruchomości, towarów lub aktywów alternatywnych może jeszcze bardziej wzmocnić portfel.

3. Dywersyfikacja w ramach klas aktywów

Budowanie różnorodności w ramach każdej klasy aktywów dodaje kolejną warstwę ochrony.

  • Akcje. Połączenie akcji o dużej, średniej i małej kapitalizacji w sektorach takich jak technologia, opieka zdrowotna i towary konsumpcyjne.
  • obligacje. Łączenie obligacji rządowych i korporacyjnych, wraz z różnymi terminami zapadalności, pozwala zrównoważyć ryzyko i potencjalne zyski.
  • Alternatywy. Inwestycje w nieruchomości poprzez REIT-y lub rzeczowe aktywa, takie jak towary, zapewniają stabilność i zabezpieczenie przed inflacją.

4. Zastosuj dywersyfikację geograficzną

Rozszerzenie inwestycji poza rynki krajowe pomaga zmniejszyć ekspozycję na pojedynczą gospodarkę. Rynki rozwinięte oferują stabilność, podczas gdy rynki wschodzące oferują możliwości wyższych zwrotów. Połączenie obu zapewnia równowagę.

5. Okresowe rebalansowanie

Z czasem niektóre aktywa osiągają lepsze wyniki niż inne, zakłócając zamierzoną alokację. Rebalansowanie zapewnia, że portfel pozostaje zgodny z pierwotną strategią i profilem ryzyka. Regularne przeglądy zapobiegają nierównowagom, które mogą zmniejszyć korzyści z dywersyfikacji.

6. Monitorowanie kosztów i płynności

Opłaty transakcyjne, koszty zarządzania i ograniczenia płynności mogą mieć wpływ na wyniki portfela. Równoważenie płynnych aktywów na potrzeby krótkoterminowe z inwestycjami długoterminowymi zapewnia elastyczność bez uszczerbku dla zwrotu z inwestycji.

Przykład alokacji portfela

Zdywersyfikowany portfel dla inwestora o umiarkowanym ryzyku może obejmować:

  • 50% akcji. Podzielony na akcje krajowe, międzynarodowe i o małej kapitalizacji.
  • 30% obligacji. Połączenie obligacji rządowych i korporacyjnych.
  • 10% inwestycji w nieruchomości. Dostęp za pośrednictwem REIT-ów lub inwestycji bezpośrednich.
  • 10% towarów. Przykłady obejmują fundusze ETF powiązane ze złotem lub rolnictwem.

Struktura ta równoważy potencjał wzrostu z zarządzaniem ryzykiem i można ją dostosować do indywidualnych celów. Wyższy odsetek akcji może być odpowiedni dla inwestorów o wyższym ryzyku lub dłuższym horyzoncie czasowym.

Dywersyfikacja i zarządzanie ryzykiem

Dywersyfikacja jest niezbędnym narzędziem do zarządzania ryzykiem w portfelu inwestycyjnym. Pomaga zmniejszyć podatność na zagrożenia przy jednoczesnym zrównoważeniu stopy zwrotu, ale ważne jest również zrozumienie jego ograniczeń i praktycznych zastosowań.

Ryzyko systematyczne a niesystematyczne

Dywersyfikacja dotyczy przede wszystkim ryzyka niesystematycznego, które jest specyficzne dla poszczególnych spółek lub sektorów. Obejmuje to ryzyka, takie jak nieefektywność zarządzania, wyzwania regulacyjne lub pogorszenie koniunktury w danym sektorze. Dobrze zdywersyfikowany portfel rozkłada inwestycje na aktywa, które różnie reagują na wydarzenia rynkowe, zmniejszając ekspozycję na takie ryzyko.

Ryzyko systemowe ma jednak wpływ na cały rynek lub gospodarkę i nie można go wyeliminować poprzez dywersyfikację. Wydarzenia takie jak recesja czy niestabilność geopolityczna wpływają w pewnym stopniu na wszystkie klasy aktywów. Podczas gdy dywersyfikacja pomaga zarządzać tymi ryzykami, dodatkowe strategie, takie jak hedging, mogą zapewnić dalszą ochronę.

Korelacja i zmienność

Dywersyfikacja działa najlepiej, gdy aktywa w portfelu mają niskie lub ujemne korelacje. Oznacza to, że nie poruszają się one w tym samym kierunku w podobnych warunkach rynkowych. Na przykład akcje i obligacje często wykazują niską korelację, co czyni je silnym połączeniem w celu zmniejszenia zmienności.

Pomiar współczynników korelacji pozwala inwestorom ocenić jakość dywersyfikacji ich portfela. Współczynnik bliższy -1 sugeruje znaczne korzyści z dywersyfikacji, podczas gdy współczynnik bliższy +1 wskazuje na minimalną redukcję ryzyka. Często preferowane są aktywa nieskorelowane (współczynnik bliski 0), ponieważ aktywa o niższym współczynniku będą znaczniej obniżać zwroty.

Strategie zabezpieczające

Hedging uzupełnia dywersyfikację, chroniąc przed określonymi rodzajami ryzyka. Korzystanie ze strategii hedgingowych wymaga starannego rozważenia kosztów i potencjalnych strat, które mogą mieć wpływ na ogólne wyniki portfela. Strategie te najlepiej stosować wraz z dywersyfikacją, aby stworzyć solidniejsze ramy zarządzania ryzykiem.

Studia przypadków i rzeczywiste zastosowania

Dywersyfikacja oferuje cenne lekcje, zarówno pod względem sukcesów, jak i niedociągnięć. Analiza rzeczywistych przykładów może dać nam wgląd w to, jak inwestorzy mogą skutecznie zrównoważyć ryzyko i zyski.

Skuteczna dywersyfikacja w praktyce

Podczas kryzysu finansowego z 2008 r. portfele łączące akcje, obligacje i inwestycje alternatywne radziły sobie lepiej niż te mocno skoncentrowane na jednej klasie aktywów. Wiele portfeli akcji było nadmiernie wyeksponowanych na akcje banków, które najbardziej ucierpiały podczas krachu ze względu na ich dobre wyniki w latach poprzedzających rok 2007. Podobna sytuacja miała miejsce podczas bańki internetowej 2000-2001, kiedy to akcje spółek technologicznych cieszyły się bardzo dobrymi wynikami, a następnie odnotowały poważne straty.

W przypadku ogólnego krachu rynkowego inwestorzy narażeni na rynki krajowe i międzynarodowe mogą ograniczyć straty poprzez stabilne aktywa, takie jak obligacje rządowe i towary, takie jak złoto. Podejście to chroni kapitał podczas ekstremalnych wahań rynkowych i pomaga w odbudowie, gdy stabilność powróci.

Na przykład portfel z 2007 r. zawierający 40% akcji, 40% obligacji i 20% towarów wykazałby odporność w porównaniu z portfelem ważonym wyłącznie akcjami. Chociaż taki ostrożny portfel może doświadczać niższych zysków podczas boomów na rynku akcji, w czasie spadków może osiągać lepsze wyniki, ponieważ straty są zwykle skoncentrowane w akcjach, które są bardziej niestabilne.

Gdy dywersyfikacja jest niewystarczająca

Nadmierna dywersyfikacja to potencjalna pułapka dla inwestorów. W przeszłości niektóre duże fundusze miały problemy z powodu posiadania nadmiernej liczby aktywów, z których wiele miało nakładające się cechy.

Przykładowo, publiczne fundusze emerytalne w Stanach Zjednoczonych spotkały się z krytyką za zarządzanie dużymi, złożonymi portfelami, które nie przewyższały swoich benchmarków, często obejmując aktywa alternatywne i przy ograniczonej przejrzystości.

Poleganie na skorelowanych aktywach to kolejna kwestia. Bańka internetowa z początku XXI wieku ujawniła ryzyko związane z koncentracją inwestycji w jednym sektorze, nawet jeśli są one zdywersyfikowane pod względem geograficznym i firmowym. Inwestorzy silnie zaangażowani w akcje technologiczne odnotowali ogromne straty, gdy bańka pękła, podkreślając potrzebę zdywersyfikowanej strategii, która obejmuje nieskorelowane aktywa.

Wnioski: Dywersyfikacja może pomóc w utrzymaniu stabilności portfela

Dywersyfikacja to najlepsza obrona przed niepewnością. Nikt nie jest w stanie przewidzieć przyszłości, ale rozłożenie inwestycji na nieskorelowane aktywa może pomóc w zapewnieniu, że nie jesteś nadmiernie narażony na żadne pojedyncze ryzyko. Dobrze zdywersyfikowany portfel nie tylko stara się chronić przed potencjalnymi stratami, ale może również pomóc w osiągnięciu stałych wyników w czasie w większości środowisk rynkowych.

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z treścią naszego pełnego zastrzeżenia (disclaimer) i powiadomieniem dotyczącym nieniezależnych badań inwestycyjnych.

Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.