Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Steen's Chronicle: Ak máte dve možnosti, vezmite si tretiu
Macro
Steen Jakobsen
Hlavný investičný riaditeľ
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Prečítal som si obvyklý počet koncoročných správ/správ o výhľade na rok 2024 a zdá sa mi, že existuje silný konsenzus. Nechám vás zistiť, čo to je, ale... Ako niekto, kto nenávidí mať zmysel pre smerovanie, som sa rozhodol napísať dva najpravdepodobnejšie scenáre: nazvem ich "Každý sa mýli" a "Je to všetko o voľbách, hlúpy!". Samozrejme, existuje niekoľko ďalších možností, preto názov, ale dve, ktoré teraz načrtnem, sú podľa môjho názoru najpravdepodobnejšie:
Na celom svete máme politikov, ktorí sú hviezdami reality šou a žijú vo svojej vlastnej fantázii a s vlastnými ekonomickými zákonmi: Putin, Erdogan, Trump, Meloniová, Wilders, aby sme vymenovali aspoň niektoré. Niet divu, že s "reality hviezdami", ktoré riadia príbeh, skončíme a mali by sme skončiť s ekonomickým a politickým prostredím, ktoré sa riadi rozprávaním príbehov a nie tvrdými faktami.
Nikdy nebol trh oddelený od faktov viac ako teraz, nikdy neboli prichádzajúce problémy ignorované viac; dlh, výdavky, inflácia, vojenské a energetické nedostatky a v roku 2024 pridáme do rovnice základné problémy rastu potravín a bezpečnosti.
Všetci vieme, že ak nebudeme čeliť problémom, budú len rásť a zhoršovať sa. Rok 2024 by mohol byť ďalším rokom predstierania a odkladania, pretože veľké ekonomiky potrebujú "rýchlosť" a "milosť" pre voľby. Môže to však byť aj rok, v ktorom sa realita stretne s drsným svetom základov. Nechám vás rozhodnúť: scenár 1 alebo scenár 2? Alebo existuje tretia možnosť, ako tá, ktorú sľubovali Clintonová, Blair a Abe? Je to nepravdepodobné, ale som otvorený prekvapeniam.
Vyššie uvedené scenáre môžete použiť na úpravu svojej stratégie na rok 2024. Ak si myslíte, že scenár 1 je pravdepodobný iba 20%, potom by váš očakávaný výnos bol:
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Ak je to 30% a 70%, potom by vaša návratnosť bola: (0,3 * -50%) + (0,7 * 20%) = -15% + 14% = -1%
Len aby ste mali predstavu o tom, o čo ide.
Osobne mám na základe makroekonomickej situácie pocit, že scenár 2 nastane v prvej polovici roka. Ekonóm vo mne však na 100 % zaostáva za scenárom 1. Takže sa nebojte, nie ste jediný, kto je frustrovaný z toho, kam trh smeruje.
Veľa šťastia v roku 2024!
Steen Jakobsen, informačný riaditeľ, Saxo
Prečítal som si obvyklý počet koncoročných správ/správ o výhľade na rok 2024 a zdá sa mi, že existuje silný konsenzus. Nechám vás zistiť, čo to je, ale... Ako niekto, kto nenávidí mať zmysel pre smerovanie, som sa rozhodol napísať dva najpravdepodobnejšie scenáre: nazvem ich "Každý sa mýli" a "Je to všetko o voľbách, hlúpy!". Samozrejme, existuje niekoľko ďalších možností, preto názov, ale dve, ktoré teraz načrtnem, sú podľa môjho názoru najpravdepodobnejšie:
Všetci sa mýlia
- Žiadne mäkké pristátie (rok 2024 bude skutočnou cenou zvýšenia sadzieb v roku 2023).
- Už žiadne zlepšenie inflácie (1-ročné inflačné swapy sú už teraz na úrovni 2 %).
- Žiadne ďalšie znižovanie sadzieb sa nepočíta (155 bázických bodov sa oceňuje na nasledujúcich 18 mesiacov).
- Zisky ešte nedosiahli dno.
- Kríza na Blízkom východe je skutočným rizikom.
- Rozhovory o Ukrajine zlyhávajú a vojna vstupuje do smrtiacej fázy, čo vytvára masívnu krízu identity v EÚ a USA.
- Fed naďalej hrá inflačnou kartou a ustupuje od politickej "pomoci".
- Finančná kríza založená na nových rekordných úrovniach dlhu v USA (Q1 je historicky najväčšia emisia od US Treasury + korporácií).
- Skutočné náklady na zmenu počasia znamenajú obrovskú potravinovú krízu.
- Znovu sa objavuje malá banková kríza.
Čo je lacné a čo sa stane s trhom?
- Akciový trh klesol o 50%.
- Energie a komodity sú lacné (zlato na USD 3.000).
- Mäkké komodity explodujú na cene.
- ECB a Fed nakoniec znížili o viac ako 250 bázických bodov.
- Inflačné swapy dosiahli nové minimum (190 bázických bodov) a zvýšili sa na novú normu 350-400 bázických bodov.
Všetko je to o voľbách, hlúpe!
- Finančný systém je "odšťavený", aby poskytol maximálnu podporu súčasným politickým lídrom.
- Akciový trh je teraz naozaj len číslo. Hra hraná naživo s veľkými číslami. Moderná hra Monopoly. 5 000 prečo nie 6 000 v indexe S&P 500?
- K mäkkému pristátiu dochádza - mágia prevláda, mäkké finančné podmienky katapultujú reštart rastového motora v kombinácii s fiškálnym pretečením od roku 2023.
- Fed naďalej naznačuje, že ak sa veci zhoršia, budú "pripravení". Zdá sa, že Fed sa už v novembri 2023 zapojil do zmeny smeru bez ekonomického ospravedlnenia. Prečo?
- Fed zastaví QT v zúfalom kroku na podporu trhu až do novembra.
- Voľby sa považujú za priaznivé pre podnikanie.
- Mier na Ukrajine.
- Blízky východ zostáva pod kontrolou.
- Ropa a energia naďalej padajú na "nádej na nové alternatívne zdroje energie" - trh kupuje koncept zelenej energie a tlačí energetický sektor nadol.
- Reálne sadzby nedávno dosiahli nové minimum pod 100 bázických bodov. Inflácia sa trochu zvyšuje a sadzby výrazne klesajú.
- Volebný cyklus v USA je potvrdený rastom akcií.
- Americký dolár sa dostáva do chvosta a Fed nasmeruje trh do podmienok podobných YCC s obmedzeným možným rastom sadzieb.
Čo je lacné a čo sa stane s trhom?
- S&P 500 vzrástol o 20% a Nasdaq o 35%.
- EMG je na tom ešte lepšie ako S&P 500 s 35% ziskom.
- Pákový kapitál prekonáva výkonnosť spolu s Russell 2000 a 3000 s 36% ziskom.
- Úverové spready klesajú blízko nuly. Vo firmách je menšie riziko ako vo vládach!
Na celom svete máme politikov, ktorí sú hviezdami reality šou a žijú vo svojej vlastnej fantázii a s vlastnými ekonomickými zákonmi: Putin, Erdogan, Trump, Meloniová, Wilders, aby sme vymenovali aspoň niektoré. Niet divu, že s "reality hviezdami", ktoré riadia príbeh, skončíme a mali by sme skončiť s ekonomickým a politickým prostredím, ktoré sa riadi rozprávaním príbehov a nie tvrdými faktami.
Nikdy nebol trh oddelený od faktov viac ako teraz, nikdy neboli prichádzajúce problémy ignorované viac; dlh, výdavky, inflácia, vojenské a energetické nedostatky a v roku 2024 pridáme do rovnice základné problémy rastu potravín a bezpečnosti.
Všetci vieme, že ak nebudeme čeliť problémom, budú len rásť a zhoršovať sa. Rok 2024 by mohol byť ďalším rokom predstierania a odkladania, pretože veľké ekonomiky potrebujú "rýchlosť" a "milosť" pre voľby. Môže to však byť aj rok, v ktorom sa realita stretne s drsným svetom základov. Nechám vás rozhodnúť: scenár 1 alebo scenár 2? Alebo existuje tretia možnosť, ako tá, ktorú sľubovali Clintonová, Blair a Abe? Je to nepravdepodobné, ale som otvorený prekvapeniam.
Vyššie uvedené scenáre môžete použiť na úpravu svojej stratégie na rok 2024. Ak si myslíte, že scenár 1 je pravdepodobný iba 20%, potom by váš očakávaný výnos bol:
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Ak je to 30% a 70%, potom by vaša návratnosť bola: (0,3 * -50%) + (0,7 * 20%) = -15% + 14% = -1%
Len aby ste mali predstavu o tom, o čo ide.
Osobne mám na základe makroekonomickej situácie pocit, že scenár 2 nastane v prvej polovici roka. Ekonóm vo mne však na 100 % zaostáva za scenárom 1. Takže sa nebojte, nie ste jediný, kto je frustrovaný z toho, kam trh smeruje.
Veľa šťastia v roku 2024!
Steen Jakobsen, informačný riaditeľ, Saxo