Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Zpráva COT: Smíšený týden před Trumpovou celní ofenzívou
Ole Hansen
Vedoucí oddělení komoditních strategií
Klíčové body:
- Naše týdenní aktualizace Commitment of Traders upozorňuje na pozice ve futures a změny provedené hedge fondy na forexu a komoditách v týdnu končícím v úterý 28. ledna 2025.
- Podíváme se na dosavadní reakci trhů na Trumpovo oznámení o clech a zjistíme, že silnější dolar zatížil většinu komodit s výjimkou energetického sektoru.
- Po týdnu smíšených akcí si spekulanti udrželi největší dlouhou pozici v dolarech za posledních šest let.
- Hedge fondy se staly čistými prodejci energií a průmyslových kovů, zatímco klíčové zemědělské komodity nadále přitahovaly novou poptávku.
Reakce trhů na Trumpovo oznámení o clech
Finanční trhy se na začátku pondělní seance obchodují relativně klidně poté, co prezident Trump o víkendu splnil svou hrozbu uvalit cla na největší obchodní partnery Spojených států, včetně Číny. Pohrozil také cly vůči EU. Dva názorové články v The Wall Street Journal a Bloomberg kritizovaly jeho krok jako nerozumný vzhledem k malé pravděpodobnosti, že Trump dosáhne svého cíle "učinit Ameriku opět velkou". Odvetná opatření by mohla stejně tak poškodit americkou ekonomiku, potenciálně zvýšit inflaci a zvýšit výnosy dluhopisů v době, kdy si americký fiskální dluh nemůže dovolit zvýšené náklady na financování.
Dolar v důsledku této zprávy prudce vzrostl, což způsobilo propad mexického pesa o 3 % a kanadského dolaru na nejnižší úroveň od roku 2003, zatímco euro se přiblížilo paritě. Nakonec všechny tři měny našly určitou podporu, možná díky spekulacím, že cla jsou součástí Trumpovy vyjednávací taktiky a mohla by být krátkodobá. Banka JP Morgan však varuje, že pokud budou cla uplatňována dlouhodobě, mohla by Kanadu i Mexiko uvrhnout na cestu recese.
Reakce komodit na toto oznámení byla smíšená. Silnější dolar obecně působil na ceny, ale energetický sektor získal podporu po náhlém nárůstu cen u 4,5 milionu barelů denně dovážené ropy z Kanady a Mexika. Rafinerie v USA na Středozápadě, které jsou závislé na kanadské ropě, mohou kvůli clům čelit vyšším nákladům na suroviny, což by mohlo mít dopad na zemědělskou oblast USA, protože by se zvýšily náklady na potraviny v důsledku zvýšených nákladů na pohonné hmoty a logistiku.
Zlato dostalo novou nabídku bezpečného přístavu, ale při současném růstu dolaru se vyšší ceny zlata projevily především na ostatních zlatých křížích, kde bylo zaznamenáno několik nových rekordních hodnot. Průmyslové kovy a klíčové plodiny se obchodují níže, protože se čeká na protireakci Číny, která je největším světovým spotřebitelem průmyslových kovů a největším dovozcem kukuřice a sójových bobů.
Forex:
Na devizovém trhu zůstala celková dlouhá pozice v dolarech vůči osmi futures na devizové trhy IMM za celý týden beze změny a držela se blízko šestiletého maxima na úrovni USD 33.8 mld. Prodejní tlak na GBP, EUR a CHF byl vyvážen poptávkou po JPY, NZD, CAD a MXN. Pozice japonského jenu se vrátila do neutrální pozice, zatímco pozice MXN se vrátila do čisté dlouhé pozice. Celkově se tento týden dolarový index většinou nezměnil, přičemž hlavní měny se pohybovaly jen nepatrně - s výjimkou zotavující se libry, která si během týdne připsala 1 %.
Komodity:
U komodit se nákupy hedge fondů prodloužily do šestého týdne, a to především díky pokračující poptávce v zemědělském sektoru v čele s poptávkou po kukuřici, kávě a skotu, zatímco prodeje se objevily v sektorech závislých na hospodářském růstu, tedy v energetice a drahých i průmyslových kovech. Celkově dosáhl čistý dlouhý objem držený účty s pákovým efektem u 27 hlavních futures kontraktů nového 31měsíčního maxima na úrovni 1,64 milionu kontraktů.
Následující tabulka ukazuje spoustu ročních vrcholů a pádů, z nichž nejvýznamnější jsou:
- Dlouhé kontrakty na zemní plyn na úrovni 260 tisíc, což je nejvíce od září 2021
- Dlouhé kontrakty sóji na 56 tis., což je 14měsíční maximum
- Dlouhé kontrakty kukuřice na 351 tis., nejvíce od května 2022
- Rekordní dlouhé kontrakty na živý skot na úrovni 157 000 kontraktů
- Rekordní nedostatek bavlny na úrovni 54 tisíc kusů po bezprecedentních 40 týdnech čistého prodeje
V průběhu týdne se začala vkrádat určitá nervozita, protože Trumpova celní hrozba nabrala na síle a trhy reagovaly na propad DeepSeek napříč trhy. Celkově se komoditní index Bloomberg ve sledovaném období snížil o 1,3 %, přičemž ztráty vedly energie (-3,9 %) a průmyslové kovy (-3 %) a byly jen částečně kompenzovány silnými zisky u měkkých materiálů (+6,5 %) a hospodářských zvířat (+5 %). Drahé kovy se obchodovaly smíšeně s malým ziskem zlata, který byl kompenzován oslabením stříbra.
Z individuálního pohledu se poptávka soustředila na ropu Brent, zemní plyn a, jak již bylo zmíněno, několik zemědělských komodit, zatímco prodejci se zaměřili na ropu WTI, plynovou ropu, pšenici a bavlnu.
Co je to zpráva o závazcích obchodníků?
Zprávy COT vydává americká Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) a ICE Exchange Europe pro ropu Brent a plynovou ropu. Zveřejňují se každý pátek po uzavření amerického trhu s údaji za týden končící předchozí úterý. Rozdělují otevřený zájem na trzích s futures do různých skupin uživatelů v závislosti na třídě aktiv.
Komodity: Výrobce/obchodník/zpracovatel/uživatel, swapoví dealeři, aktivně spravované peníze a další.
Finanční údaje: Dealer/zprostředkovatel; správce aktiv/institucionální; fondy s pákovým efektem a další
Forex: Široké rozdělení na komerční a nekomerční (spekulanty)
Hlavními důvody, proč se zaměřujeme především na chování spekulantů, jako jsou hedge fondy a CTA sledující trend, jsou:
- Pravděpodobně budou mít těsné stop-lossy a žádnou podkladovou expozici, která je zajišťována
- Díky tomu nejvíce reagují na změny ve fundamentálním nebo technickém vývoji cen
- Poskytuje pohled na hlavní trendy, ale také pomáhá rozluštit, kdy se blíží zvrat
Všimněte si, že tato skupina má tendenci předvídat, urychlovat a zesilovat cenové změny, které byly uvedeny do pohybu fundamenty. Vzhledem k tomu, že tato skupina obchodníků sleduje hybnost, často nakupuje v době síly a prodává v době slabosti, což znamená, že často drží největší dlouhou pozici v blízkosti vrcholu cyklu nebo největší krátkou pozici před poklesem trhu.
Nedávné články o komoditách:
31. ledna 2025: Týdeník komodit: Silný leden v čele s drahými kovy
29. ledna 2025: Zemědělský sektor v čele s kávou, kukuřicí a skotem
27. ledna 2025: Zpráva COT: Nákupy komodit se prodlužují do čtvrtého týdne
24. ledna 2025: Týdeník komodit: Trumpovy celní hrozby a energetická agenda v centru pozornosti
23. ledna 2025: Ropa oslabuje kvůli nejistotě ohledně cel.
22 Jan 2025: Zlato a stříbro zaznamenávají nové zisky, protože začíná éra Trump 2.0
20. ledna 2025: Zpráva COT: Zvýšené dlouhé pozice na komoditách čelí krátkodobým rizikům
17. ledna 2025: Týdeník komodit: Silná lednová rally se před Trumpem zastavuje
15. ledna 2025: 1. čtvrtletí 2025 Komodity výhled: Před námi je hrbolatá cesta calls k diverzifikaci.
14. ledna 2025: Zpráva COT: zajištění dlouhý fond vyskočil na 17měsíční maximum v čele s ropou, plynem a kovy
13. ledna 2025: Ropa roste na pozadí zimní poptávky a ruských sankcí.
10. ledna 2025: Commodities weekly: Silný začátek roku v čele s energiemi a kovy
7. ledna 2025: Zpráva COT: Pozice řízených peněz na konci roku na forexu a komoditách
20. prosince 2024: Stříbrný návrat v roce 2024: Drahý kov s průmyslovým nádechem
17. prosince 2024: Investoři inkasují peníze: Zlato a stříbro na konci roku vybírají zisky
17. prosince 2024: Podcast: V roce 2025 nás čeká divoká jízda
16. prosince 2024: Zpráva COT: Zemědělství v kurzu; obchodníci zvyšují sázky proti euru
13. prosince 2024: Týdeník komodit: Forwardová křivka a dopad na výnosy
10. prosince 2024: Brazilská kávová krize vyhnala kávu Arabica na historické maximum.
9. prosince 2024: COT Report: Spekulanti nakupovali ropu a zlato: euro krátké pozice dosáhlo 4letého maxima
6. prosince 2024: Týdeník komodit: Měď roste díky optimismu z Číny, odklad OPEC signalizuje oslabení ropy
3. prosince 2024: COT: Smíšený týden v komoditách, protože pokračovaly nákupy dolaru
Podcasty:
3. února 2025: Pokud se nová Trumpova cla prosadí, trhy teprve začnou reagovat.
31. ledna 2025: Myslí si trh, že Trump blafuje?
29. ledna 2025: Vítězové DeepSeek jsou známí
27. ledna 2025: Střela DeepSeeking zasahuje globální trhy
24. ledna 2025: Po čtyřech dnech Trump stále dominuje titulkům novin, ale ...
20. ledna 2025: Trump 2.0 se rozbíhá do akce
17. ledna 2025: Připravte se na pondělí, začíná nová éra