Růst ceny ropy v souvislosti se silnou zimní poptávkou a ruskými sankcemi
Ole Hansen
Vedoucí oddělení komoditních strategií
Klíčové body
- Ceny ropy zaznamenaly v lednu letošního roku výrazné zisky podpořené zimní poptávkou a krátkodobými riziky pro dodávky z Ruska v souvislosti s novými sankcemi.
- Rostoucí výnosy z rolování poskytují významnou podporu pro býčí pozice, zatímco v této fázi odrazují od shortování ropného trhu.
- Nové sankce USA proti Rusku, které mají dopad na tankery, jež loni přepravily více než 1,5 milionu barelů denně.
I když jsou nejnovější sankce z větší části započítány, současná dynamika může stále tlačit ceny výše směrem k 85 USD, což zdůrazňujeme jako potenciální vrchol v našem brzy zveřejněném výhledu pro první kvartál 2025.
Ceny ropy WTI a Brent zaznamenaly v lednu letošního roku výrazné zisky a obě vzrostly o více než 8 % po posledním čtvrtletí roku 2024, kdy se většina aktivity soustředila poblíž spodní hranice rozpětí, které převládalo v posledních dvou letech. Zatímco odhad výhledu pro rok 2025 naznačuje, že trh bude dobře zásoben - díky růstu produkce mimo OPEC+ o přibližně 1,4 milionu barelů denně, což předčí růst globální poptávky, který IEA odhaduje na přibližně 1,1 milionu barelů denně - krátkodobý výhled se stává stále více pozitivním. Tento posun je způsoben kombinací silné poptávky po naftě a topném oleji v zimním období a v neposlední řadě také posledními sankcemi USA vůči ruskému ropnému průmyslu, které zašly mnohem dále, než se očekávalo.
Mimořádně chladný leden v některých částech USA zvýšil poptávku nejen po zemním plynu, která se vyšplhala na dvouleté maximum nad 4 USD za MMBtu, ale také po naftě a topných palivech. V kombinaci s ropnými americkými akciemi nízko tento vývoj již před nejnovějšími oznámeními o sankcích vedl k růstu cen. Zásoby americké ropy v Cushingu, dodacím centru pro futures kontrakty na WTI, klesly na jedenáctileté minimum a přiblížily se minimální provozní úrovni 20 milionů barelů. Tento pokles zásob posílil strukturu backwardace, kdy ceny za okamžité dodávky rostou rychleji než ceny za budoucí dodávky.
Tento vývoj přilákal poptávku investorů díky pozitivnímu přenosu dosaženému při přechodu z končící smlouvy na smlouvu s nižší cenou. Při nezměněných cenách po dobu tří měsíců by investor, který drží futures kontrakty na WTI, mohl potenciálně dosáhnout ročního výnosu ve výši téměř 15 %, což představuje významný vítr do plachet pro býčí pozice a zároveň odrazuje od shortování trhu s ropou v této fázi.
Očekává se, že nastupující Trumpova vláda zpřísní sankce vůči Íránu, což by mohlo vést ke snížení jeho těžby, která se za poslední čtyři roky zvýšila přibližně o 1,3 milionu barelů denně na šestileté maximum. Z krátkodobého hlediska je významnějším faktorem páteční oznámení amerického ministerstva financí o dalších ruských sankcích, které se týkají více než 180 tankerů přepravujících ruskou ropu a poskytovatelů námořního pojištění se sídlem v Rusku. Tyto tankery v loňském roce přepravily více než 1,5 milionu barelů ropy denně, především odběratelům v Číně a Indii.
Navzdory téměř tříletým sankcím se Rusku podařilo přesměrovat toky ropy a udržet těžbu i vývoz. Rozsah těchto nejnovějších sankcí však trh bude muset nějakou dobu vstřebávat. V kombinaci se zvýšenou zimní poptávkou ukazuje krátkodobý výhled na podporu cen. Vzhledem k tomu, že ceny již vzrostly přibližně o 10 USD za barel, závisí další růst na schopnosti trhu udržet si dynamiku, a podpořit tak nedávno vytvořené dlouhé pozice spekulantů.
V týdnu do 7. ledna před posledním nárůstem nad 80 USD za barel zvýšili spekulanti své čisté dlouhé pozice ve futures na ropu Brent o 21 % na 227 milionů barelů, což je osmiměsíční maximum, zatímco dlouhé pozice v motorové naftě vzrostly o 42 % na šestiměsíční maximum. Všimněte si, že zpožděné zprávy COT pokrývající trhy s futures obchodovanými v USA budou zveřejněny dnes po uzavření amerického trhu ve 20:30 GMT.
Minulý týden WTI prorazila výrazně výše, nejprve překonala 200denní klouzavý průměr a poté trendovou linii ze září 2023, než dnes narazila na rezistenci kolem USD 78.50 - říjnové maximum. I když jsou poslední zprávy o ruských sankcích již téměř započítány, současná dynamika může stále tlačit ceny výše, potenciálně až na 85 USD, což v našem brzy zveřejněném výhledu pro první kvartál 2025 považujeme za potenciální vrchol.
Nedávné články o komoditách:
10. ledna 2025: Commodities weekly: Silný začátek roku v čele s energiemi a kovy
7. ledna 2025: Zpráva COT: Pozice řízených peněz na konci roku na forexu a komoditách
20. prosince 2024: Návrat stříbra v roce 2024: Drahý kov s průmyslovým nádechem
17. prosince 2024: Investoři inkasují peníze: Zlato a stříbro na konci roku vybírají zisky
17. prosince 2024: Podcast: V roce 2025 nás čeká divoká jízda
16. prosince 2024: Zpráva COT: Zemědělství v kurzu; obchodníci zvyšují sázky proti euru
13. prosince 2024: Týdeník komodit: Forwardová křivka a dopad na výnosy
10. prosince 2024: Brazilská kávová krize vyhnala kávu Arabica na historické maximum.
9. prosince 2024: COT Report: Spekulanti nakupovali ropu a zlato: euro krátké pozice dosáhlo 4letého maxima
6. prosince 2024: Týdeník komodit: Měď roste díky optimismu z Číny, odklad OPEC signalizuje oslabení ropy
3. prosince 2024: COT: Smíšený týden v komoditách, protože pokračovaly nákupy dolaru
29 listopad 2024: Komodity si po akčním listopadu oddechnou
28. listopadu 2024: Káva stoupla na 47leté maximum
28. listopadu 2024: Neklidný trh se zlatem se obrací k Santovi, aby ho podpořil v prosinci.
27. listopadu 2024: Podcast: Zlato zažije mikulášskou rallye již osmým rokem v řadě?
25. listopadu 2024: COT Report: Dlouhé skoky v USD; smíšený týden v komoditách
22. listopadu 2024: Týdeník komodit: Nejsilnější výkon od dubna
19. listopadu 2024: Zlato a stříbro rostou kvůli napětí mezi Ruskem a USA
18. listopadu 2024: COT: Omezená poptávka po dolaru navzdory jeho síle; akcelerovaný prodej kovů
11. listopadu 2024: COT: Spekulanti před volbami nakupovali energie a obilí, prodávali zlato.
8. listopadu 2024: Týdeník komodit: Smíšená reakce na Trump 2.0
6. listopadu 2024: Podcast: Volby v USA a reakce trhů včetně komodit
6. listopadu 2024: Trump a vítězství republikánů vyvolávají pokles komodit.
4. listopadu 2024: COT: Spekulanti se před volbami v USA vrhají na dolary a opouštějí komodity.
1. listopadu 2024: Týdeník komodit: Určité oslabení před kritickým týdnem