Ropa rástla v súvislosti so silným zimným dopytom a ruskými sankciami
Ole Hansen
Vedúci komoditnej stratégie
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body
- Ceny ropy zaznamenali v januári tohto roka výrazné zisky, ktoré podporil zimný dopyt a krátkodobé riziká pre dodávky z Ruska v súvislosti s novými sankciami.
- Rastúce výnosy z rolí predstavujú výrazný protivítr pre býčie pozície a zároveň v tejto fáze odrádzajú od krátenia trhu s ropou
- Nové sankcie USA voči Rusku majú vplyv na tankery, ktoré vlani prepravili viac ako 1,5 milióna barelov denne
Aj keď sú najnovšie sankcie väčšinou už započítané, súčasná dynamika môže ešte stále tlačiť ceny vyššie smerom k USD 85,, ktorý sme v našej čoskoro zverejnenej publikácii Q1-2025 výhľad zdôraznili ako potenciálny vrchol.
Ceny ropy WTI a Brent zaznamenali v januári tohto roka výrazné zisky a obe sa obchodujú s nárastom o viac ako 8 % po poslednom štvrťroku 2024, keď sa väčšina aktivít sústredila v blízkosti dolnej hranice rozpätí prevládajúcich v posledných dvoch rokoch. Kým v roku 2025 výhľad naznačuje dobre zásobený trh - poháňaný rastom produkcie mimo OPEC+ o približne 1,4 milióna barelov denne, čo prevyšuje rast globálneho dopytu, ktorý IEA odhaduje na približne 1,1 milióna barelov denne - krátkodobý výhľad sa stáva čoraz viac podporným. Tento posun je spôsobený kombináciou silného dopytu po nafte a vykurovacom oleji v zimnom období a v neposlednom rade aj posledným kolom sankcií USA voči ruskému ropnému priemyslu, ktoré išli oveľa ďalej, než sa očakávalo.
Mimoriadne chladný január v niektorých častiach USA zvýšil dopyt nielen po zemnom plyne, ktorý sa vyšplhal na dvojročné maximum nad USD 4 za MMBtu, ale aj po nafte a vykurovacích palivách. V kombinácii s nižšou cenou americkej ropy akcie tento vývoj už pred najnovšími oznámeniami o sankciách spôsobil nárast cien. Zásoby americkej ropy v Cushingu, ktorý je centrom dodávok pre futures na WTI, klesli na 11-ročné minimum a priblížili sa k minimálnej prevádzkovej úrovni 20 miliónov barelov. Tento pokles zásob posilnil štruktúru backwardácie, pri ktorej ceny za okamžité dodávky rastú rýchlejšie ako ceny za dodávky v budúcnosti.
Tento vývoj prilákal dopyt investorov vďaka pozitívnemu prenosu dosiahnutému pri prechode z kontraktu, ktorému sa končí platnosť, na kontrakt s nižšou cenou. Pri nezmenených cenách za tri mesiace by investor, ktorý drží a obchoduje s futures kontraktmi na WTI, mohol potenciálne dosiahnuť ročný výnos takmer 15 %, čo predstavuje výrazný zadný vietor pre býčie pozície a zároveň odrádza od krátenia trhu s ropou v tejto fáze.
Očakáva sa, že nastupujúca Trumpova vláda sprísni sankcie voči Iránu, čo by mohlo viesť k zníženiu ťažby v tejto krajine, ktorá za posledné štyri roky vzrástla približne o 1,3 milióna barelov denne na šesťročné maximum. Z krátkodobého hľadiska je významnejším faktorom piatkové oznámenie amerického ministerstva financií o ďalších ruských sankciách, ktoré sa týkajú viac ako 180 tankerov prepravujúcich ruskú ropu, ako aj poskytovateľov námorného poistenia so sídlom v Rusku. Tieto tankery prepravili v minulom roku viac ako 1,5 milióna barelov ropy denne, predovšetkým kupujúcim v Číne a Indii.
Napriek takmer trojročným sankciám sa Rusku podarilo presmerovať toky ropy a udržať ťažbu a vývoz. Rozsah týchto najnovších sankcií však trh bude musieť nejaký čas absorbovať. V kombinácii so zvýšeným zimným dopytom poukazuje krátkodobý výhľad na podporu cien. Vzhľadom na to, že ceny už vzrástli približne o USD 10 za barel, však ďalšie zisky závisia od schopnosti trhu udržať si dynamiku, a tým podporiť nedávno vytvorené dlhé pozície špekulantov.
V týždni do 7. januára, pred posledným nárastom nad USD 80 za barel, špekulanti zvýšili svoje čisté dlhé pozície vo futures na ropu Brent o 21 % na 227 mil. barelov, čo je osemmesačné maximum, zatiaľ čo dlhé pozície v motorovej nafte vzrástli o 42 % na šesťmesačné maximum. Upozorňujeme, že oneskorené správy COT týkajúce sa trhov s futures obchodovanými v USA budú zverejnené dnes po zatvorení amerického trhu o 20:30 GMT.
Minulý týždeň WTI výrazne vzrástla, najprv prekonala 200-dňový kĺzavý priemer a potom trendovú líniu zo septembrového maxima 2023 a dnes narazila na rezistenciu okolo USD 78.50—the October high. Aj keď sú najnovšie správy o sankciách voči Rusku už takmer započítané, súčasná dynamika môže ceny ešte posunúť vyššie a potenciálne dosiahnuť USD 85,, čo v našom čoskoro zverejnenom Q1-2025 výhľad považujeme za potenciálny vrchol.
Nedávne články o komoditách:
10. januára 2025: Týždenník komodít: Silný začiatok roka na čele s energiami a kovmi
7. januára 2025: Správa COT: Koncoročné umiestnenie spravovaných peňazí na devízovom trhu a v komoditách
20. 12. 2024: Strieborný návrat v roku 2024: Drahý kov s priemyselným charakterom
17. decembra 2024: Investori v hotovosti: Zlato a striebro zaznamenali koncoročné vyberanie ziskov
17. decembra 2024: Podcast: V roku 2025 nás čaká divoká jazda
16. decembra 2024: Správa COT: Poľnohospodárstvo v kurze; obchodníci zvyšujú stávky proti euru
13. decembra 2024: Týždenník komodít: Forwardová krivka a vplyv na výnosy
10. 12. 2024: Kávová kríza v Brazílii posunula kávu arabica na historické maximum
9. decembra 2024: Správa COT: Špekulanti nakupovali ropu a zlato: euro krátke pozície dosiahlo 4-ročné maximum
6. decembra 2024: Týždenník komodít: Meď rastie vďaka optimizmu z Číny, odklad OPEC signalizuje oslabenie ropy
3. decembra 2024: COT: Týždeň komodít bol zmiešaný, keďže pokračovali nákupy dolára
29 Nov 2024: Komodity si po akčnom novembri vydýchli
28. 11. 2024: Káva stúpla na 47-ročné maximum
28. novembra 2024: Nepokojný trh so zlatom sa v decembri obracia na Santu pre podporu
27. novembra 2024: Podcast: Zlato zažije mikulášsku rally už ôsmy rok po sebe?
25. novembra 2024: Správa COT: Dlhé skoky v USD; zmiešaný týždeň v komoditách
22. novembra 2024: Týždenník komodít: Najsilnejší výkon od apríla
19. novembra 2024: Zlato a striebro rastú v dôsledku napätia medzi Ruskom a USA
18. novembra 2024: COT: Obmedzený dopyt po dolári napriek jeho sile; akcelerovaný predaj kovov
11. 11. 2024: COT: Špekulanti pred voľbami nakupovali energie a obilie, predávali zlato
8. novembra 2024: Týždenník komodít: Zmiešaná reakcia na Trumpa 2.0
6. novembra 2024: Podcast: Voľby v USA a reakcie trhu vrátane komodít
6. novembra 2024: Víťazstvo Trumpa a republikánov vyvolalo pokles komodít
4. 11. 2024: COT: Špekulanti sa pred voľbami v USA vrhajú na doláre a opúšťajú komodity
1. novembra 2024: Týždenník komodít: Určité oslabenie pred kritickým týždňom