Wzrost cen ropy naftowej w związku z silnym zimowym popytem i rosyjskimi sankcjami

Kluczowe punkty

• Ceny ropy naftowej odnotowały silne wzrosty w styczniu tego roku, wspierane przez popyt zimowy i krótkoterminowe zagrożenia dla podaży z Rosji w związku z nowymi sankcjami
• Rosnące rentowności obligacji zapewniają znaczący wiatr w plecy dla byczych pozycji, jednocześnie zniechęcając do otwierania krótkich pozycji na rynku ropy na tym etapie.
• Nowe sankcje USA wobec Rosji wpływają na tankowce, które w zeszłym roku transportowały ponad 1,5 miliona baryłek dziennie.

• Podczas gdy ostatnie sankcje są w większości wycenione, obecna dynamika może nadal pchać ceny w górę w kierunku USD 85,, który podkreślamy jako potencjalny szczyt w naszej wkrótce opublikowanej prognozie na Q1-2025 

Ceny ropy naftowej WTI i Brent odnotowały do tej pory silne wzrosty w styczniu tego roku, a oba notowania wzrosły o ponad 8% po ostatnim kwartale 2024 r., W którym większość aktywności koncentrowała się w pobliżu dolnej granicy zakresów dominujących w ciągu ostatnich dwóch lat. Podczas gdy prognoza na 2025 r. sugeruje dobrze zaopatrzony rynek - napędzany wzrostem produkcji poza OPEC+ o około 1,4 mln baryłek dziennie, przewyższającym wzrost globalnego popytu, który IEA szacuje na około 1,1 mln baryłek dziennie - krótkoterminowa prognoza staje się więc coraz bardziej pozytywna. Zmiana ta wynika z połączenia silnego zimowego popytu na olej napędowy i opałowy oraz, co nie mniej ważne, ostatnich amerykańskich sankcji nałożonych na rosyjski przemysł naftowy, które poszły znacznie dalej niż oczekiwano.

Wyjątkowo zimny styczeń w niektórych częściach Stanów Zjednoczonych zwiększył popyt nie tylko na gaz ziemny, którego cena wzrosła do najwyższego od dwóch lat poziomu powyżej USD 4 za MMBtu, ale także na olej napędowy i paliwa opałowe. W połączeniu z niższym poziomem amerykańskich zapasów ropy, wydarzenia te już spowodowały wzrost cen przed ogłoszeniem najnowszych sankcji. Zapasy ropy naftowej w USA w Cushing (magazyn ropy w Oklahomie), który centrum dostaw kontraktów terminowych WTI, spadły do najniższego poziomu od 11 lat, zbliżając się do minimalnego poziomu operacyjnego wynoszącego 20 milionów baryłek. Spadek zapasów wzmocnił strukturę backwardation, w której ceny z dostawą natychmiastową rosną szybciej niż ceny z dostawą przyszłą.

Ten rozwój sytuacji przyciągnął popyt inwestorów ze względu na dodatni carry osiągany przy przechodzeniu z wygasającego kontraktu na tańszy. Przy niezmienionych cenach w ciągu trzech miesięcy, inwestor posiadający i rolujący kontrakty terminowe WTI mógłby potencjalnie osiągnąć roczny zwrot w wysokości prawie 15%, zapewniając znaczny wiatr w plecy dla byczych pozycji, jednocześnie zniechęcając do shortowania rynku ropy na tym etapie.