Wzrost cen ropy naftowej w związku z silnym zimowym popytem i rosyjskimi sankcjami
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Kluczowe punkty
- Ceny ropy naftowej odnotowały silne wzrosty w styczniu tego roku, wspierane przez popyt zimowy i krótkoterminowe zagrożenia dla podaży z Rosji w związku z nowymi sankcjami
- Rosnące rentowności obligacji zapewniają znaczący wiatr w plecy dla byczych pozycji, jednocześnie zniechęcając do otwierania krótkich pozycji na rynku ropy na tym etapie.
- Nowe sankcje USA wobec Rosji wpływają na tankowce, które w zeszłym roku transportowały ponad 1,5 miliona baryłek dziennie.
Podczas gdy ostatnie sankcje są w większości wycenione, obecna dynamika może nadal pchać ceny w górę w kierunku USD 85,, który podkreślamy jako potencjalny szczyt w naszej wkrótce opublikowanej prognozie na Q1-2025
Ceny ropy naftowej WTI i Brent odnotowały do tej pory silne wzrosty w styczniu tego roku, a oba notowania wzrosły o ponad 8% po ostatnim kwartale 2024 r., W którym większość aktywności koncentrowała się w pobliżu dolnej granicy zakresów dominujących w ciągu ostatnich dwóch lat. Podczas gdy prognoza na 2025 r. sugeruje dobrze zaopatrzony rynek - napędzany wzrostem produkcji poza OPEC+ o około 1,4 mln baryłek dziennie, przewyższającym wzrost globalnego popytu, który IEA szacuje na około 1,1 mln baryłek dziennie - krótkoterminowa prognoza staje się więc coraz bardziej pozytywna. Zmiana ta wynika z połączenia silnego zimowego popytu na olej napędowy i opałowy oraz, co nie mniej ważne, ostatnich amerykańskich sankcji nałożonych na rosyjski przemysł naftowy, które poszły znacznie dalej niż oczekiwano.
Wyjątkowo zimny styczeń w niektórych częściach Stanów Zjednoczonych zwiększył popyt nie tylko na gaz ziemny, którego cena wzrosła do najwyższego od dwóch lat poziomu powyżej USD 4 za MMBtu, ale także na olej napędowy i paliwa opałowe. W połączeniu z niższym poziomem amerykańskich zapasów ropy, wydarzenia te już spowodowały wzrost cen przed ogłoszeniem najnowszych sankcji. Zapasy ropy naftowej w USA w Cushing (magazyn ropy w Oklahomie), który centrum dostaw kontraktów terminowych WTI, spadły do najniższego poziomu od 11 lat, zbliżając się do minimalnego poziomu operacyjnego wynoszącego 20 milionów baryłek. Spadek zapasów wzmocnił strukturę backwardation, w której ceny z dostawą natychmiastową rosną szybciej niż ceny z dostawą przyszłą.
Ten rozwój sytuacji przyciągnął popyt inwestorów ze względu na dodatni carry osiągany przy przechodzeniu z wygasającego kontraktu na tańszy. Przy niezmienionych cenach w ciągu trzech miesięcy, inwestor posiadający i rolujący kontrakty terminowe WTI mógłby potencjalnie osiągnąć roczny zwrot w wysokości prawie 15%, zapewniając znaczny wiatr w plecy dla byczych pozycji, jednocześnie zniechęcając do shortowania rynku ropy na tym etapie.
Oczekuje się, że nadchodzący rząd Trumpa zaostrzy sankcje wobec Iranu, potencjalnie wymuszając zmniejszenie wydobycia w tym kraju, które w ciągu ostatnich czterech lat wzrosło o około 1,3 miliona baryłek dziennie do sześcioletniego maksimum. Z perspektywy krótkoterminowej, bardziej znaczącym czynnikiem jest piątkowe ogłoszenie przez Departament Skarbu USA dodatkowych rosyjskich sankcji wymierzonych w ponad 180 tankowców przewożących rosyjską ropę naftową, a także dostawców ubezpieczeń morskich z siedzibą w Rosji. Tankowce te transportowały w ubiegłym roku ponad 1,5 miliona baryłek ropy dziennie, głównie do odbiorców w Chinach i Indiach.
Pomimo prawie trzech lat sankcji, Rosja zdołała przekierować swoje przepływy ropy, utrzymując produkcję i eksport. Jednak zakres tych ostatnich sankcji zajmie rynkowi trochę czasu. W połączeniu ze zwiększonym popytem zimowym, krótkoterminowa prognoza wskazuje na wsparcie wzrostu cen. Jednak przy cenach, które już wzrosły o około USD 10 za baryłkę, dalsze wzrosty zależą od zdolności rynku do utrzymania dynamiki, wspierając tym samym niedawno utworzone długie pozycje utrzymywane przez spekulantów.
W tygodniu do 7 stycznia, przed ostatnim wzrostem powyżej USD 80 za baryłkę, spekulanci zwiększyli swoje długie pozycje netto na kontraktach terminowych na ropę Brent o 21% do 227 milionów baryłek, co stanowi ośmiomiesięczny szczyt, podczas gdy długie pozycje na olej napędowy wzrosły o 42% do sześciomiesięcznego maksimum. Należy pamiętać, że opóźnione raporty COT obejmujące rynki kontraktów terminowych w USA zostaną opublikowane dzisiaj po zamknięciu rynku amerykańskiego o godzinie 20:30 GMT.
W ubiegłym tygodniu WTI przebiła się solidnie w górę, najpierw przekraczając 200-dniową średnią kroczącą, a następnie linię trendu od szczytu z września 2023 r., zanim napotkała dziś opór w okolicach październikowego maksimum USD 78.50—the. Podczas gdy najnowsze informacje o sankcjach ze strony Rosji są już prawie wliczone w cenę, obecna dynamika może nadal pchać ceny w górę, potencjalnie osiągając poziom USD 85,, który w naszym wkrótce opublikowanym raporcie prognoza za 1-2025 r. uważamy za potencjalny szczyt.
Najnowsze artykuły dotyczące towarów:
10 stycznia 2025: Tygodnik surowców: Mocny początek roku pod znakiem energii i metali
7 stycznia 2025: Raport COT: Pozycjonowanie zarządzanych pieniędzy na rynku Forex i towarów na koniec roku
20 grudnia 2024: Odrodzenie srebra w 2024 r: Metal szlachetny z przemysłowym zacięciem
17 grudnia 2024: Inwestorzy zarabiają: Złoto i srebro realizują zyski pod koniec roku
17 grudnia 2024: Podcast: Czeka nas szalona jazda w 2025 roku
16 grudnia 2024: Raport COT: Popyt na rolnictwo; Inwestorzy zwiększają zakłady na euro
13 grudnia 2024: Towary tygodniowo: Krzywa terminowa i jej wpływ na stopy zwrotu
10 grudnia 2024: Kryzys kawowy w Brazylii doprowadził Arabikę do rekordowego poziomu
9 grudnia 2024: Raport COT: Spekulanci kupowali ropę i złoto: euro pozycje krótkie osiąga 4-letni szczyt
6 grudnia 2024: Tygodnik surowcowy: Miedź rośnie dzięki optymizmowi Chin; opóźnienie OPEC sygnalizuje słabość ropy naftowej
3 grudnia 2024: COT: Mieszany tydzień na surowcach, ponieważ kupowanie dolara było kontynuowane
29 listopada 2024: Towary odpoczywają po pełnym akcji listopadzie
28 listopada 2024: Kawa osiąga najwyższy poziom od 47 lat
28 listopada 2024: Chwiejny rynek złota zwraca się do Świętego Mikołaja o grudniowe wsparcie
27 listopada 2024: Podcast: Czy złoto będzie cieszyć się rajdem Świętego Mikołaja ósmy rok z rzędu?
25 listopada 2024: Raport COT: Długi skok USD; Mieszany tydzień na towarach
22 listopada 2024: Tygodnik towarowy: Najlepsze wyniki od kwietnia
19 listopada 2024: Złoto i srebro rosną w wyniku napięć na linii Rosja-USA
18 listopada 2024: COT: Ograniczony popyt na dolara pomimo siły; Przyspieszona sprzedaż metali
11 listopada 2024: COT: Spekulanci kupowali energię i zboża, sprzedawali złoto przed wyborami
8 listopada 2024: Tygodnik towarowy: Mieszana reakcja na Trumpa 2.0
6 listopada 2024: Podcast: Wybory w USA i reakcje rynków, w tym surowców
6 listopada 2024: Zwycięstwa Trumpa i Republikanów wywołują spadek cen surowców
4 listopada 2024: COT: Spekulanci gromadzą dolary, opuszczają towary przed wyborami w USA
1 listopada 2024: Tygodnik towarowy: Pewne osłabienie przed krytycznym tygodniem