Pochopení reakcí trhu na Trumpovu politiku

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Shrnutí:

• Nedávný atentát na Donalda Trumpa zvýšil pravděpodobnost jeho vítězství v nadcházejících amerických volbách. Trhy se v současné době potýkají s konceptem "Trump trade", který předpokládá deregulaci, snížení daní a zvýšení fiskálních výdajů.
• Během předchozího Trumpova prezidentství vedl "Trump trade" k rally v amerických akcie zejména technologických a finančních sektorech, k růstu výnosů státních dluhopisů, zpřísnění spreadů podnikových dluhopisů, posílení amerického dolaru a prudkému růstu průmyslových kovů.
• Trumpovo vítězství by mohlo znamenat, že FED může zůstat opatrný při snižování úrokových sazeb, protože prostředí nakloněné podnikání by mohlo znovu urychlit americkou ekonomiku a zvýšit inflaci.
• Trumpův obchod nabádá investory, aby zvýšili expozici vůči domácím akcie, upřednostňovali kratší splatnosti dluhopisy, realizovali strategie zajištění proti silnému dolaru a diverzifikovali do bezpečných aktiv.

Co je to "Trump trade"?

Po atentátu na Donalda Trumpa se zvýšily šance na jeho vítězství, což účastníky trhu přimělo vyhodnotit možné důsledky jeho vítězství v nadcházejících prezidentských volbách v USA. Ústředním bodem této diskuse je "Trump trade".

"Trump trade" označuje pohyby na trhu a chování investorů, které se objeví v reakci na hospodářskou politiku a politické kroky spojené s prezidentstvím Donalda Trumpa. Tento termín získal na významu zejména po jeho zvolení v listopadu 2016, kdy trhy reagovaly na jeho sliby deregulace, snížení daní a zvýšení výdajů na infrastrukturu. Trumpův obchod odráží především očekávání pro-podnikatelského prostředí a výrazné podpory americké ekonomiky prostřednictvím fiskálních stimulů.

Tabychom pochopili tento koncept a to, co trhy očekávají, musíme se zamyslet nad chováním trhů během předchozího Trumpova prezidentství. Cílem této analýzy je poskytnout náhled na tuto dynamiku trhu v minulosti a její důsledky pro budoucnost.

Tržní dopady "Trump trade" Pre-COVID

1. akcie:
   
   • Rally v tuzemsku akcie: Americké akcie, zejména v sektorech jako technologie, finance, průmysl a energetika, zaznamenaly výrazné zisky. Zákon o snížení daní a pracovních míst z roku 2017, který snížil sazby daně z příjmu právnických osob, byl velkým přínosem pro technologické společnosti, z nichž mnohé měly velké hotovostní rezervy v zahraničí. Repatriace těchto prostředků umožnila zvýšit investice, akcie zpětné odkupy a dividendy, což dále zvýšilo akcie ceny. Od zvolení Trumpa prezidentem do začátku pandemie COVID vzrostl index S&P o 62 %.
   • Volatilita ve zdravotnictví: Zdravotnictví akcie mělo během Trumpova prezidentství smíšenější výkonnost. Zatímco některé segmenty, jako biotechnologie a farmaceutický průmysl, zaznamenaly zisky, jiné, například zdravotní pojišťovny, se potýkaly s většími problémy. Odvětví bylo silně ovlivněno politickými debatami a legislativním úsilím souvisejícím s reformou zdravotnictví. Pokusy o zrušení a nahrazení zákona o dostupné péči (ACA) vyvolaly nejistotu u poskytovatelů zdravotní péče a pojišťoven.
2. Pevný výnos:
   • Rostoucí výnosy: Očekávání zvýšených vládních výdajů, vyhlídky na vyšší růst a jestřábí FED vedly k růstu výnosů státních dluhopisů po dobu dvou let od Trumpova zvolení. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu vzrostl o 138 bazických bodů z 1,85 % v listopadu 2016 na 3,25 % v listopadu 2018. Ke konci roku 2018 začaly výnosy klesat, protože trhy se obávají rizika recese v důsledku přísné měnové politiky.
   • Korporátní dluhopisy: Zlepšení ekonomické výhled situace výrazně podpořilo trhy s korporátními dluhopisy, zejména s dluhopisy s vysokým výnosem dluhopisy, neboť investoři získali důvěru v úvěruschopnost společností. Během prvních dvou let Trumpova prezidentství se úvěrové rozpětí nevyžádaných dluhopisů snížilo o 176 bazických bodů a kleslo na 308 bazických bodů oproti státním dluhopisům, což je nejnižší úroveň od roku 2007. Současně se korporátní dluhopisy investičního stupně zpřísnily o 43 bazických bodů, přičemž do začátku roku 2018 klesly na 84 bazických bodů oproti US Treasury, což je nejnižší hodnota od roku 2007.
3. Měny:
   • Silný dolar: Americký dolar vůči hlavním měnám výrazně posílil v důsledku očekávání vyšších úrokových sazeb a silnějšího hospodářského růstu.
4. Komodity:
   • Smíšené reakce: Průmyslové kovy jako měď vzrostly v očekávání zvýšených výdajů na infrastrukturu, zatímco ceny ropy vykázaly odolnost díky očekávání deregulace v energetickém sektoru. Ceny zlata zaznamenaly počáteční nárůst, protože investoři vyhledávali bezpečná aktiva v souvislosti s nejistotou ohledně Trumpových politických změn, geopolitickým napětím a potenciální inflací v důsledku fiskálních stimulů a snížení daní. Na 2018-2019 se ceny zlata staly volatilními, protože Fed pokračoval ve zvyšování úrokových sazeb a vyvíjel tlak na nevýnosová aktiva.

"Trump trade" Dopady na měnovou politiku

V reakci na očekávanou podporu americké ekonomiky zavedl FED následující politiky:

1. Zvýšení sazeb: Při silnějším hospodářském růstu a inflačních očekáváních je FED více nakloněn zvyšování úrokových sazeb, aby zabránil přehřátí ekonomiky. Došlo tak k posunu od prostředí velmi nízkých úrokových sazeb, které panovalo po finanční krizi v roce 2008.
2. Snížení bilanční sumy: Fed také začal uvažovat o snížení své rozvahy, která se nafoukla v důsledku dlouholetého kvantitativního uvolňování. Tím došlo k výraznému posunu směrem k zpřísnění měnové politiky.

"Trump trade" Geopolitické důsledky

Trumpovo obchod se neomezilo jen na hospodářskou politiku, ale mělo i zásadní geopolitické důsledky:

1. obchod Politiky: Trumpův protekcionistický postoj, jehož příkladem jsou cla na čínské zboží a renegociace obchod dohod, jako je NAFTA (nyní USMCA), vytvořil nejistotu v globální obchod. To vedlo k volatilitě na trzích závislých na mezinárodních obchod.
2. Globální napětí: Ke geopolitickým rizikům přispěla nepředvídatelná zahraniční politika administrativy, včetně konfrontace se Severní Koreou a napjatých vztahů s tradičními spojenci. Trhy často reagovaly na zprávy o tomto napětí, což odráží globální propojení hospodářské a politické stability.
3. Investiční posuny: Rozvíjející se trhy, zejména ty se silnými obchod vazbami na USA, čelily zvýšeným rizikovým prémiím. Investoři začali přehodnocovat své alokace směrem k bezpečnějším a stabilnějším regionům.

"Trump trade" Portfolio Implikace

Pro investorské portfolio znamenal Trump obchod přehodnocení a změnu rovnováhy tak, aby odpovídalo nové ekonomické situaci:

1. Alokace vlastního kapitálu: Zvýšená expozice vůči domácím akcie, zejména v sektorech, které těží z deregulace a snížení daní, se stala příznivou.
2. Strategie s pevným výnosem: Opatrný přístup k dlouhodobým dluhopisy vzhledem k rostoucím výnosům a upřednostňování kratšího dluhopisy pro zmírnění úrokového rizika.
3. Úvahy o měně: Pro portfolia s významnou zahraniční expozicí se staly rozhodujícími zajišťovací strategie na ochranu před silným dolarem.
4. Geopolitické zajištění: Diverzifikace do aktiv méně citlivých na politické změny v USA a začlenění bezpečných aktiv, jako je zlato nebo japonský jen, se stala rozumnou.

Závěr

Trumpův obchod vystihuje významnou změnu dynamiky trhu, která je dána očekáváním příznivějšího podnikatelského prostředí, výrazných fiskálních stimulů a deregulace. Tyto změny se odrazily napříč Třídy aktiv a ovlivnily měnovou politiku i globální geopolitiku. Pro investory je pochopení těchto změn a přizpůsobení se jim klíčové pro optimalizaci výkonnosti portfolia a zmírnění rizik spojených se zvýšenou volatilitou trhů a geopolitickou nejistotou.