Zrozumienie reakcji rynkowych na politykę Trumpa

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Podsumowanie:

• Niedawny zamach na Donalda Trumpa zwiększył prawdopodobieństwo jego zwycięstwa w nadchodzących wyborach w USA. Rynki zmagają się obecnie z koncepcją "Trump trade", która zakłada deregulację, cięcia podatkowe i zwiększone wydatki fiskalne.
• Podczas poprzedniej prezydentury Trumpa "Trump trade" doprowadził do rajdu w USA akcje, zwłaszcza w sektorach technologicznym i finansowym, rosnących rentowności obligacji skarbowych, zacieśniających się spreadów obligacji korporacyjnych, silniejszego dolara amerykańskiego i gwałtownego wzrostu cen metali przemysłowych.
• Zwycięstwo Trumpa może oznaczać, że Rezerwa Federalna może pozostać ostrożna w obniżaniu stóp procentowych, ponieważ środowisko sprzyjające biznesowi może ponownie przyspieszyć amerykańską gospodarkę i zwiększyć inflację.
• Trump handlować skłania inwestorów do zwiększenia ekspozycji na krajowe aktywa akcje, preferowania aktywów o krótszym terminie zapadalności obligacje, wdrażania strategii zabezpieczających przed silnym dolarem i dywersyfikacji w kierunku bezpiecznych aktywów.

Czym jest "Trump trade"?

Po zamachu na Donalda Trumpa wzrosły szanse na jego zwycięstwo, co skłoniło uczestników rynku do oceny potencjalnych konsekwencji jego wygranej w nadchodzących wyborach prezydenckich w USA. Centralnym punktem tej dyskusji jest "Trump trade".

"Trump trade" odnosi się do ruchów rynkowych i zachowań inwestorów, które pojawiają się w odpowiedzi na politykę gospodarczą i działania polityczne związane z prezydenturą Donalda Trumpa. Termin ten zyskał na znaczeniu szczególnie po jego wyborze w listopadzie 2016 r., kiedy rynki zareagowały na jego obietnice deregulacji, obniżek podatków i zwiększenia wydatków na infrastrukturę. Trump trade odzwierciedla przede wszystkim oczekiwania dotyczące środowiska pro-biznesowego i znacznego pobudzenia amerykańskiej gospodarki poprzez bodźce fiskalne.

Aby zrozumieć tę koncepcję i to, czego oczekują rynki, musimy zastanowić się nad zachowaniem rynku podczas poprzedniej prezydentury Trumpa. Niniejsza analiza ma na celu zapewnienie wglądu w tę dynamikę rynku w przeszłości i jej implikacje na przyszłość.

Skutki rynkowe "Trump trade" Pre-COVID

1. akcje:
   
   • Rajd w krajowym akcje: Amerykański akcje, szczególnie w sektorach takich jak technologia, finanse, przemysł i energia, odnotował znaczne zyski. Ustawa o cięciach podatkowych i zatrudnieniu z 2017 r., która obniżyła stawki podatku od osób prawnych, była dużym dobrodziejstwem dla firm technologicznych, z których wiele miało duże rezerwy gotówkowe przechowywane za granicą. Repatriacja tych środków pozwoliła na zwiększenie inwestycji, akcja buybacks i dywidend, co jeszcze bardziej podniosło ceny akcja. Indeks S&P wzrósł o 62% od czasu wyboru Trumpa na prezydenta do początku pandemii COVID.
   • Zmienność opieki zdrowotnej: Opieka zdrowotna akcje miała bardziej zróżnicowane wyniki podczas prezydentury Trumpa. Podczas gdy niektóre segmenty, takie jak biotechnologia i farmaceutyka, odnotowały wzrosty, inne, takie jak firmy ubezpieczeniowe, stanęły przed większymi wyzwaniami. Sektor był pod silnym wpływem debat politycznych i wysiłków legislacyjnych związanych z reformą opieki zdrowotnej. Próby uchylenia i zastąpienia Affordable Care Act (ACA) wywołały niepewność wśród świadczeniodawców opieki zdrowotnej i ubezpieczycieli.
2. Stały dochód:
   • Rosnące rentowności: Oczekiwania dotyczące zwiększonych wydatków rządowych, wyższych perspektyw wzrostu i jastrzębiej Rezerwy Federalnej doprowadziły do wzrostu rentowności obligacji skarbowych przez dwa lata po wyborach Trumpa. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o 138 punktów bazowych z 1,85% w listopadzie 2016 r. do 3,25% w listopadzie 2018 r. Pod koniec 2018 r. rentowności zaczęły spadać, ponieważ rynki obawiają się ryzyka recesji z powodu restrykcyjnej polityki pieniężnej.
   • Korporacyjny obligacje: Poprawa sytuacji gospodarczej prognoza znacznie pobudziła rynki obligacji korporacyjnych, zwłaszcza wysokodochodowych obligacje, ponieważ inwestorzy zyskali zaufanie do wiarygodności kredytowej firm. W ciągu pierwszych dwóch lat prezydentury Trumpa spready kredytowe obligacji śmieciowych zacieśniły się o 176 punktów bazowych, spadając do 308 punktów bazowych w stosunku do Treasuries, najniższego poziomu od 2007 roku. W tym samym czasie spready korporacyjne o ratingu inwestycyjnym obligacje zacieśniły się o 43 punkty bazowe, spadając do 84 punktów bazowych w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych na początku 2018 r., najniższego poziomu od 2007 r.
3. Waluty:
   • Silny dolar: Dolar amerykański znacznie zyskał na wartości w stosunku do głównych walut ze względu na oczekiwania wyższych stóp procentowych i silniejszego wzrostu gospodarczego.
4. Towary:
   • Mieszane reakcje: Metale przemysłowe, takie jak miedź, wzrosły w oczekiwaniu na zwiększone wydatki na infrastrukturę, podczas gdy ceny ropy naftowej wykazały odporność ze względu na oczekiwania dotyczące deregulacji w sektorze energetycznym. Ceny złota odnotowały początkowy wzrost, ponieważ inwestorzy poszukiwali bezpiecznych aktywów w obliczu niepewności związanej ze zmianami polityki Trumpa, napięciami geopolitycznymi i potencjałem inflacji z powodu bodźców fiskalnych i obniżek podatków. W 2018-2019 ceny złota stały się niestabilne, ponieważ Fed nadal podnosił stopy procentowe, wywierając presję na aktywa niedochodowe.

"Trump trade" - wpływ na politykę pieniężną

W odpowiedzi na oczekiwany impuls dla amerykańskiej gospodarki, Rezerwa Federalna wdrożyła następujące polityki:

1. Podwyżki stóp procentowych: Wraz z silniejszym wzrostem gospodarczym i oczekiwaniami inflacyjnymi, Rezerwa Federalna była bardziej skłonna do podniesienia stóp procentowych, aby zapobiec przegrzaniu gospodarki. Było to odejście od ultra-niskich stóp procentowych, które panowały po kryzysie finansowym z 2008 roku.
2. Redukcja bilansu: Fed zaczął również rozważać redukcję swojego bilansu, który powiększył się w wyniku wieloletniego luzowania ilościowego. Oznaczało to znaczącą zmianę w kierunku zacieśniania polityki pieniężnej.

"Trump trade" Geopolityczne implikacje

Trump handlować nie ograniczał się do polityki gospodarczej; miał znaczące konsekwencje geopolityczne:

1. Polityka handlować: Protekcjonistyczna postawa Trumpa, której przykładem są cła na chińskie towary i renegocjacje umów handlować, takich jak NAFTA (obecnie USMCA), wywołała niepewność w globalnym handlować. Doprowadziło to do zmienności na rynkach zależnych od międzynarodowego handlować.
2. Globalne napięcia: Nieprzewidywalna polityka zagraniczna administracji, w tym konfrontacje z Koreą Północną i napięte stosunki z tradycyjnymi sojusznikami, zwiększyły ryzyko geopolityczne. Rynki często reagowały na wiadomości o tych napięciach, odzwierciedlając globalne wzajemne powiązania stabilności gospodarczej i politycznej.
3. Zmiany inwestycyjne: Rynki wschodzące, szczególnie te z silnymi powiązaniami handlować z USA, stanęły w obliczu zwiększonych premii za ryzyko. Inwestorzy zaczęli ponownie oceniać swoje alokacje w kierunku bezpieczniejszych, bardziej stabilnych regionów.

"Trump trade" Implikacje portfela

Dla portfela inwestora Trump handlować oznaczał ponowną ocenę i zrównoważenie, aby dostosować się do nowego krajobrazu gospodarczego:

1. Alokacja akcji: Zwiększona ekspozycja na krajowe akcje akcje, zwłaszcza w sektorach korzystających z deregulacji i obniżek podatków, stała się korzystna.
2. Strategia instrumentów o stałym dochodzie: Ostrożne podejście do długoterminowych obligacje ze względu na rosnące rentowności i preferowanie krótszych terminów obligacje w celu ograniczenia ryzyka stopy procentowej.
3. Kwestie walutowe: Strategie hedgingowe stały się bardziej krytyczne dla portfeli o znacznej ekspozycji zagranicznej w celu ochrony przed silnym dolarem.
4. Zabezpieczenie geopolityczne: Rozsądna stała się dywersyfikacja w kierunku aktywów mniej wrażliwych na zmiany polityczne w USA i włączenie bezpiecznych aktywów, takich jak złoto czy japoński jen.

Wnioski

Trump handlować podsumował znaczącą zmianę dynamiki rynku napędzaną oczekiwaniami bardziej przyjaznego dla biznesu środowiska, znacznych bodźców fiskalnych i deregulacji. Zmiany te odbiły się echem w całym Klasy aktywów, wpływając na politykę pieniężną i globalną geopolitykę. Dla inwestorów zrozumienie i dostosowanie się do tych zmian ma kluczowe znaczenie dla optymalizacji wyników portfela i ograniczenia ryzyka związanego ze zwiększoną zmiennością rynku i niepewnością geopolityczną.