Pohled na americké trhy skrze VIX brýle: postřehy o volatilitě pro chytré investory

1. Spike na začátku roku 2018:

   Toto období se vyznačovalo výrazným nárůstem volatility a bylo charakteristické turbulencemi na trhu v důsledku obav z inflace a rostoucích úrokových sazeb.
    

2. Vrchol během pandemie COVID-19:

   VIX dosáhl bezprecedentní úrovně, protože pandemie vyvolala extrémní nejistotu a paniku na trhu, což zdůraznilo roli VIX jako ukazatele strachu.
 

3. Volatilita po pandemii:

   V období po počátečním šoku způsobeném pandemií docházelo ke kolísání úrovně volatility, protože trhy se přizpůsobovaly přetrvávajícím nejistotám souvisejícím s hospodářským oživením, měnovou politikou a geopolitickými událostmi.  

V současné době je index VIX na nižší úrovni než v minulosti, což ukazuje na období relativního klidu. Historický vývoj však naznačuje, že může dojít k náhlému zvýšení volatility, často vyvolanému neočekávanými událostmi.

Klíčové ukazatele volatility

• Index VIX: Aktuální úroveň indexu VIX je 13,44, což znamená mírnou volatilitu trhu s čistým nárůstem o 0,32 bodu, tj. 2,44 %.
• Futures na VIX:
• Červenec 2024: 13,34 (+0,20, +1,55%)
• Srpen 2024: 14,25 (+0,03, +0,22%)
• Září 2024: 15,31 (+0,09, +0,66%)
• Říjen 2024: 17.55 (-0.10, -0,55%)
• Listopad 2024: 17.35 (-0.05, -0,29%)
• Prosinec 2024: 16.90 (-0.15, -0,88%)
• Leden 2025: 17.50 (-0.10, -0,57%)
• Únor 2025: 17.90 (-0.07, -0.42%)

Analýza současného trhu

• Trendy VIX: Index VIX je na úrovni 13,44, což odráží mírnou úroveň volatility trhu. Tento nárůst naznačuje rostoucí, ale stále mírné obavy investorů.
• Křivka futures na VIX: Ceny futures vykazují výrazné skoky volatility pro říjen a prosinec 2024, což naznačuje očekávanou vyšší volatilitu v těchto měsících. Říjnové futures, které pokrývají listopad, odrážejí nejistotu spojenou s volbami v USA. Stejně tak prudký nárůst prosincových futures pravděpodobně odráží obavy související s možným narušením certifikace výsledků prezidentských voleb na začátku ledna 2025 v návaznosti na násilný útok na certifikaci výsledků voleb 2020 v lednu 2021.

Další ukazatele

• VVIX (Volatilita VIX): Aktuálně na úrovni 83,86, což představuje nárůst o 2,25 bodu neboli 2,76 %, což naznačuje zvýšenou volatilitu samotného indexu VIX. Index VVIX, známý také jako Volatility of the Volatility Index, měří očekávanou volatilitu indexu VIX. Vyšší VVIX naznačuje, že existuje vyšší míra nejistoty nebo rizika ohledně budoucí volatility. To může naznačovat, že účastníci trhu očekávají výrazné výkyvy volatility, což může vést ke zvýšené nepředvídatelnosti trhu. Současné hodnoty VVIX se historicky pohybují na spodní hranici, hodnoty VVIX mohou snadno překročit 100, což je často vnímáno jako vysoká hodnota.
   
• SKEW (Cboe Skew Index): Na úrovni 147,40, pokles o 3,46 bodu neboli 2,29 %, což naznačuje nižší vnímané riziko extrémních pohybů na trhu. Index SKEW měří vnímané riziko chvostu rozdělení výnosů indexu S&P 500. Ukazuje pravděpodobnost výskytu odlehlých výnosů nebo výrazných odchylek od průměru. Vyšší hodnota SKEW naznačuje, že investoři platí více za ochranu proti extrémním negativním tržním událostem, což znamená vyšší vnímané riziko výrazného pohybu trhu. Naopak nižší hodnota SKEW naznačuje, že vnímané riziko takových extrémních událostí je nižší. Hodnoty SKEW vyšší než 150 se obvykle považují za vysoké.
   
• COR3M (Cboe Implied Correlation Index): Na úrovni 8,65, což znamená nárůst o 0,85 bodu neboli 10,90 %, což naznačuje vyšší korelaci mezi indexy S&P 500 akcie v příštích třech měsících. Předložený graf ukazuje nedávný vzestupný trend z hodnoty 7,8. Je však důležité poznamenat, že COR3M se nachází na několikaletých minimech, což naznačuje, že jednotlivé akcie se nepohybují tak synchronizovaně jako v minulosti. Tato nízká korelace sice může naznačovat příležitosti při akcie výběru, ale zároveň je stále obtížnější určit ty dobré. V takovém prostředí se diverzifikace často stává nejlepším způsobem, jak zmírnit rizika a získat potenciální výnosy.
   
• DSPX (Cboe Dispersion Index): Na úrovni 34,24, což představuje nárůst o 0,29 bodu neboli 0,85 %, který odráží náklady na opční zajištění proti pohybu indexu S&P 500. Předložený graf ukazuje výrazný nárůst, což naznačuje rostoucí náklady na ochranu proti pohybům na trhu. DSPX je na vysoké úrovni, což znamená, že se zvyšuje rozptyl neboli rozdíl ve výnosech mezi jednotlivými akciemi v indexu S&P 500. Vysoký rozptyl sice často signalizuje větší příležitosti pro aktivní správu a strategie výběru akcií, ale zároveň výběr akcií značně ztěžuje. V takovém případě se diverzifikace stává logičtější volbou pro vyvážení potenciálních výnosů a řízení rizik.

Výklad a budoucí scénáře

• Nálada na trhu: Současné úrovně VIX, VVIX a dalších ukazatelů naznačují trh s mírnou současnou volatilitou, ale s potenciálem pro zvýšení volatility v blízké budoucnosti.
   
• Potenciální scénáře:

  • Scénář nízké volatility: Pokud VIX zůstává nízký a stabilní, naznačuje to stabilní tržní prostředí. To obvykle znamená, že důvěra investorů je vysoká a na obzoru nejsou žádná významná ekonomická nebo geopolitická rizika. V takovém případě trh pravděpodobně zaznamená stabilní, postupný růst. Defenzivní akcie a dluhopisy by mohly vykazovat slabší výkonnost, zatímco růstové akcie a rizikovější aktiva by mohly zaznamenat konzistentní růst.

  • Mírné zvýšení volatility: Postupné zvyšování volatility, jak naznačují krátkodobé futures, naznačuje, že trh se stává nejistějším. Důvodem mohou být blížící se zveřejnění ekonomických údajů, zprávy o hospodářských výsledcích nebo geopolitické události. V tomto scénáři mohou investoři zaznamenat větší výkyvy trhu, ale žádné drastické poklesy nebo skoky. Klíčem k překonání těchto podmínek by byla diverzifikace portfolia a vyvážené investiční strategie, případně zaměření na sektory, které těží z mírné volatility, jako jsou základní spotřební zboží nebo veřejné služby.

  • Vysoký výkyv volatility: Pokud neočekávané události způsobí náhlý nárůst VIX, který se liší od aktuálních očekávání futures, znamená to, že na trhu panují nepokoje. Mezi takové události mohou patřit významné geopolitické konflikty, významné změny hospodářské politiky nebo neočekávaný hospodářský pokles. V tomto scénáři vysoké volatility by trh mohl zaznamenat prudký pokles a zvýšenou nejistotu. Investoři by se měli zaměřit na strategie řízení rizik, jako je zvýšené zajištění prostřednictvím opcí, přesun do bezpečných aktiv, jako je zlato a vládní dluhopisy, a snížení expozice vůči vysoce volatilním akciím.

  Tyto scénáře poskytují rámec pro pochopení toho, jak mohou různé úrovně volatility ovlivnit dynamiku trhu a strategie investorů. Předvídáním těchto možných důsledků se mohou investoři lépe připravit a upravit svá portfolia tak, aby zmírnili rizika a využili příležitostí.

Závěr

Index VIX a související ukazatele naznačují, že trh je v současné době klidný a v blízké budoucnosti se očekává nárůst volatility. Investoři by měli zůstat ostražití, používat strategie řízení rizik a být připraveni na možné zvýšení volatility.

Využitím těchto poznatků se mohou chytří investoři lépe orientovat v tržních podmínkách a činit informovaná rozhodnutí.