Měny s vysokým výnosem začnou ztrácet na atraktivitě

Měny s vysokým výnosem začnou ztrácet na atraktivitě

Quarterly Outlook
Charu Chanana

Vedoucí investičních strategií

Shrnutí:  S tím, jak vstupujeme do roku 2024, se pozornost obrací od výnosů dluhopisů a inflačních příběhů k odolnosti růstu a relativitě. Pokles USD může nějakou dobu trvat, než se upevní, dokud nebudou otestovány narativy o vyšších kurzech po delší dobu pro ostatní globální centrální banky. JPY a asijské měny mají značný prostor pro oživení v medvědím dolarovém prostředí založeném na výnosech, ale klíčovým rizikem zůstává geopolitika a volby.


Klesající trend USD bude hrbolatý

Prosinec znamenal posun v očekáváních politiky centrálních bank, kdy Fed zaujal více holubičí postoj a signalizoval snížení sazeb. To zvrátilo nedávnou sílu dolaru a mohlo by vést k dalšímu oslabení v roce 2024. Trvalé oslabení dolaru však bude vyžadovat, aby Fed zavedl uvolněnou měnovou politiku, a také hospodářský růst mimo USA, aby dosáhl lepších výsledků.

Zatímco holubičí obrat Fedu by mohl podpořit pokles dolaru, americká makroekonomická výjimečnost si pravděpodobně udrží určitý tlak na růst. Ekonomické údaje v eurozóně a Velké Británii se mohou zhoršovat rychleji, což poskytne dočasnou podporu dolaru v prvním čtvrtletí. Trvalý pokles dolaru bude muset počkat na výraznější zhoršení údajů o trhu práce v USA.

Jestřábí postoje některých významných centrálních bank, jako jsou ECB a BOE, by mohly být zpochybněny slábnoucími ekonomickými údaji v 1. čtvrtletí. To by mohlo tlačit na EUR a GBP, zejména pokud trhy posunou očekávání snížení sazeb pro tyto centrální banky.

Velký obrat BOJ možná nikdy nepřijde

Velkou tržní sázkou pro 1. čtvrtletí bude pravděpodobně to, zda Bank of Japan (BOJ) zruší politiku záporných úrokových sazeb (NIRP) a kontrolu výnosové křivky (YCC). Je zde pocit naléhavosti, neboť BOJ ztrácí příležitost k obratu. Globální centrální banky pravděpodobně během roku 2024 přejdou k neutrálnímu až holubičímu postoji. Domníváme se však, že politika obratu BOJ bude postupná a mírná a trhy budou pravděpodobně zklamány, pokud budou očekávat úplné odstranění YCC. Likvidita i politická rizika zůstávají příliš vysoká na to, aby BOJ uvažovala o úplném odchodu z YCC, a přesun před zveřejněním výsledků vyjednávání o mzdách by mohl narušit důvěryhodnost.

Japonský jen je však problémem BOJ s řešením Fedu a má největší potenciál se v roce 2024 odrazit ode dna. Určitá pomoc by mohla i nadále přicházet z očekávání obratu BOJ před pravděpodobným zklamáním později v roce 2024. Začátek cyklu globálního uvolňování by také mohl sloužit jako varovný signál pro strategie FX carry, protože rozdíly v politice se zmenšují.

Prostor pro oživení asijského FX je poznamenán geopolitickými riziky

Index asijského dolaru agentury Bloomberg se až do října propadal o 5 %, než pokles dolaru přinesl v posledních dvou měsících roku určitou úlevu. Vzhledem k tomu, že dolar zůstane v roce 2024 v depresi, bude pravděpodobně větší prostor pro posílení asijských měn z pohledu ocenění. Jakékoli známky ekonomického oživení v Číně nebo opatření na podporu jüanu by asijským FX přinesly další výhody.

Severoasijské měny, zejména KRW a TWD, by mohly těžit z toho, pokud by se oživení polovodičového cyklu dále prodloužilo. Obavy z globální recese by se však mohly vrátit a pronásledovat vývozce, jako jsou KRW, TWD nebo SGD, zatímco devizy poháněné domácí poptávkou, jako jsou INR a IDR, by mohly dosáhnout lepších výsledků.

Geopolitický vývoj, zejména stav současných rusko-ukrajinských válek nebo válek na Blízkém východě, stejně jako volby na Tchaj-wanu, by mohly bránit cestě k oživení asijských měn.

Zřeknutí se odpovědnosti za obsah

Žádná z informací uvedených na této webové stránce nepředstavuje nabídku, výzvu nebo potvrzení k nákupu nebo prodeji jakéhokoli finančního nástroje, ani se nejedná o finanční, investiční nebo obchodní poradenství. Společnost Saxo Bank A/S a její subjekty v rámci skupiny Saxo Bank poskytují pouze provozní služby, nikoliv poradenské, přičemž všechny obchody a investice jsou založeny na vlastních rozhodnutích klientů. Analytický, výzkumný a vzdělávací obsah slouží pouze pro informační účely a neměl by být považován za radu ani doporučení.

Obsah Saxo může odrážet osobní názory autora, které se mohou změnit bez předchozího upozornění. Zmínky o konkrétních finančních produktech jsou pouze ilustrativní a mohou sloužit k objasnění témat finanční gramotnosti. Obsah klasifikovaný jako investiční výzkum je marketingový materiál a nesplňuje zákonné požadavky na nezávislý výzkum.

Před jakýmkoli investičním rozhodnutím byste měli posoudit svou vlastní finanční situaci, potřeby a cíle a zvážit vyhledání nezávislého odborného poradenství. Společnost Saxo nezaručuje přesnost ani úplnost jakýchkoli poskytnutých informací a nepřebírá žádnou odpovědnost za jakékoli chyby, opomenutí, ztráty nebo škody, které mohou vzniknout v souvislosti s použitím těchto informací.

Další podrobnosti naleznete v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti a oznámení o nenezávislém investičním průzkumu.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Veškeré obchodování a investování s sebou nesou jistá rizika, včetně možnosti ztráty celé investované částky.

Informace na našich mezinárodních webových stránkách (vybrané z rozbalovacího seznamu) jsou přístupné po celém světě a vztahují se na Saxo Bank A/S jako mateřskou společnost skupiny Saxo Bank. Jakákoli zmínka o skupině Saxo Bank se týká celé organizace, včetně dceřiných společností a poboček pod Saxo Bank A/S. Klientské smlouvy jsou uzavírány s příslušným subjektem Saxo na základě vaší země bydliště a řídí se platnými zákony jurisdikce tohoto subjektu.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc., registrované v USA a dalších zemích. App Store je servisní značka společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.