High yielding currencies will start to lose their appeal

High yielding currencies will start to lose their appeal

Charu Chanana

Chief Investment Strategist

Summary:  As we step into 2024, focus turns from bond yields and inflation stories to growth resilience and relativity. The USD decline may take some time to get entrenched, until the higher-for-longer narratives for other global central banks are tested. JPY and Asian currencies have significant room to rebound in a yield-driven, bearish dollar environment, but geopolitics and elections remain a key risk.


USD downtrend will be bumpy

December marked a shift in central bank policy expectations, with the Fed taking a more dovish stance and signalling rate cuts. This has reversed the dollar's recent strength and could lead to further depreciation in 2024. However, sustained dollar weakness will require the Fed to implement easy monetary policy, as well as economic growth outside the US to outperform.

While the Fed's dovish turn could support a dollar decline, US macro exceptionalism is likely to maintain some upward pressure. Economic data in the Eurozone and UK may deteriorate faster, providing temporary dollar support in Q1. A sustained dollar decline will have to wait for a more pronounced deterioration of the US labour data.

The hawkish stances of some major central banks, such as the ECB and BOE, could be challenged by weakening economic data in Q1. This could pressure the EUR and GBP, particularly if markets push forward the rate cut expectations for these central banks.

The big BOJ pivot may never arrive

The big market bet for Q1 is likely to be whether the Bank of Japan (BOJ) removes negative interest rate policy (NIRP) and yield curve control (YCC). There is a sense of urgency as the BOJ is losing the window of opportunity to pivot. Global central banks are likely to shift to neutral-to-dovish stances during 2024. However, we think that the BOJ’s exit policy will be gradual and modest, and markets are likely to be disappointed if expecting a complete removal of YCC. Both liquidity and political risks remain too high for the BOJ to consider a full exit from the YCC, and moving before the results of wage negotiations are out could hamper credibility. 

Having said that, the Japanese yen is a BOJ problem with a Fed solution, and it has the most potential to rebound in 2024. Some help could continue to come from expectations of a BOJ pivot before a likely disappointment later in 2024. The start of the global easing cycle could also serve as a warning sign for FX carry strategies as policy divergences narrow. 

Room for recovery in Asian FX marred by geopolitical risks

The Bloomberg Asian dollar index slumped 5% until October, before a dollar slide brought some respite in the last two months of the year. As the dollar remains depressed in 2024, there’ll probably be more scope for Asian currencies to appreciate from a valuation lens. Any signs of an economic recovery in China, or measures to continue to prop up the yuan, would bring added benefit to Asian FX. 

North Asian currencies, particularly KRW and TWD, could benefit if the upturn in the semiconductor cycle extended further. However, concerns about a global recession could come back to haunt the exporters such as KRW, TWD or SGD, while domestic-demand driven FX such as INR and IDR could outperform. 

Geopolitical developments, particularly the state of current Russia-Ukraine or the Middle east wars, as well as the Taiwan elections, could hinder the recovery path for Asian currencies.

Haftungsausschluss

Die Unternehmen der Saxo Bank Gruppe bieten jeweils einen Execution-only-Service und einen Zugang zur Analyse an, der es einer Person ermöglicht, die auf oder über die Website verfügbaren Inhalte anzusehen und/oder zu nutzen. Dieser Inhalt soll den reinen Ausführungsdienst weder ändern noch erweitern. Ein solcher Zugang und eine solche Nutzung unterliegen jederzeit (i) den Nutzungsbedingungen; (ii) dem vollständigen Haftungsausschluss; (iii) der Risikowarnung; (iv) den Verhaltensregeln und (v) den Hinweisen, die für Saxo News & Research und/oder deren Inhalte gelten, sowie (gegebenenfalls) den Bedingungen, die für die Nutzung von Hyperlinks auf der Website eines Mitglieds der Saxo Bank Gruppe gelten, über die der Zugang zu Saxo News & Research erfolgt. Derartige Inhalte werden daher lediglich als Information bereitgestellt. Insbesondere ist es nicht beabsichtigt, einen Ratschlag zu erteilen oder sich darauf zu verlassen, dass dieser Ratschlag von einem Unternehmen der Saxo Bank Gruppe erteilt oder gebilligt wird; er ist auch nicht als Aufforderung oder Anreiz zur Zeichnung oder zum Verkauf oder Kauf eines Finanzinstruments zu verstehen. Alle Handelsgeschäfte oder Investitionen, die Sie tätigen, müssen auf der Grundlage Ihrer eigenen unaufgeforderten und informierten, selbstbestimmten Entscheidung erfolgen. Daher kann kein Unternehmen der Saxo Bank Gruppe für Verluste haftbar gemacht werden, die Ihnen infolge von Investitionsentscheidungen entstehen, die Sie im Vertrauen auf die in Saxo News & Research verfügbaren Informationen oder infolge der Nutzung von Saxo News & Research getroffen haben. Erteilte Aufträge und getätigte Geschäfte gelten als für das Konto des Kunden bei der Saxo Bank Gruppe erteilt bzw. getätigt, die in dem Land tätig ist, in dem der Kunde ansässig ist und/oder bei der der Kunde sein Handelskonto eröffnet hat und unterhält. Saxo News & Research enthält keine Finanz-, Anlage-, Steuer- oder Handelsberatung oder Ratschläge jeglicher Art, die von der Saxo Bank Gruppe angeboten, empfohlen oder befürwortet werden, und sollte nicht als Aufzeichnung unserer Handelskurse oder als Angebot, Anreiz oder Aufforderung zur Zeichnung, zum Verkauf oder zum Kauf eines Finanzinstruments verstanden werden. Soweit ein Inhalt als Finanzanalyse ausgelegt wird, müssen Sie zur Kenntnis nehmen und akzeptieren, dass der Inhalt nicht in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Anforderungen zur Förderung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse erstellt wurde und als solcher nach den einschlägigen Gesetzen als Marketingmitteilung angesehen werden würde.

Bitte lesen Sie unsere Haftungsausschlüsse:
Meldung über nicht-unabhängige Finanzanalysen (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Vollständiger Haftungsausschluss (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank (Schweiz) AG
The Circle 38
CH-8058
Zürich-Flughafen
Schweiz

Saxo kontaktieren

Region auswählen

Schweiz
Schweiz

Wertschriftenhandel birgt Risiken. Die Verluste können die Einlagen auf Margin-Produkten übersteigen. Sie sollten verstehen wie unsere Produkte funktionieren und welche Risiken mit diesen einhergehen. Weiter sollten Sie abwägen, ob Sie es sich leisten können, ein hohes Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Um Ihnen das Verständnis der mit den entsprechenden Produkten verbundenen Risiken zu erleichtern, haben wir ein allgemeines Risikoaufklärungsdokument und eine Reihe von «Key Information Documents» (KIDs) zusammengestellt, in denen die mit jedem Produkt verbundenen Risiken und Chancen aufgeführt sind. Auf die KIDs kann über die Handelsplattform zugegriffen werden. Bitte beachten Sie, dass der vollständige Prospekt kostenlos über die Saxo Bank (Schweiz) AG oder den Emittenten bezogen werden kann.

Auf diese Website kann weltweit zugegriffen werden. Die Informationen auf der Website beziehen sich jedoch auf die Saxo Bank (Schweiz) AG. Alle Kunden werden direkt mit der Saxo Bank (Schweiz) AG zusammenarbeiten und alle Kundenvereinbarungen werden mit der Saxo Bank (Schweiz) AG  geschlossen und somit schweizerischem Recht unterstellt.

Der Inhalt dieser Website stellt Marketingmaterial dar und wurde keiner Aufsichtsbehörde gemeldet oder übermittelt.

Sofern Sie mit der Saxo Bank (Schweiz) AG Kontakt aufnehmen oder diese Webseite besuchen, nehmen Sie zur Kenntnis und akzeptieren, dass sämtliche Daten, welche Sie über diese Webseite, per Telefon oder durch ein anderes Kommunikationsmittel (z.B. E-Mail) der Saxo Bank (Schweiz) AG übermitteln, erfasst bzw. aufgezeichnet werden können, an andere Gesellschaften der Saxo Bank Gruppe oder Dritte in der Schweiz oder im Ausland übertragen und von diesen oder der Saxo Bank (Schweiz) AG gespeichert oder anderweitig verarbeitet werden können. Sie befreien diesbezüglich die Saxo Bank (Schweiz) AG von ihren Verpflichtungen aus dem schweizerischen Bank- und Wertpapierhändlergeheimnis, und soweit gesetzlich zulässig, aus den Datenschutzgesetzen sowie anderen Gesetzen und Verpflichtungen zum Schutz der Privatsphäre. Die Saxo Bank (Schweiz) AG hat angemessene technische und organisatorische Vorkehrungen getroffen, um diese Daten vor der unbefugten Verarbeitung und Offenlegung zu schützen und einen angemessenen Schutz dieser Daten zu gewährleisten.

Apple, iPad und iPhone sind Marken von Apple Inc., eingetragen in den USA und anderen Ländern. App Store ist eine Dienstleistungsmarke von Apple Inc.