Měny s vysokým výnosem začnou ztrácet na atraktivitě

Charu Chanana

Vedúci Forex stratégie

Summary:  S tím, jak vstupujeme do roku 2024, se pozornost obrací od výnosů dluhopisů a inflačních příběhů k odolnosti růstu a relativitě. Pokles USD může nějakou dobu trvat, než se upevní, dokud nebudou otestovány narativy o vyšších kurzech po delší dobu pro ostatní globální centrální banky. JPY a asijské měny mají značný prostor pro oživení v medvědím dolarovém prostředí založeném na výnosech, ale klíčovým rizikem zůstává geopolitika a volby.


Klesající trend USD bude hrbolatý

Prosinec znamenal posun v očekáváních politiky centrálních bank, kdy Fed zaujal více holubičí postoj a signalizoval snížení sazeb. To zvrátilo nedávnou sílu dolaru a mohlo by vést k dalšímu oslabení v roce 2024. Trvalé oslabení dolaru však bude vyžadovat, aby Fed zavedl uvolněnou měnovou politiku, a také hospodářský růst mimo USA, aby dosáhl lepších výsledků.

Zatímco holubičí obrat Fedu by mohl podpořit pokles dolaru, americká makroekonomická výjimečnost si pravděpodobně udrží určitý tlak na růst. Ekonomické údaje v eurozóně a Velké Británii se mohou zhoršovat rychleji, což poskytne dočasnou podporu dolaru v prvním čtvrtletí. Trvalý pokles dolaru bude muset počkat na výraznější zhoršení údajů o trhu práce v USA.

Jestřábí postoje některých významných centrálních bank, jako jsou ECB a BOE, by mohly být zpochybněny slábnoucími ekonomickými údaji v 1. čtvrtletí. To by mohlo tlačit na EUR a GBP, zejména pokud trhy posunou očekávání snížení sazeb pro tyto centrální banky.

Velký obrat BOJ možná nikdy nepřijde

Velkou tržní sázkou pro 1. čtvrtletí bude pravděpodobně to, zda Bank of Japan (BOJ) zruší politiku záporných úrokových sazeb (NIRP) a kontrolu výnosové křivky (YCC). Je zde pocit naléhavosti, neboť BOJ ztrácí příležitost k obratu. Globální centrální banky pravděpodobně během roku 2024 přejdou k neutrálnímu až holubičímu postoji. Domníváme se však, že politika obratu BOJ bude postupná a mírná a trhy budou pravděpodobně zklamány, pokud budou očekávat úplné odstranění YCC. Likvidita i politická rizika zůstávají příliš vysoká na to, aby BOJ uvažovala o úplném odchodu z YCC, a přesun před zveřejněním výsledků vyjednávání o mzdách by mohl narušit důvěryhodnost.

Japonský jen je však problémem BOJ s řešením Fedu a má největší potenciál se v roce 2024 odrazit ode dna. Určitá pomoc by mohla i nadále přicházet z očekávání obratu BOJ před pravděpodobným zklamáním později v roce 2024. Začátek cyklu globálního uvolňování by také mohl sloužit jako varovný signál pro strategie FX carry, protože rozdíly v politice se zmenšují.

Prostor pro oživení asijského FX je poznamenán geopolitickými riziky

Index asijského dolaru agentury Bloomberg se až do října propadal o 5 %, než pokles dolaru přinesl v posledních dvou měsících roku určitou úlevu. Vzhledem k tomu, že dolar zůstane v roce 2024 v depresi, bude pravděpodobně větší prostor pro posílení asijských měn z pohledu ocenění. Jakékoli známky ekonomického oživení v Číně nebo opatření na podporu jüanu by asijským FX přinesly další výhody.

Severoasijské měny, zejména KRW a TWD, by mohly těžit z toho, pokud by se oživení polovodičového cyklu dále prodloužilo. Obavy z globální recese by se však mohly vrátit a pronásledovat vývozce, jako jsou KRW, TWD nebo SGD, zatímco devizy poháněné domácí poptávkou, jako jsou INR a IDR, by mohly dosáhnout lepších výsledků.

Geopolitický vývoj, zejména stav současných rusko-ukrajinských válek nebo válek na Blízkém východě, stejně jako volby na Tchaj-wanu, by mohly bránit cestě k oživení asijských měn.

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Praha 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo

Vyberte región

Slovenská republika
Slovenská republika

Poznajte riziká
S každým obchodovaním sa spája riziko. Viac informácií. Aby sme vám pomohli pochopiť súvisiace riziká, zhromaždili sme sériu dokumentov s kľúčovými informáciami (KID), ktoré upozorňujú na riziká a výhody súvisiace s každým produktom. Ďalšie dokumenty s kľúčovými informáciami sú dostupné na našej obchodnej platforme. Viac informácií

Táto webová stránka je prístupná celosvetovo, napriek tomu informácie uvedené na stránkach sa vzťahujú k Saxo Bank A/S a nie sú špecifické pre konkrétnu entitu v rámci Saxo Bank Group. Všetci klienti budú priamo v kontakte so Saxo Bank A/S a všetky klientske zmluvy budú uzatvorené so Saxo Bank A/S, a preto sa riadia dánskym právom.

Apple a logo Apple sú ochranné známky spoločnosti Apple Inc, registrované v USA a ďalších krajinách a oblastiach. App Store je označenie služby spoločnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play sú ochranné známky spoločnosti Google LLC.