Indie a jihovýchodní Asie nabízí klid v bouři

Otřesy v bankovním sektoru vyvolávají chvění v indických IT startupech

Vzhledem k domácí vkladové základně a investicím denominovaným v dluhopisech v INR zůstává Indie bezpečným přístavem v situaci, kdy se bankovní sektor obává globální nákazy. Zatímco dříve jsme upozorňovali, že ocenění v Indii se na začátku roku zdálo být přitažené za vlasy, po výrazné korekci na indickém akciovém trhu v prvním čtvrtletí se odměna za riziko stala příznivější. Zajímavá jsou i nadále odvětví zaměřená na domácí trh a kvalitní společnosti se stabilními peněžními toky a silným růstem v sektorech, jako jsou banky, farmaceutický průmysl a veřejné služby.

Indický technologický sektor zůstává příznivý i v souvislosti s globálními požadavky na digitalizaci. Rostoucí fragmentace může také znamenat další závislost na indických nabídkách IT. Obrat v politice Fedu, pokud k němu dojde v důsledku finančních rizik, je také dobrou předzvěstí pro indické technologické akcie. Krach banky Silicon Valley však může zanechat trvalé obavy u indických technologických startupů, které měly v USA vklady. Čerstvé financování ze strany investorů rizikového kapitálu může zůstat omezené, což bude omezovat inovace, dokud nebudou znovu potvrzeny linie financování.

Minimální rizika nákazy pro asijský finanční sektor

V době psaní tohoto článku se pozornost soustředí především na otřesy v bankovním sektoru, které nastaly po krachu některých regionálních bank v USA a po převzetí Credit Suisse bankou UBS s výraznou slevou a vymazáním držitelů dodatečného kapitálu Tier 1. I po zásahu úřadů zůstávají trhy nervózní, pokud jde o výhled bankovního sektoru v souvislosti s rizikem zvýšení nákladů na financování bank v USA, Evropě a dalších vyspělých zemích, což by nakonec mohlo vést k úvěrové krizi.

Ačkoli je v tomto scénáři klíčovým tématem snižování rizika portfolií, je také rozumné znovu zdůraznit výhody diverzifikace. Asijské úvěry, zejména na předním konci křivky, zůstávají mnohem méně zranitelné vzhledem k poněkud nižší míře zpřísňování měnové politiky v regionu v současném cyklu. Největší asijské finanční společnosti jsou většinou ve vlastnictví státu, především v Indii a Číně, a mají také omezenou expozici vůči přílivu zahraničních investic, což omezuje rizika nákazy. Asijské úvěry navíc nadále podporuje lepší výhled růstu v Číně, na rozdíl od rostoucí recese i finančních rizik v USA.

Asijské znovuotevření má vítr v zádech a prostor k rozběhu

Vzhledem k tomu, že se v poslední době veškerá pozornost přesunula na obavy o bankovní sektor, trhy na téma znovuotevření čínského trhu poněkud zapomněly. Je však třeba poznamenat, že spotřeba v Číně je stále na dobré cestě k oživení, což přináší příznivý vítr asijským trhům obecně. Také čínská politika je nadále nakloněna růstu a nejnovějším důkazem toho je březnové snížení sazby povinných minimálních rezerv. K tomu je třeba dodat, že pravděpodobný rychlejší obrat v měnové politice Fedu s ohledem na finanční rizika a nižší ceny ropy rovněž znamenají, že pro asijské akcie nadále platí podpůrný postoj.

Jedním z hlavních příjemců opětovného otevření Číny budou pravděpodobně zásoby cestovního ruchu v Asii. Zavedli jsme tematický koš akcií asijsko-pacifického cestovního ruchu, abychom zachytili očekávání zlepšení v čínském výjezdovém cestovním ruchu. Seznam obsahuje převážně asijské akcie na rezervačních platformách, v leteckých společnostech, na letištích, v hotelech, kasinech a restauracích v zemích, které v průběhu roku pravděpodobně zaznamenají největší příliv turistů z Číny. V jihovýchodní Asii zatím vypadají slibně také thajské a indonéské akcie.

Severoasijské akcie v Koreji a na Tchaj-wanu, stejně jako japonské banky, budou pravděpodobně čelit výraznějšímu riziku nákazy v důsledku napětí v americkém bankovnictví. Vzhledem k tomu, že korejské a tchajwanské akcie jsou více zaměřeny na vývoz, mohly by také čelit většímu protivětru ze zpomalující se globální poptávky. Zisky bezpečného japonského jenu mezitím mohou spolu s výhledem pomalejšího globálního růstu ovlivnit i celkový výhled japonských akcií. Klíčové však bude sledovat očekávání změny politiky Bank of Japan pod vedením nového guvernéra Uedy.