L'Inde et l'Asie du Sud-Est offrent le calme dans la tempête

Les turbulences du secteur bancaire font trembler les startups indiennes du secteur des technologies de l'information

L'Inde reste une valeur refuge face aux craintes de contagion mondiale dans le secteur bancaire, en raison d'une base de dépôts nationaux et d'investissements libellés en obligations en INR. Alors que nous avions prévenu que les valorisations de l'Inde semblaient exagérées au début de l'année, le rapport risque/récompense est devenu plus favorable après une correction significative du marché boursier indien au premier trimestre. Les secteurs axés sur le marché intérieur, ainsi que les entreprises de qualité présentant des flux de trésorerie stables et une forte croissance dans des secteurs tels que les banques, les produits pharmaceutiques et les services publics continuent d'être intéressants.

Le secteur technologique indien reste également favorable dans le contexte de la demande mondiale de numérisation. La fragmentation croissante peut également signifier une dépendance accrue à l'égard des offres indiennes en matière de technologies de l'information. Un revirement de la politique de la Fed, s'il devait se produire en raison des risques financiers, est également de bon augure pour les valeurs technologiques indiennes. Toutefois, l'effondrement de la Silicon Valley Bank pourrait laisser des traces chez les startups technologiques indiennes qui avaient des dépôts aux États-Unis. Les nouveaux financements provenant des investisseurs en capital-risque peuvent rester limités, ce qui freine l'innovation jusqu'à ce que les lignes de financement soient réaffirmées.

Risques de contagion minimes pour le secteur financier asiatique

Les turbulences du secteur bancaire sont au cœur de l'actualité, après l'effondrement de certaines banques régionales américaines et le rachat du Crédit Suisse par UBS avec une forte décote et l'effacement des détenteurs de fonds propres additionnels de première catégorie (Additional Tier-1). Même après l'intervention des autorités, les marchés restent nerveux quant aux perspectives du secteur bancaire, en raison du risque d'augmentation des coûts de financement pour les banques américaines, européennes et d'autres pays du monde, ce qui pourrait entraîner un resserrement du crédit.

Si la réduction des risques dans les portefeuilles est un thème clé dans ce scénario, il est également prudent de souligner une fois de plus les avantages de la diversification. Le crédit asiatique, en particulier à l'extrémité avant de la courbe, reste beaucoup moins vulnérable à la lumière d'un degré un peu plus faible de resserrement de la politique dans la région au cours du cycle actuel. Par ailleurs, les plus grandes sociétés financières asiatiques sont pour la plupart détenues par l'État, principalement en Inde et en Chine. Leur exposition aux flux étrangers est limitée, ce qui limite les risques de contagion. En outre, le crédit asiatique continue d'être soutenu par de meilleures perspectives de croissance en Chine, contrairement à la récession croissante et aux risques financiers aux États-Unis.

Les vents contraires de la réouverture de l'Asie ont encore de la marge

L'attention s'étant récemment portée sur les inquiétudes concernant le secteur bancaire, le thème de la réouverture de la Chine a été quelque peu oublié par les marchés. Toutefois, il convient de noter que la consommation en Chine est toujours sur la voie d'une reprise solide, ce qui apporte des vents contraires aux marchés asiatiques en général. La politique chinoise reste également axée sur la croissance, comme en témoigne la réduction du taux de réserves obligatoires en mars. En outre, la probabilité d'un changement plus rapide de la politique monétaire de la Fed à la lumière des risques financiers, ainsi que la baisse des prix du pétrole, signifient également qu'une position de soutien pour les actions asiatiques reste en place.

L'un des principaux bénéficiaires de la réouverture de la Chine sera probablement les stocks de voyages et de tourisme en Asie. Nous avons lancé le panier d'actions sur le thème du tourisme en Asie-Pacifique pour répondre aux attentes d'une amélioration du tourisme émetteur en Chine. La liste contient principalement des actions asiatiques de plateformes de réservation, de compagnies aériennes, de services aéroportuaires, d'hôtels, de casinos et de restaurants dans des pays qui devraient connaître le plus grand afflux de touristes en provenance de Chine au cours de l'année. Les actions thaïlandaises et indonésiennes sont également prometteuses en Asie du Sud-Est.

Les actions nord-asiatiques en Corée et à Taïwan, ainsi que les banques japonaises, sont susceptibles d'être confrontées à des risques de contagion plus importants du stress bancaire américain. Plus axées sur les exportations, les actions coréennes et taïwanaises pourraient également être confrontées à des vents contraires plus importants en raison du ralentissement de la demande mondiale. Par ailleurs, la hausse du yen, valeur refuge, pourrait peser sur les perspectives des actions japonaises dans leur ensemble, ainsi que sur le ralentissement de la croissance mondiale. Cependant, les attentes d'une modification de la politique de la Banque du Japon par le nouveau gouverneur Ueda seront essentielles à surveiller.