Týdenní odpočet voleb v USA pro investory: Do konce volebního období zbývá 9 týdnů.

US Election 2024
John J. Hardy

Vedoucí oddělení Forex strategií

Shrnutí:  Průzkumy veřejného mínění a sázkové kurzy se opět mírně posouvají ve prospěch Trumpa. Tento týden se zaměříme na to, co nám americký trh dluhopisů říká o ekonomice USA, protože inflace a ekonomika jsou pro voliče hlavními tématy.


Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Tento týden: Stav ekonomiky v centru pozornosti díky pátečním údajům o počtu pracovních míst

Průzkumy veřejného mínění se opět o něco zpřísnily, a tedy opět ve prospěch Trumpa, jak je vidět z posunu v průzkumech a sázkových kurzech. Akcie trhy zaznamenaly pokračující oživení nálady po krátkém výpadku na začátku srpna. Před pondělním svátkem Svátku práce, který v USA připadá na tento týden, dosáhl americký index S&P 500 rekordní týdenní uzavírací úrovně. Nejsilnější týden v minulém týdnu zaznamenaly finanční, průmyslové a materiálové společnosti, zatímco informační technologie byly trochu oslabeny poněkud neuspokojivými výsledky společnosti Nvidia výhled, alespoň v porovnání se stratosférickými očekáváními. 

Kromě čipového a softwarového gigantu Broadcom, který reportuje ve čtvrtek, je tento týden v kalendáři výsledků klid. V potenciálu této společnosti je silný aspekt umělé inteligence výhled, takže stojí za to sledovat obecný stav tématu umělé inteligence. 
Vzhledem k tomu, že průzkumy veřejného mínění jsou v těsnějším závěsu, není možné spojovat pohyby konkrétních aktiv s očekávaným výsledkem voleb, ale je důležité sledovat základní směr ekonomiky, který se blíží 5. listopadu, jak uvádíme v grafu týdne níže. Slabá ekonomika je historicky spojena s tím, že voliči odmítají vládnoucí stranu.

Graf týdne: Co nám říká trh s americkými dluhopisy?

Zdroj: Bloomberg
Graf: Naznačuje americká výnosová křivka, že směřujeme k recesi? Trh amerických dluhopisů, konkrétně americká výnosová křivka, naznačuje, že ekonomika směřuje ke zpomalení a možná i k recesi, i když v neznámém časovém horizontu. 

Americká výnosová křivka je určena rozdílem mezi desetiletým a dvouletým výnosem amerických státních dluhopisů (vypočítá se jako desetiletý výnos minus dvouletý výnos - v grafu výše je znázorněn tmavě modrou čarou). V posledních desetiletích se delší desetiletý výnos po většinu času pohyboval na vyšších úrovních než kratší dvouletý výnos (zeleně stínované oblasti). To je považováno za normální, protože držitelé dluhopisy chtějí za držení dluhopisu, jehož platnost vyprší až ve vzdálenější budoucnosti, větší kompenzaci neboli výnos. Pokud se dlouhodobější sazba dostane pod krátkodobou sazbu, hovoříme o "inverzní" výnosové křivce (tmavě červeně). Druhá čára představuje základní úrokovou sazbu FED, přičemž tečkovaná čára naznačuje, že trh předpokládá, že Fed sníží sazbu ze současné úrovně 5.25-5.50% na 3.00-3.25% do konce příštího roku.

K inverzi výnosové křivky došlo, když centrální banka, v tomto případě FED, zvýšila úrokové sazby na úroveň, která má zpomalit ekonomiku. Účastníci trhu s větší radostí nakupují dlouhodobé státní dluhopisy s nižšími výnosy než krátkodobé státní dluhopisy v přesvědčení, že úrokové sazby jsou příliš vysoké na to, aby se udržely na současné úrovni, a FED nakonec sazby sníží, jakmile ekonomika zpomalí. 

Jak je naznačeno přerušovanou čarou, trh skutečně předpovídá, že ke snížení úrokových sazeb dojde, a to počínaje zasedáním FOMC 18. září. Ačkoli se trhům může zpočátku zdát, že vyhlídky na nižší úrokové sazby na podporu ekonomiky jsou skvělou věcí, historie ukazuje, že Fed je při úpravě své politiky obvykle "pozadu" a že jeho snižování sazeb je pouze opožděnou reakcí na rychle zpomalující ekonomiku. Výnosová křivka se začíná "zvedat", protože trh předpovídá další a další snižování, jak se Fed snaží dohnat ztrátu. Tím se krátkodobější výnosy, například dvouleté, dostávají zpět pod desetileté, jak je vidět na grafu v cyklech od roku 2001 a 2007. 

Klíčovou otázkou v době, kdy se blížíme ke dni voleb, je, zda je tento strmý růst výnosové křivky neškodný a naznačuje rychle slábnoucí ekonomiku, která bude vyžadovat četná snížení ze strany Fedu, nebo zda se prozatím jedná pouze o scénář "měkkého přistání", kdy Fed může svou základní úrokovou sazbu poněkud snížit, protože úroveň inflace klesla výrazně pod 5.25-5.50%. Jedno je jisté: tento cyklus inverze výnosové křivky byl velmi dramatický, protože výdaje spojené s pandemií vyhnaly inflaci na nejvyšší úroveň v novodobé historii.

Klíčový bod k volbám v USA tento týden:

1. Průzkumy veřejného mínění se po Harrisově vzestupu obracejí.
Svátek práce, který připadá na pondělí 2. září, je tradičním svátkem konce léta v USA a návratu do škol a do práce po prázdninách. Po rychlém nástupu viceprezidentky Harrisové na post demokratické kandidátky poté, co 21. července odstoupil prezident Biden, její volební průměry téměř každý týden až do předminulého sjezdu prudce rostly. Tento sjezd jí nedokázal poskytnout žádný další odraz a nyní se zdá, že se průzkumy vracejí zpět do rovnováhy. Trump získal na sázkových trzích výraznější náskok a některé průzkumy veřejného mínění naznačují, že souboj je velmi těsný - například průzkum v Michiganu ukazuje, že Trump vede o 1 %, i když s chybou 4 %. (Biden v roce 2020 vyhrál v Michiganu o téměř 3 %.) Kampaně se odtud rozjedou naplno až do dne voleb 5. listopadu. 

Výhled do budoucna: Zpráva o zaměstnanosti v USA a první prezidentská debata

Harris minulý týden konečně poskytl rozhovor přátelskému reportérovi CNN. Pozorovatelé rozhovor hodnotili jako "pozitivní", ačkoli mnozí ji kritizovali za nedostatek konkrétních politických témat. Do debaty mezi Harrisovou a Trumpem, která se uskuteční příští úterý 10. září, zbývá ještě dlouhá doba a obě strany se dohadují o podmínkách debaty a o tom, zda budou oba mikrofony zapnuté nebo vypnuté, když bude mluvit ten, kdo má slovo. Tato debata je pravděpodobně další nejlepší příležitostí, jak otřást veřejným míněním a průzkumy veřejného mínění, což nám umožní zjistit, zda se mění i očekávání trhu.

Tento týden sledujte srpnovou zprávu o trhu práce v USA, která bude zveřejněna v pátek 6. srpna - zejména míru nezaměstnanosti, která v červenci činila 4,3 % a v srpnu se očekává její pokles na 4,2 %. Fed nedávno zdůraznil své obavy o trh práce a slabá zpráva (vyšší míra nezaměstnanosti) by mohla posunout očekávání směrem k výraznějšímu snížení úrokových sazeb o 0,50 %.

Uvidíme se příští týden!


O autorovi: John je hlavním makroekonomickým stratégem společnosti Saxo a má více než pětadvacetileté zkušenosti na finančních trzích, především jako bývalý vedoucí oddělení FX strategie společnosti Saxo. Je také Američan, vyrostl v Houstonu v Texasu a dlouhodobě sleduje průběh amerických voleb a jejich místo v dějinách, protože jako malý kluk mohl zůstat dlouho vzhůru a sledovat výsledky voleb v roce 1980, kdy Ronald Reagan zvítězil nad Jimmym Carterem.

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.