Odpočítávání voleb v USA: Obávaný čtvrtý scénář

Čísla průzkumů veřejného mínění jsou podle fivethirtyeight.com, agregátoru průzkumů veřejného mínění.

Sázkové kanceláře tento týden říkají:

Čísla sázkových kurzů jsou podle polymarket.com, sázkové stránky s reálnými penězi na výsledky událostí.

Tento týden: Trump v průzkumech klesá, čtvrtý scénář voleb a co by to mohlo znamenat 

Tento týden byl klidnější, i když absurdnější než nedávné hektické týdny volebního období v USA. Nejvíce prostoru na sociálních sítích zabraly memy o pojídání koček související s Trumpovým nepodloženým tvrzením, že haitští přistěhovalci v jednom městě v Ohiu kradou a jedí kočky. Oba kandidáti slibují téměř všechno všem: Harrisová slíbila, že podpoří investice do kryptografie a umělé inteligence, zatímco Trump sliboval další snížení daní a dokonce se zmínil o myšlence omezit nejvyšší úrokovou sazbu na kreditních kartách na 10 %. Američané platí za zůstatky na kreditních kartách v průměru neuvěřitelných 25 %! 

Obávaný čtvrtý scénář?

Tento týden se podíváme na čtvrtý scénář amerických voleb, který by se mohl ukázat jako nejobecněji negativní pro globální ekonomiku a pro akciový trh po volbách. A podíváme se na evropské společnosti, kterým by se mohlo dařit podle jakéhokoli scénáře, v němž by se Trump stal prezidentem. 

Graf týdne: jedno odvětví, kterému se může dařit v případě Trumpova prezidentství

Jak uvádíme níže, německé investice do infrastruktury jsou potřebné a Trumpovo prezidentství by je mohlo urychlit. Nahoře je pětiletý graf kumulativních výnosů tří německých společností s významnou expozicí v oblasti infrastruktury: Siemens, Hochtief a Heidelberg Materials. 

Víme, že Trumpovo prezidentství by přineslo cla, a to nejen pro Čínu. To zasáhne současného "nemocného muže" Evropy: Německo. Její ekonomický model, který se příliš spoléhá na vývoz, selhává ještě před nástupem Trumpa II, částečně kvůli narušení vývozních trhů a cen energií v důsledku války na Ukrajině, ale také proto, že Čína pohlcuje světový trh s vývozem automobilů, zejména elektromobilů. Německo musí vytáhnout hlavu z písku a znovu se vynalézt. To bude vyžadovat rozsáhlé investice na domácím trhu, zejména do zastaralé infrastruktury. Německo zaostává od digitalizace státní správy na všech úrovních až po základní věci, jako je elektrická síť a silnice a mosty. Do září příštího roku se zde musí konat federální volby a současná velmi nepopulární vládní koalice bude muset přijít s novým investičním plánem, který by rozhýbal ekonomiku, jinak jí hrozí krach. Pravděpodobně se tak stane s Trumpem nebo bez něj, ale v případě jeho vítězství by se investice mohly urychlit a zvětšit, protože jeho cla prohloubí tíživou situaci Německa?

Deset velkých veřejně obchodovaných společností spojených s německou infrastrukturou:

Siemens - průmyslový titán, který se podílí na elektrifikaci, automatizaci a digitalizaci. 
Hochtief - masivní společnost zabývající se stavebnictvím a stavebními službami. 
Thyssenkrupp - výrobce oceli a průmyslových komponentů, kterému se nedaří.
Deutsche Post - logistická společnost, která se zabývá nejen poštou, ale i nákladní dopravou, řízením dodavatelského řetězce a dalšími službami.
SAP - softwarový gigant v oblasti plánování podnikových zdrojů.
E.ON SE - provozuje energetickou/elektrickou infrastrukturu
Deutsche Telekom - telekomunikační gigant, jehož velká část příjmů pochází z USA.
BASF - výrobce chemikálií, plastů a dalších speciálních výrobků
Heidelberg Materials - výrobce cementu a dalších materiálů pro stavebnictví.
Bilfinger SE - společnost zabývající se průmyslovými službami a stavebnictvím.

Čtvrtý scénář amerických voleb a jeho možné důsledky.

Protože zakladatelé americké vlády vytvořili systém "brzd a protivah", který má zabránit tomu, aby kterákoli složka vlády měla nadměrnou moc, jsou volby v USA velmi důležité. Nejde jen o to, kdo se stane prezidentem. Aby měla prezidentova strana skutečný vliv i mimo zahraniční politiku, musí ovládat obě komory Kongresu - Sněmovnu reprezentantů i Senát. V našich prvních odhadech pravděpodobného výsledku amerických voleb jsme viděli dva výsledky, které byly nejpravděpodobnější, dokud budou průzkumy veřejného mínění v den voleb 5. listopadu relativně blízko: Trumpovo vítězství a scénář "sweep", kdy republikáni vyhrají obě komory Kongresu, nebo Harrisův scénář "gridlock", kdy Harris vyhraje, ale demokraté nebudou mít kontrolu nad Senátem. 
Třetím diskutovaným scénářem byl Harrisův úspěch, který se jeví jako velmi málo pravděpodobný, i kdyby Harris přesvědčivě zvítězil v lidovém hlasování, protože volební mapa Senátu výrazně upřednostňuje republikány, kteří by získali kontrolu zpět. 

Obávaný čtvrtý scénář: Trumpova slepá ulička
To nás přivádí ke čtvrtému scénáři, který jsme zatím nezkoumali, ale možná bychom měli, protože je docela dobře možný. To je scénář Trumpova zablokování, kdy je Trump zvolen prezidentem a republikáni obsadí Senát, ale neobsadí Sněmovnu reprezentantů. Tento scénář je možný například v případě, že Trump vyhraje prezidentské volby, ale v lidovém hlasování prohraje o 3 % nebo více. Přečtěte si náš článek. V roce 2016 Trump vyhrál prezidentské volby, zatímco v lidovém hlasování prohrál s Clintonovou o 2,1 %. V roce 2020 prohrál v lidovém hlasování o 4,5 %, ale o prezidentské křeslo přišel jen o necelých 43 000 hlasů dohromady ve státech Arizona, Georgia a Wisconsin. Tyto hlasy představovaly 27 tisícin celostátního počtu hlasů. 

Proč je čtvrtý scénář "obávaný"? Pravděpodobně by to byl jeden z nejnepříznivějších možných scénářů pro ekonomiku USA výhled a pro globální trhy. Demokratická sněmovna a Trump by pravděpodobně vedli neustálou válku, protože sněmovna blokuje jakýkoli pokus o nové daňové škrty a možná i pokračování některých jeho starých daňových škrtů, zatímco Trump blokuje pokračování "zelených" částí Bidenových obrovských fiskálních balíčků a zastavuje všechny nové výdajové iniciativy, které nejsou spojeny s novými daňovými škrty. To by bylo obzvláště nebezpečné v případě zpomalení a zhoršilo by to případné riziko recese. Zároveň všichni víme, že Trump přinese nová cla, která mají inflační charakter, což možná ztíží možnost Fedu snížit sazby na podporu ekonomiky. 

Jaké jsou šance?
Polymarket.com, událost sázkové stránky v současné době puts kurzy pro náš Trump gridlock scénář na 15%. Pro srovnání: scénář Trumpova vítězství je 28 %, scénář Harrisova zablokování 30 % a scénář Harrisova vítězství 21 %. 

Jedno je jisté, průzkumy se příliš nemění a výsledek je stejně nejistý jako kdykoli předtím.

Uvidíme se příští týden!

O autorovi: John je hlavním makroekonomickým stratégem společnosti Saxo a má více než pětadvacetileté zkušenosti na finančních trzích, především jako bývalý vedoucí oddělení FX strategie společnosti Saxo. Je také Američan, vyrostl v Houstonu v Texasu a dlouhodobě sleduje průběh amerických voleb a jejich místo v dějinách, protože jako malý kluk mohl zůstat dlouho vzhůru a sledovat výsledky voleb v roce 1980, kdy Ronald Reagan zvítězil nad Jimmym Carterem.