米国選挙カウントダウン：恐れられる第四のシナリオ

世論調査の数字は、世論調査集計サイトのfivethirtyeight.comによるものです。

今週のオッズメーカーによると:

賭けのオッズの数字は、イベントの結果に対する実際のお金を賭けるサイトである polymarket.comによるものです。

今週：トランプが世論調査で低下する中、第四の選挙シナリオとその意味

今週は、最近の慌ただしい米国選挙シーズンに比べて静かではあるものの、より不条理に感じられました。トランプが根拠のない主張をした、ハイチ移民がオハイオ州の町で猫を盗んで食べているという話に関連する猫食べミームがソーシャルメディアで最も多くの帯域を占めました。両候補者はほぼすべての人にあらゆることを約束しています。ハリスは暗号資産とAIへの投資を支援することを誓い、一方トランプは追加の減税を約束し、さらにはクレジットカードの最高金利を10％に制限するというアイデアにも言及しました。アメリカ人はクレジットカードの残高に対して平均25％という驚くべき金利を支払っています。

恐れられる第四のシナリオ？

今週、米国選挙における第四のシナリオについて考察します。このシナリオは、選挙後の世界経済および株式市場に最も広範な悪影響を及ぼす可能性があります。また、トランプが大統領になるいかなるシナリオにおいても好調な業績を上げる可能性のあるヨーロッパ企業についても見ていきます。

今週のチャート：トランプ大統領の場合に繁栄する可能性のある1つのセクター

以下で議論するように、ドイツのインフラ投資は必要であり、トランプ大統領が誕生すればそれが加速する可能性があります。上記は、インフラへの関与が大きい3つのドイツ企業、シーメンス、ホッホティーフ、ハイデルベルグマテリアルズの5年間の累積リターンチャートです

トランプ大統領が誕生すれば関税が導入されることは確実であり、それは中国だけに限りません。これは現在の「ヨーロッパの病人」であるドイツに打撃を与えるでしょう。輸出に過度に依存する経済モデルは、トランプ再選のリスクがなくてもすでに失敗しつつあります。これは部分的にはウクライナ戦争による輸出市場とエネルギー価格の混乱、そして中国が特に電気自動車で世界の自動車輸出市場を席巻しているためです。ドイツは現実を直視し、自らを再発明する必要があります。それには、特に老朽化したインフラに対する国内での大規模な投資が必要です。政府のデジタル化から、電力網や道路、橋梁といった基本的なものまで、ドイツは遅れを取っています。来年9月までに連邦選挙が行われる必要があり、現在非常に不人気な連立政権は、経済を前進させるための新しい投資計画を立てなければ、壊滅的な結果に直面するでしょう。トランプが勝利しなくても投資は行われるでしょうが、彼が勝利すれば関税がドイツの苦境を深めるため、投資は加速し、規模も大きくなる可能性があります。

ドイツのインフラに関連する10の大手上場

Siemens – 電化、自動化、デジタル化などあらゆる分野に関わる産業の巨人 
Hochtief – 大規模な建設および建設サービス会社 
Thyssenkrupp – 運に見放された鉄鋼および産業部品メーカー
Deutsche Post –郵便だけでなく、貨物、サプライチェーン管理などを行う物流会社
SAP – エンタープライズリソースプランニング（ERP）ソフトウェアの巨人
E.ON SE – エネルギー/電力インフラを運営
Deutsche Telekom –通信の巨人、収益の多くは米国から
BASF –化学製品、プラスチック、その他の特殊製品のメーカー
Heidelberg Materials –セメントやその他の建設材料のメーカー
Bilfinger SE –産業サービスおよび建設会社

米国選挙の第四のシナリオとその意味

 米国政府の創設者たちは、政府のどの部門も過剰な権力を持たないようにするために「チェック・アンド・バランス」システムを作り上げました。そのため、米国の選挙は非常に重要な意味を持ちます。それは単に誰が大統領になるかだけではありません。外交政策以外で実際の影響を与えるためには、大統領の政党が議会の両院、すなわち下院と上院の両方を掌握している必要があります。私たちが初期に評価した米国選挙の結果の可能性では、11月5日の選挙日に向けて世論調査が比較的接戦のままであれば、最も可能性が高いと見られる2つの結果がありました。それは、トランプが勝利し、共和党が両院を掌握する「スウィープ」シナリオ、またはハリスが勝利するが民主党が上院を掌握しない「グリッドロック」シナリオです。私たちが議論した第三のシナリオは、ハリスが圧勝する「スウィープ」シナリオですが、これは上院選挙の地図が共和党に有利であるため、ハリスが国民投票で圧勝したとしても非常に低い確率です。

恐れられる第四のシナリオ：トランプのグリッドロック

これにより、私たちがあまり考慮していなかったが、考慮すべきかもしれない第四のシナリオに話が移ります。それは、トランプが大統領に選ばれ、共和党が上院を掌握するが、下院を掌握できないというトランプの行き詰まりシナリオです。このシナリオは、例えばトランプが大統領選に勝つが、一般投票で3％以上差をつけられて負ける場合に可能です。2016年には、トランプはクリントンに一般投票で2.1％差をつけられながらも大統領選に勝利しました。2020年には、一般投票で4.5％差をつけられて負けましたが、アリゾナ州、ジョージア州、ウィスコンシン州で合計43,000票未満の差で敗北したため、大統領選に敗れました。これらの票は全国の総一般投票の0.027％に相当します。

なぜ第四のシナリオが「恐れられる」ものなのでしょうか？それは、米国の経済見通しや世界市場にとって最もネガティブなシナリオの一つとなる可能性が高いからです。民主党が掌握する下院とトランプは常に対立し、下院は新しい減税の試みをすべて阻止し、場合によっては彼の古い減税の継続さえも阻止する一方で、トランプはバイデンの巨大な財政パッケージの「グリーン」部分の継続を阻止し、新しい減税が伴わないすべての新しい支出イニシアチブを停止します。これは特に景気減速時に危険であり、不況リスクを悪化させる可能性があります。同時に、トランプが新しい関税を導入することはインフレを引き起こし、連邦準備制度が経済を支えるために金利を引き下げる能力を妨げる可能性があります。

確率はどのくらいでしょうか？

イベントベッティングサイトのPolymarket.comによると、トランプの行き詰まりシナリオの確率は現在15％とされています。これは、トランプが全てを掌握するシナリオの28％、ハリスの行き詰まりシナリオの30％、ハリスが全てを掌握するシナリオの21％と比較されます。

確かなことは一つ、世論調査はあまり変動しておらず、結果は依然として不確実です。

また来週お会いしましょう！

著者について: ジョンはSaxoのチーフマクロストラテジストであり、金融市場で25年以上の経験を持ち、主にSaxoの元FX戦略責任者として活躍してきました。彼はヒューストン、テキサス州で育ったアメリカ人であり、1980年の選挙結果が発表され、ロナルド・レーガンがジミー・カーターに勝利して大統領に選ばれた時に、夜更かしを許された若い頃から、米国選挙の進行とその歴史に対する長年の情熱を持っています。