Compte à rebours des élections américaines : Un quatrième scénario redouté

Les chiffres des sondages sont donnés par fivethirtyeight.com, un agrégateur de sondages.

Cette semaine, les pronostiqueurs disent :

Les cotes des paris sont indiquées par polymarket.com, un site de paris sur les résultats de l'événement.

Cette semaine : alors que Trump est en baisse dans les sondages, un quatrième scénario électoral voit le jour. Qu'est-ce qu'il pourrait signifier ?

Cette semaine a été plus calme et plus absurde que les récentes semaines agitées de la saison électorale américaine. Les mèmes « mangeurs de chats » liés aux affirmations non fondées de M. Trump selon lesquelles des immigrants haïtiens volent et mangent des chats dans une ville de l'Ohio ont occupé la plus grande partie de la bande passante sur les médias sociaux. Les deux candidats promettent presque tout à tout le monde : Harris a promis de soutenir l'investissement dans la crypto et l'IA, tandis que Trump est sorti en promettant des réductions d'impôts supplémentaires et en évoquant même l'idée de limiter le taux d'intérêt supérieur à 10 %.

Un quatrième scénario redouté ? 

Cette semaine, nous examinons un quatrième scénario pour l'élection américaine qui pourrait s'avérer le plus négatif pour l'économie mondiale et pour le marché action à la suite de l'élection. Et nous examinons les entreprises européennes qui pourraient tirer leur épingle du jeu dans n'importe quel scénario où Trump deviendrait président. 

Graphique de la semaine : un secteur qui pourrait bouger en cas de présidence Trump

Comme nous l'expliquons ci-dessous, les investissements allemands dans les infrastructures sont nécessaires et une présidence Trump pourrait les accélérer. Ci-dessus, un graphique de rendement cumulé sur cinq ans de trois entreprises allemandes dotées d'infrastructures importantes : Siemens, Hochtief et Heidelberg Materials. 

Nous savons qu'une présidence Trump entraînerait des droits de douane, et pas seulement pour la Chine. Cela touchera l'actuel « homme malade » de l'Europe : l'Allemagne. Son modèle économique, qui repose sur une dépendance excessive à l'égard des exportations, est déjà en train d'échouer avant même le risque de Trump II, en partie à cause des perturbations des marchés d'exportation et des prix de l'énergie dues à la guerre en Ukraine, mais aussi parce que la Chine est en train d'engloutir le marché mondial de l'exportation de voitures, en particulier de véhicules électriques. L'Allemagne doit sortir la tête de l'eau et se réinventer. Cela nécessitera des investissements massifs sur le front intérieur, en particulier dans les infrastructures vieillissantes. Qu'il s'agisse de la numérisation de l'administration à tous les niveaux ou des éléments de base tels que le réseau électrique, les routes et les ponts, l'Allemagne est à la traîne. Les élections fédérales doivent avoir lieu en septembre de l'année prochaine et la coalition actuelle, très impopulaire, devra présenter un nouveau plan d'investissement pour relancer l'économie, faute de quoi elle sera balayée. Elle le fera probablement avec ou sans Trump, mais les investissements pourraient être accélérés et plus importants s'il gagne, car ses tarifs douaniers pourraient aggraver la situation difficile de l'Allemagne.

Dix grandes sociétés cotées en bourse associées aux infrastructures allemandes :

Siemens - un titan industriel impliqué dans tous les domaines de l'électrification, de l'automatisation et de la numérisation 
Hochtief - une grande entreprise de construction et de services de construction 
Thyssenkrupp - un fabricant d'acier et de composants industriels en difficulté
Deutsche Post - une entreprise de logistique, qui ne s'occupe pas seulement de courrier, mais aussi de fret, de gestion de la chaîne d'approvisionnement et d'autres choses encore.
SAP - le géant des logiciels de planification des ressources de l'entreprise.
E.ON SE - exploite des infrastructures énergétiques/électriques
Deutsche Telekom - le géant des télécommunications, bien qu'une grande partie de son chiffre d'affaires provienne des États-Unis.
BASF - fabricant de produits chimiques, de plastiques et d'autres produits spécialisés
Heidelberg Materials - fabricant de ciment et d'autres matériaux de construction
Bilfinger SE - société de services industriels et de construction.

Le quatrième scénario pour les élections américaines et ce qu'il pourrait entrainer.

Parce que les fondateurs du gouvernement américain ont créé un système d'équilibre des pouvoirs pour éviter qu'une branche du gouvernement n'ait un pouvoir excessif, les élections américaines ont des enjeux très importants. Il ne s'agit pas seulement de savoir qui deviendra président. Pour avoir un impact réel en dehors de la politique étrangère, le parti du président doit également contrôler les deux chambres du Congrès - la Chambre des représentants et le Sénat. Dans nos premières évaluations des résultats probables des élections américaines, nous avons vu deux résultats qui étaient les plus probables comme position longue alors que les sondages restent relativement proches avant le jour de l'élection le 5 novembre : une victoire de Trump et un scénario de « balayage » dans lequel les Républicains gagnent les deux chambres du Congrès, ou un scénario de « blocage » de Harris dans lequel Harris gagne, mais les Démocrates n'ont pas le contrôle du Sénat. 
Le troisième scénario que nous avons évoqué est celui d'un balayage de Harris, dont la probabilité est très faible, même si Harris remporte de manière convaincante le vote populaire, car la carte des élections sénatoriales favorise fortement la reprise du pouvoir par les républicains. 

Le quatrième scénario redouté : L'impasse Trump
Cela nous amène à un quatrième scénario que nous n'avons pas vraiment envisagé, mais que nous devrions peut-être envisager, car il est tout à fait possible. Il s'agit d'un scénario de blocage dans lequel Trump est élu président et les Républicains prennent le Sénat, mais ne parviennent pas à prendre la Chambre. Ce scénario est possible si Trump remporte la présidence, mais perd le vote populaire de 3 % ou plus, par exemple. En 2016, Trump a remporté la présidence tout en perdant le vote populaire face à Clinton par 2,1 %. En 2020, il a perdu le vote populaire de 4,5 %, mais n'a perdu la présidence qu'en perdant au total moins de 43 000 voix dans les États de l'Arizona, de la Géorgie et du Wisconsin. Ces votes représentaient 27 millièmes du vote populaire total au niveau national. 

Pourquoi le quatrième scénario est-il « redouté" ? Il s'agirait probablement de l'un des scénarios plausibles les plus négatifs pour les perspectives économiques des États-Unis et pour les marchés mondiaux. La Chambre démocrate et Trump seraient probablement en guerre permanente, la Chambre bloquant toute tentative de nouvelles réductions d'impôts et peut-être même le maintien de certaines de ses anciennes réductions d'impôts, tandis que Trump bloquerait la poursuite des parties « vertes » des énormes paquets fiscaux de Biden et arrêterait toutes les nouvelles initiatives de dépenses qui ne s'accompagnent pas de nouvelles réductions d'impôts. Cela serait particulièrement dangereux en cas de ralentissement et aggraverait le risque de récession. Dans le même temps, nous savons tous que Trump introduira de nouveaux droits de douane, qui sont inflationnistes, ce qui pourrait entraver la capacité de la Fed à réduire ses taux pour soutenir l'économie. 

Quelles sont les chances ?
Polymarket.com, le site de paris événementiels évalue actuellement à 15 % les chances de notre scénario de blocage de Trump. Ce chiffre est de 28 % pour le scénario d'une victoire de Trump, de 30 % pour le scénario de blocage de Harris et de 21 % pour le scénario d'une victoire de Harris. 

Une chose est sûre, les sondages ne bougent pas beaucoup et l'issue est toujours aussi incertaine.

A la semaine prochaine !

À propos de l'auteur : John est le stratège macroéconomique en chef de Saxo. Il a plus de vingt-cinq ans d'expérience sur les marchés financiers, notamment en tant qu'ancien responsable de la stratégie de change de Saxo. Il est également américain, ayant grandi à Houston, TX, et a une passion de longue date pour suivre le déroulement des élections américaines et leur place dans l'histoire depuis qu'il a été autorisé à rester éveillé tard dans sa jeunesse pour regarder les résultats des élections de 1980 et la victoire de Ronald Reagan sur Jimmy Carter.