Dette kan du forvente dig af ”Liberation Day” og den kommende tid

Dette kan du forvente dig af ”Liberation Day” og den kommende tid

Trumps ”Liberation Day”, der egentlig nok burde hedde T-day for ”Tariff Day” for os andre, er lige om hjørnet.

Markedsindvirkningerne den seneste måneds tid, har man som investor ikke kunne undgå at bemærke. Især de amerikanske teknologiaktier er blevet ramt hårdt i takt med at flere investorer har søgt mod ”risk-off” aktiver som guld, statsobligationer samt aktiesektorer som stabilt forbrug, forsyningsselskaber, sundhedssektor.

Traditionelle energiaktier inden for olie og gas sektoren har også klaret det godt, efter tariffer på bl.a. lande der køber olie fra Venezuela allerede er blevet annonceret. Yderligere sanktioner på olie og gas fra Rusland og Iran har ligeledes påvirket den stigende oliepris.

Generelt skyldes de store aktiefald i den seneste tid, at et økonomisk scenarie der rimer på stagflation, kan blive mere sandsynligt, hvis Trumps nye tariffer på T-day bliver globalt omfattende.

Stagflation betyder kort fortalt, at inflationen stiger samtidig med at væksten falder. For aktier, er dette scenarie det nok dårligste økonomiske miljø, da flere virksomheders overskud kan stå til at falde samtidig med at renterne bliver holdt høje af centralbankerne for at bekæmpe den høje inflation.

Sidst markedet frygtede et sådant scenarie med en potentiel recession og samtidig høj inflation var i 2022, hvor både aktiemarkedet og obligationsmarkedet havde et bemærkelsesværdig hårdt år. Fører T-day til global stagflation kan det være svært for investorer at finde attraktive investeringsmuligheder, men guld og råvarer generelt kan være et sted investorer vil søge hen i et sådant scenarie. Desuden vil kontanter eller meget kortsigtede obligationer i et sådant scenarie blive interessant, da man her trods alt vil få en stabil rente.

Når det er sagt, har vi i den seneste tid set netop guld og råvarer klare sig godt relativt til aktier, og derfor er en stor del af stagflationsfrygten allerede indregnet i markedet allerede nu.

Ser man på de makroøkonomiske nøgletal er der endnu ikke klare beviser for, at vi faktisk er på vej ind i en global stagflation, og derfor kan markedet og de mere ”risikable” aktier som teknologi og diskretionært forbrug få et comeback, hvis T-day bliver ikke bliver så dramatisk som frygtet.

Et worst case scenarie vil være en bred liste af lande med +25 % tariffer på en bred liste af varekategorier, da dette vil fører til markante tarif modsvar imod USA, og dette vil øge frygten for det omtalte stagflationsscenarie og en global handelskrig.

Et ”drømmescenarie” vil være at de allerede annoncerede tariffer på blandt andet biler vil være de mest dramatiske, og at de kommende nye tariffer begrænser sig til få niche varekategorier i bestemte lande, så den brede og store verdenshandel kan fortsætte så upåvirket som muligt.

Den helt store faktor der lige nu rammer aktierne, er usikkerheden og utilregneligheden. Lige nu ved vi ikke om de nye tariffer allerede kommer tirsdag, hvad der bliver annonceret onsdag, og om vi så potentielt skal vente endnu flere tariffer om en måned igen.

Denne bekymring og usikkerhed vil nok fortsætte et stykke tid endnu, og potentielt holde aktierne nede. Dog begynder regnskabssæsonen i USA allerede i næste uge med de store amerikanske banker, og derfor vil markedet i de kommende uger højst sandsynligt skifte fokus til virksomhedernes beretninger og tanker om det økonomiske miljø for at få svar på om vi faktisk er på vej mod stagflation, eller om væksten og den nedadgående inflationstrend er intakt, på trods af Trumps tarifplaner.