Novo Nordisk skuffer ved Q2 regnskabet, men potentialet er stadig stort
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Novo Nordisk skuffer ved Q2 regnskabet, men potentialet er stadig stort
Novo Nordisk faldt efter deres Q2 regnskab med op mod 7 % ved dansk børsåbning, men efter et par timer er faldet nu minimeret til omkring 3 %.
Hovedgrunden til dagens fald skyldes efter vores mening, at virksomheden skuffer en smule på omsætningen sammenlignet med, hvad der var ventet i markedet før dagens regnskab.
Omsætningen for kvartalet kom samlet set ud på 68 mia. kr. mod ventet ca. 68,5 mia. kr. Det er en meget beskeden skuffelse, men da især Wegovy salget skuffer med en omsætning på 11,7 mia. kr. mod ventet 13,6. mia. kr., kan man som investor blive bekymret om Novo Nordisk evner at få vokset produktionen indenfor vægttabsmedikamenter så hurtigt som markedet i dag venter.
GLP-1 salget, der indeholder det vigtige Ozempic medikament kom også ud en lille spids mindre end ventet, hvilket også bidrager til bekymringen omkring Novo Nordisk hastighed på produktionskapacitetsudvidelser.
Grundlæggende går det dog rigtig godt hos Novo Nordisk.
Omsætningen er ventet at vokse ca. 26 % i 2024 sammenlignet med 2023, og som det kan ses nedenfor vokser salget pænt for både Wegovy og GLP-1 medikamenter, der inkluderer Ozempic, som indeholder det samme aktive stof, Semaglutide, som Wegovy.
Man skal derfor ikke som investor være bekymret for om Novo Nordisk kommer til at levere god vækst i fremtiden, men om de kan leve op til markedets store forventninger de næste kvartaler er det store spørgsmål, man bør stille sig selv om aktionær.
Som det kan ses på grafen nedenfor, er der vækst indenfor GLP-1’er og vægttabsmedikamenter, men vækstkurven er ikke helt så stejl i øjeblikket, som man måske går og regner med.
F.eks. er omsætningen for Wegovy siden Q3 2023 til Q2 2024 ”kun” vokset med ca. 10 %, hvilket ikke er voldsomst taget den ekstreme efterspørgsel efter vægttabsmedikamenter i mente.
På trods af dette opjusterer Novo Nordisk deres samlede omsætningsforventninger til 2024 fra en vækst på 19-27 % til nu 22-28 %. Dette indikerer med andre ord, at Novo Nordisk selv forventer at vokse produktionskapaciteten frem imod årsskiftet, og dermed accelerere salget af bl.a. Wegovy yderligere.
Dette er selvfølgelig betrykkende for investorerne, men man skal være opmærksom på, at markedet i dag allerede venter en omsætningsvækst for helåret på ca. 26 %. På den måde skal Novo Nordisk, når året er omme, gerne levere en omsætningsvækst i den høje ende af deres forventede spænd, hvis markedet skal belønne aktien positivt.
Selvom Novo Nordisk falder i dag, og der er bekymringer omkring virksomhedens produktionskapacitet og evne til at møde markedsefterspørgslen, er potentialet for Novo Nordisk inden for vægttabsmedikamenter fortsat enormt.
Ja, over tid kan der komme uventet prispres i industrien i takt med at der kommer flere medikamenter og spillere på markedet, men som vist på slidet fra Novo Nordisk nedenfor, er det fortsat en meget lille del af overvægtige personer, der bliver behandlet med vægttabsmedikamenter.
Novo Nordisk definerer overvægt, som værende personer med en BMI på over 30, og her er kun ca. 1 million ud af 813 millioner potentielle patienter på et Novo Nordisk vægttabsmedikament. Med andre ord markedet er enormt, potentialet enormt og Novo Nordisk går en lys fremtid i møde for bundlinjen.
Det er dog også forventningen i markedet, og derfor er det vigtigste spørgsmål man skal stille sig selv som investor; kan Novo Nordisk leve op til eller gøre det bedre end forventningerne i de kommende år?