Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Det vigtigste fra Novo Nordisk årsregnskab
Fokusaktie
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Novo Nordisk imponerer igen
Novo Nordisks regnskab er ude, og som vanligt ser det fantastisk godt ud. På overfalden rigtig fin vækst og især GLP-1 salget ser udmærket ud. Her er det især Ozempic, der performer, og det er værd at tage med som en positivt faktor, selvom det heller ikke er helt uventet. Ozempic er Novo Nordisks mest solgte produkt, og er inkluderet i kategorien ”diabetes care”.
Som vist neden for, er ”diabetes care” fortsat Novo Nordisks suverænt største produktkategori, selvom fedmebehandling og Wegovy fortsat bliver en større del af omsætningen. Overordnet set ser tendensen i væksten hos Novo Nordisk også imponerende ud, og har været stødt stigende fra 2020 og frem til i dag. I 2020 var den årlige vækst i omsætningen på 7 %, og i 2023 ramte den årlige vækst hele 36 %.
Endnu bedre ser året ud, hvis man ser på bundlinjen. Her steg bundlinjen hos Novo Nordisk med nogenlunde det samme som omsætningen i 2022, 2021 og 2022. Men i 2023 er bundlinjen vokset markant mere med 44 % sammenlignet med 36 % omsætningsvækst. Det vil sige, at Novo Nordisk i 2023 har formået at forbedre deres marginer, hvilket vil sige, at de tjener mere på bunden for hver omsat krone. Det er super positivt, og Novo Nordisk nævner selv, at de forventer at kunne levere marginforbedringer igen i 2024.
4. kvartalssalget for Wegovy er en lille sten i skoen
Overordnet set er årsregnskabet for 2023 og 4. kvartalsregnskabet derfor ”godkendt”, men en ting bekymre os en smule, og det er den kvartalsvise vækst for vægttabsmidlet Wegovy.
Ser man lidt dybere i de kvartalsvise tal, ser man, at væksten i salget for Wegovy faktisk er en smule negativ fra Q3 2023 til Q4 2023. En årsag kan være, at Novo Nordisk mangler produktionskapacitet, men vi frygter, at dette ikke helt kan forklare 0-væksten for produktet alene.
Hovedkonkurrenten Eli Lilly lancerede i november deres pendant til Wegovy, Zepbound. Vi mener, at dette kan være en del af forklaringen for den lidt skuffende vækst. Som vist nedenfor via den orange graf er kvartalsvæksten for Wegovy gået fra at være over 100 % i Q4 2022 til at være lige under 0 % i Q4 2023. Bliver dette et større tema i markedet, at Novo Nordisk ikke kan følge med vækstforventningerne, kan det komme til at have en negativ effekt på aktiekursen, da forventningerne til væksten inden for vægttabsmedikamenter er meget høje i de kommende år.
Forventninger til 2024
Ser man på Novo Nordisks egne forventninger til omsætningsvæksten i 2024 ligger de på 18 % – 26 %. Markedets forventninger ligger nogenlunde i midten på ca. 22 %, så selvom Novo Nordisks forventede vækst er rigtig flot, er det altså nogenlunde det samme der allerede er indpriset i aktiekursen.
Bundlinjen er ventet at stige med 21 % til 29 %, hvilket er positivt, da det viser, at Novo Nordisk selv forventer at forbedre deres effektivitet og tjene mere på bunden per omsat krone. Det er meget positivt, men som investor i Novo Nordisk bør man hele tiden huske på, at forventningerne til virksomhedens fremtid er tårnhøj, og derfor skal der også leveres ud over det forventelige, hvis man håber på yderligere store stigninger i aktien i fremtiden.