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Leerverkauf – wie profitiert man vom fallenden Markt
Peter Siks
Summary: Die meisten Anleger kaufen Aktien in der Erwartung, dass ihr Wert steigen wird: Die einfache "Buy-and-Hold-Strategie". Wenn man sich die langfristigen Charts des Aktienmarktes ansieht, ist dies die richtige Strategie. Denn auf lange Sicht steigt der Aktienmarkt - im Finanzslang nennt man das "long". Im Gegensatz dazu kann man aber auch short gehen (Leerverkauf).
Was ist ein Leerverkauf?
Kurz gesagt bedeutet Leerverkauf Folgendes: Sie verkaufen etwas, das Sie nicht besitzen, in der Hoffnung, es zu einem späteren Zeitpunkt billiger zurückzukaufen. Wenn dies gelingt, machen Sie einen Gewinn.
Dieses Konzept ist manchmal nicht ganz einfach zu verstehen. Wie kann man etwas verkaufen, das man nicht besitzt? Im täglichen Leben gibt es nur wenige Beispiele für Leerverkäufe. Aber an der Börse ist dies eine Möglichkeit, von fallenden Kursen zu profitieren.
Kurz und lang im Vergleich
Short- und Long-Positionen können mit einem Thermometer verglichen werden. Wenn Sie einen Preisanstieg auf dem Markt erwarten und eine Long-Position halten, ist Ihre Position positiv, d. h. sie liegt über null. Wenn Sie keine Position haben (also nur Bargeld), dann sind es null Grad. Wenn Sie eine Short-Position haben, dann ist Ihre Position sogar negativ. Mit anderen Worten: Unter null.
Wie kann man den Markt leerverkaufen?
Leerverkäufe sind ein komplexes Finanzmanöver, welches verlangt, dass man weiss, worauf man sich einlässt. Im Laufe der Zeit ist es jedoch immer beliebter und einfacher geworden. Leerverkäufe lassen sich am einfachsten mit Derivaten durchführen. Dabei handelt es sich um Produkte, die von einem Basiswert abgeleitet werden, wobei die Preisentwicklung des Basiswerts den Preis des Derivats bestimmt. Zu den Produkten, die für Leerverkäufe auf dem Markt zur Verfügung stehen, gehören: Turbos, Futures, inverse ETFs, CFDs und Optionen. Die Verfügbarkeit dieser Produkte kann von Region zu Region unterschiedlich sein.
Bitte beachten Sie, dass Derivate komplexe Produkte sind, die nur für fortgeschrittene Anleger geeignet sind. Es ist wichtig, dass Sie ihre Funktionsweise (und die damit verbundenen Risiken) verstehen, bevor Sie in sie investieren.
1. Shorting mit Futures
Wie erwähnt, gibt es mehrere Möglichkeiten, Leerverkäufe zu tätigen. Eine häufig verwendete Methode ist das Leerverkaufen von Futures auf einen wichtigen Index wie den S&P 500. Bei einem Future handelt es sich um einen Vertrag, bei dem Sie den Preis für eine mögliche zukünftige Lieferung (oder finanzielle Abwicklung) am Verfallstag vereinbaren. Durch den Kauf eines Futures schaffen Sie eine Long-Position. Durch den Verkauf des Futures entsteht eine Short-Position. Futures können täglich gehandelt werden und müssen nicht bis zur Fälligkeit in Ihrem Portfolio gehalten werden.
Betrachten wir als Beispiel einen S&P 500 Mini-Future. Dieser Future hat eine Kontraktgrösse, die dem 50-Fachen des Index selbst entspricht. Er wird als Mini-Future bezeichnet, weil der Standard-Future-Kontrakt für den S&P 500 eine Kontraktgrösse hat, die dem 250-Fachen des Index entspricht.
Angenommen, der Index notiert um 4'100 Punkte und Sie gehen davon aus, dass der Markt auf etwa 3'800 Punkte fallen wird. Um davon zu profitieren, verkaufen Sie 5 S&P 500 Mini-Futures zu 4'100 Punkten. Wenn Sie mit Ihrer Einschätzung richtig liegen und der Markt bei 3'800 Punkten notiert, haben Sie 300 Punkte im Index verdient. Gemessen in Dollar haben Sie also einen Gewinn gemacht. Aber wie viel? Ihr Gewinn wäre 300 Punkte * 50 (Kontraktgrösse) * 5 (Anzahl der Kontrakte) = 75'000 $. Aber bedenken Sie, dass Sie mit dieser Position ein Short-Risiko von 50 * 4'100 * 5 = 1'025'000 $ aufgebaut hätten. Jedes Prozent, um das der Markt steigt, führt zu einem Verlust von 10'250 $!
Um Ihr Risiko zu berechnen, multiplizieren Sie die Kontraktgrösse mit dem aktuellen Stand des Indexes und Sie kennen Ihr Risiko pro Future.
Beachten Sie auch, dass das Eingehen einer Short-Position zu einer Nachschusspflicht (eine Form der Sicherheit) führt. Der Grund dafür ist, dass beim Verkauf (oder Kauf) eines Futures zunächst kein Geld fliesst. Es gibt nur die Vereinbarung, und die finanzielle Abwicklung erfolgt in der Zukunft. Das bedeutet, dass Sie über genügend Kapital auf Ihrem Handelskonto verfügen müssen, um den Future überhaupt verkaufen (die Vereinbarung eingehen) zu können.
2. Inverser ETFs
Eine weitere Möglichkeit, den Markt leerzuverkaufen, ist ein sogenannter inverser ETF. Ein normaler ETF bildet einen Basiswert ab, in der Regel einen Index. Wenn der Vermögenswert steigt, steigt auch der ETF und umgekehrt. Der inverse ETF funktioniert genau andersherum. Er bewegt sich - auf täglicher Basis - in die entgegengesetzte Richtung des zugrunde liegenden Indexes. Wenn also der zugrunde liegende Index fällt, gewinnt der inverse ETF an Wert (und umgekehrt). Dies ist auch eine Methode zum Leerverkaufen des Marktes. Wenn Sie einen inversen ETF kaufen, verkaufen Sie den Markt.
Eng damit verbunden ist der gehebelte inverse ETF. Dem inversen ETF wird eine gehebelte Komponente hinzugefügt, sodass die prozentuale Veränderung des zugrunde liegenden Index mit dem Hebelfaktor multipliziert wird. Normalerweise beträgt dieser Hebelfaktor das Zwei- oder Dreifache der täglichen prozentualen Veränderung des zugrunde liegenden Index.
3. Kauf von Verkaufsoptionen
Die dritte Möglichkeit, den Markt leerzuverkaufen, ist der Einsatz von Optionen. Der Käufer einer Verkaufsoption hat das Recht, den Basiswert zu einem vorher festgelegten Preis (dem Ausübungspreis) für einen vorher festgelegten Zeitraum (bis zum Verfall) zu verkaufen. Der Kauf einer Verkaufsoption kann als Versicherung für eine bestehende Kaufposition betrachtet werden.
Hält der Anleger den Basiswert jedoch nicht, kann eine Verkaufsoption (Long Put) als eine Möglichkeit angesehen werden, den Markt leerzuverkaufen, da der Preis eines Long Put steigt, wenn der Markt fällt.
Es gibt Verkaufsoptionen auf einzelne Aktien, aber auch auf die meisten Indizes. Damit kann der Anleger eine Verkaufsposition auf dem Markt aufbauen, bei der die für die Verkaufsoption gezahlte Prämie den maximalen Verlust darstellt.
Sehen wir uns ein Beispiel an. Nehmen wir an, der S&P 500 wird bei 4'100 gehandelt und es gibt eine Verkaufsoption für einen Zeitraum von fast drei Monaten zu einem Preis von 4'000 USD, der bei 131 $ liegt. Da die Kontraktgrösse dieser Option 100 beträgt, würde Ihre Anfangsinvestition 13'100 $ betragen. Angenommen, der S&P 500 Index fällt in diesem Monat auf 3'800, dann würde der Wert dieser Verkaufsoption 200 $ betragen (Ausübungspreis von 4'000 minus tatsächlicher Stand des Index zu diesem Zeitpunkt, den wir mit 3'800 angesetzt haben). Mit anderen Worten: Sie haben das Recht, für 4'000 zu verkaufen, während der tatsächliche Preis bei 3'800 liegt. Das bedeutet, dass der Wert dieses Rechts mindestens 200 beträgt. Multipliziert man dies mit der Kontraktgrösse von 100, so ergibt sich ein Wert von 20'000 $ pro Verkaufsoption.
Zusammengefasst
Wenn Sie ein langfristiger "Buy-and-hold" Anleger sind, sind Leerverkäufe wahrscheinlich nicht Teil Ihrer Anlagestrategie. Sie wissen vielleicht, dass es diese Möglichkeit gibt, aber Sie setzen dieses Wissen nicht in die Praxis um. Wenn Sie ein aktiver Händler sind, sieht das vielleicht anders aus. Leerverkäufe können einen Mehrwert für Ihre Strategie darstellen. Denn wer short geht, profitiert von einem fallenden Markt. Seien Sie sich jedoch der Risiken bewusst, die mit einer Short-Position am Markt verbunden sind, insbesondere bei gehebelten Produkten. Für den Fall, dass der Markt steigt (und Sie Geld verlieren), ist es wichtig, ein strenges Risikomanagement zu betreiben.
Kurz gesagt, Short-Positionen sind eine zusätzliche Möglichkeit, um auf "erwartete Bewegungen am Aktienmarkt" zu reagieren. Und für den aktiven Händler spielt es keine Rolle, ob diese Bewegung nach oben oder nach unten verläuft. Das ist eine Überlegung wert, insbesondere bei unsicheren Marktbedingungen.
Investitionen sind mit Risiken verbunden. Ihre Anlage kann an Wert verlieren.