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Les produits à effet de levier (par exemple les CFDs, le Forex (FX) y compris le crypto/fiat, les options) sont des instruments complexes et comportent un risque élevé de perdre rapidement de l'argent en raison de l'effet de levier. 61% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFDs avec ce fournisseur. 0,97% des clients particuliers négociant des produits à effet de levier ont un solde de compte négatif à la suite d'un stop-out.
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Les produits à effet de levier (par exemple les CFDs, le Forex (FX) y compris le crypto/fiat, les options) sont des instruments complexes et comportent un risque élevé de perdre rapidement de l'argent en raison de l'effet de levier. 61% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFDs avec ce fournisseur. 0,97% des clients particuliers négociant des produits à effet de levier ont un solde de compte négatif à la suite d'un stop-out. Vous devez vous demander si vous comprenez le fonctionnement des CFDs, des transactions Forex ou de tout autre de nos produits et si vous pouvez vous permettre de prendre le risque élevé de perdre votre argent.
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COT Report: Crude, Gold and Grains See Mild Profit Taking

COT Report: Crude, Gold and Grains See Mild Profit Taking

Commodities
Ole Hansen

Head of Commodity Strategy

Key points:

  • Our weekly Commitment of Traders update highlights futures positions and changes made by hedge funds across forex and commodities during the week ending Tuesday, 11 February, 2025.
  • In forex, speculators reduced an elevated USD long, with demand for JPY the main focus
  • Hedge funds turned small net sellers of commodities after broad price strength drove the sector to a 25-month high
  • Selling of crude oil, gold, soybeans, and corn being only partly offset by renewed demand for natural gas, copper, and wheat.


Forex:

In the forex market, speculators sold USD at an accelerated pace, leaving the gross long versus eight IMM futures down 15% on the week but still at an elevated level of USD 26.5 billion. All the major currencies, except EUR, saw net buying, led by strong demand for JPY, which lifted the net long by 191% to a four-month high at 55k contracts. However, besides the JPY, only a small net long was held in MXN, while the remaining currencies continued to be traded with a short bias, most notably CAD and EUR.

Non-commercial IMM forex futures positions versus the dollar in week to 28 January

Commodities:

Six weeks into 2025, the commodities sector remains strong, with the Bloomberg Commodity Total Return Index trading at a 25-month high and showing a year-to-date gain of 7.7%, outperforming both the S&P 500 and the MSCI World Index by a decent margin. What is particularly notable so far is the broad nature of the rally, with all sectors showing gains, led by softs and precious metals. The top five BCOM members are Arabica coffee (+29.5%), US natural gas (+16.7%), HG copper (+14.7%), silver (+13.4%), and gold (+10.4%).

Part of the strong performance in the mentioned metals market, which are all based on New York futures prices, is due to recent squeezes amid fears over the impact of US import tariffs on key metals, which also include platinum. Last Friday, for example, the High Grade futures in New York surged to a nine-month high of 483 cents per pound, reflecting a 47-cent premium per pound or USD 1000 per ton over the corresponding price on the London Metal Exchange. Considering this spread in ‘normal’ times trades below 10 cents, it highlights upward pressure on prices in New York, which, for growth- and demand-dependent metals like copper and platinum, may not reflect their underlying fundamentals, which remains relatively soft for now.

Responding to the mentioned broad price strength, managed money accounts, which include hedge funds and CTAs, turned very strong buyers during December and January, driving up the net long across 27 major futures contracts to levels last seen in June 2022, near the end of the pandemic- and stimulus-led rally that saw the BCOM index more than double. However, in the last couple of weeks, some mild profit-taking has started to emerge, primarily driven by selling of crude oil, gold, soybeans, and corn, and only partly offset by renewed demand for natural gas, copper, and wheat.

Managed money commodities long, short and net positions, as well as changes in the week to 11 February
Energy
Precious and industrial metals
Grains and oilseed futures
Softs and livestock

What is the Commitments of Traders report?

The COT reports are issued by the U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) and the ICE Exchange Europe for Brent crude oil and gas oil. They are released every Friday after the U.S. close with data from the week ending the previous Tuesday. They break down the open interest in futures markets into different groups of users depending on the asset class.

Commodities: Producer/Merchant/Processor/User, Swap dealers, Managed Money and other
Financials: Dealer/Intermediary; Asset Manager/Institutional; Leveraged Funds and other
Forex: A broad breakdown between commercial and non-commercial (speculators)

The main reasons why we focus primarily on the behavior of speculators, such as hedge funds and trend-following CTA's are:

  • They are likely to have tight stops and no underlying exposure that is being hedged
  • This makes them most reactive to changes in fundamental or technical price developments
  • It provides views about major trends but also helps to decipher when a reversal is looming

Do note that this group tends to anticipate, accelerate, and amplify price changes that have been set in motion by fundamentals. Being followers of momentum, this strategy often sees this group of traders buy into strength and sell into weakness, meaning that they are often found holding the biggest long near the peak of a cycle or the biggest short position ahead of a through in the market.

Recent commodity articles:

5 Feb 2025: Broad Strength Drives Commodities sector to 26-month High
4 Feb 2025: Crude Oil Wipes Out 2025 Gains as Tariffs and Demand Weighs
3 Feb 2025: COT Report: Mixed Week Seen Ahead of Trump's Tariff Offensive
1 Feb 2025: YouTube: Joining Kevin Muir on The Market Huddle podcast
31 Jan 2025: Commodities weekly: Strong January led by precious metals
29 Jan 2025: Agriculture sector rally led by coffee, corn and cattle
27 Jan 2025: COT Report: Commodity buying extends to fourth week
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20 Jan 2025: COT Report: Elevated commodities longs face short-term risks
17 Jan 2025: Commodities weekly: Strong January rally pauses ahead of Trump
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13 Jan 2025: Crude oil rally amid winter demand and Russian sanctions
10 Jan 2025: Commodities weekly: Strong start to the year led by energy and metals
7 Jan 2025: COT Report: Managed money's year-end positioning in forex and commodities
20 Dec 2024: Silver's resurgence in 2024: A precious metal with an industrial edge
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17 Dec 2024: Podcast: A wild ride in 2025 awaits
16 Dec 2024: COT Report: Agriculture in demand; Traders lift bets against the euro
13 Dec 2024: Commodities weekly: The forward curve and impact on returns
10 Dec 2024: Brazil's coffee crisis pushes Arabica to all-time high
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Podcasts that include commodities focus:

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5 Feb 2025: Mag 7 risks underappreciated? 
3 Feb 2025: If new Trump tariffs stick, markets have only just begun to react
31 Jan 2025: Does the market think Trump is bluffing?
29 Jan 2025: The DeepSeek winners emerge
27 Jan 2025: DeepSeeking missile strikes global markets
24 Jan 2025: Four days in, Trump continues to dominate headlines, but ...
20 Jan 2025: Trump 2.0 swings into action
17 Jan 2025: Brace for Monday, as a new era begins

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