Analyse de marché – 18 février 2025

Analyse de marché – 18 février 2025

Points clés

• Actions : Wall Street fermé pour le Presidents' Day ; les actions européennes de la défense s’envolent ; les marchés asiatiques progressent après l’orientation pro-business de Xi
• Volatilité : VIX stable ; les contrats à terme sur le S&P 500 dans le vert ; la conférence de presse de Trump pourrait secouer les marchés
• Actifs numériques : Bitcoin -0,50 % ; ETH -2,99 % ; XRP -4,06 % ; la corrélation BTC-S&P 500 tombe à zéro
• Devises : Une « baisse hawkish » de la RBA soutient le dollar australien
• Matières premières : L’or profite des tensions politiques ; le pétrole en hausse en raison d’un possible report des décisions de l’OPEP+
• Marché Obligataire : Le rendement du JGB à 10 ans atteint un nouveau sommet du cycle ; le rendement du 10 ans américain commence la semaine proche du seuil clé des 4,50 %
• Événements macro : Indice ZEW de février en Allemagne, IPC de janvier au Canada, décision de taux de la RBNZ en Nouvelle-Zélande

Données macro et actualités

• Royaume-Uni : Le taux de chômage ILO de décembre est resté stable à 4,4 %, contre une hausse attendue à 4,5 %. L’évolution de l’emploi en décembre a atteint +107k, bien au-dessus des +48k prévus. Les salaires hebdomadaires moyens hors bonus ont progressé de 5,9 % en glissement annuel, conformément aux attentes (5,6 % en novembre), tandis que la croissance globale des salaires hebdomadaires s’est établie à 6,0 % contre 5,9 % attendus (5,5 % en novembre). Les nouvelles demandes d’allocations chômage en janvier ont augmenté de +22k, mais celles de décembre ont été révisées à la baisse de -15,1k contre une estimation initiale de +0,7k. Enfin, les salariés britanniques inscrits sur les registres de paie ont augmenté de +21k en janvier contre -30k anticipés, avec une révision du chiffre de décembre de -47k à -14k.
• Australie : La RBA a abaissé son taux directeur de 25 points de base, à 4,1 %, comme largement anticipé. Toutefois, la banque centrale a insisté sur le fait qu’elle resterait dépendante des données et a écarté toute attente de baisses de taux successives lors des prochaines réunions. Suite à cette annonce, le rendement des obligations australiennes à 2 ans a progressé de 5 points de base, les marchés réduisant leurs anticipations de nouvelles baisses de taux au-delà de celles attendues en mai ou juillet.
• Géopolitique : Des hauts responsables américains et russes se rencontrent aujourd’hui en Arabie saoudite pour discuter d’une issue au conflit en Ukraine, sans la présence de représentants ukrainiens ou européens. La délégation américaine comprend le conseiller à la sécurité nationale Mike Waltz et le secrétaire d’État Marco Rubio, tandis que la délégation russe est menée par le ministre des Affaires étrangères Sergueï Lavrov.

Événements macroéconomiques clés (heure GMT)

• 09h30 – Discours du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey
• 10h00 – Indice ZEW de février (Allemagne)
• 13h30 – IPC de janvier (Canada)
• 13h30 – Empire Manufacturing de février (États-Unis)
• 15h00 – Indice NAHB du marché immobilier de février (États-Unis)
• 00h30 – Indice des salaires du T4 (Australie)
• 01h00 – Décision sur le taux directeur (Nouvelle-Zélande, RBNZ)

Trimestriels

• Aujourd’hui : Arista Networks, Medtronic, Entergy, EQT, Intercontinental Hotels Group
• Mercredi : Rio Tinto, Analog Devices, HSBC, Carvana, Glencore, Vale, Garmin, Toast
• Jeudi : Walmart, Booking Holdings, Airbus, Schneider Electric, Mercedes-Benz, Mercado Libre, Nu Holdings, Block, Lloyds, Cheniere, Targa Resources, Fortescue, Cameco, Sprouts Farmers Market
• Vendredi : Constellation Energy, Standard Chartered

Actions

• États-Unis : Les marchés actions américains étaient fermés lundi pour le Presidents' Day, mais les contrats à terme ont légèrement progressé dans un marché peu actif. Les investisseurs attendent les minutes du FOMC ainsi que les prochains PMI manufacturier et des services de février. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a réitéré la nécessité de retarder les baisses de taux en raison de la solidité des indicateurs économiques. Cette semaine, les résultats d’Arista Networks, Occidental Petroleum, Analog Devices, Walmart et Constellation Energy seront surveillés de près. La semaine dernière, le Dow Jones a gagné +0,55 %, le S&P 500 +1,47 % et le Nasdaq +2,58 %, soutenus par un apaisement des inquiétudes sur les droits de douane.
• Europe : Les actions européennes ont atteint de nouveaux records, portées par une flambée des titres de la défense, dans un contexte d’anticipations accrues de dépenses militaires avant les négociations de paix en Ukraine. Le STOXX 600 a progressé de +0,6 %, avec Rheinmetall (+14 %), SAAB (+16 %), BAE Systems et Leonardo en forte hausse. Le DAX a bondi de +1,3 %, clôturant lui aussi à un sommet historique. Par ailleurs, les négociations de paix entre les États-Unis et la Russie doivent débuter en Arabie saoudite, bien que la participation de l'Ukraine reste incertaine. Enfin, la décision de la Cour suprême britannique sur le financement automobile a pénalisé Close Brothers (-8 %) et Lloyds (-1,9 %).
• Asie : Les actions asiatiques ont progressé, tirées par la technologie, après une rare réunion du président Xi Jinping avec des chefs d’entreprise, dont Alibaba (+4,3 %), Tencent (+3,4 %) et Xiaomi (+6 %). L’indice Hang Seng Tech a grimpé de +3 %, atteignant un sommet de trois ans, tandis que l’indice Hang Seng général a gagné +2 %, touchant son plus haut depuis octobre. Les investisseurs perçoivent cette réunion comme un possible assouplissement de la répression réglementaire en Chine. Les marchés de Hong Kong ont encore progressé après des signaux pro-business et l’appel du gouverneur de la Banque populaire de Chine (PBoC), Pan Gongsheng, à des politiques soutenant le revenu des ménages.

Volatilité

Les indicateurs de volatilité ont légèrement augmenté après le week-end prolongé. Les contrats à terme sur le VIX s’échangent à 17,20 (+0,11 %), tandis que le SKEW progresse de +2,8 % et le VVIX de +1,5 %, indiquant une position prudente des investisseurs. Les futures sur actions signalent une ouverture en hausse, avec le S&P 500 +0,35 % et le Nasdaq 100 +0,45 %. La conférence de presse de Donald Trump pourrait entraîner une hausse de la volatilité, en raison de ses déclarations souvent influentes sur les marchés. Aucune publication macroéconomique majeure n’étant prévue aujourd’hui, les investisseurs se concentreront sur les résultats d’entreprises et les développements géopolitiques.

Actifs numériques

Le Bitcoin recule de -0,50 % à 95 305 $, les cryptomonnaies subissant une correction après une forte hausse. L’Ethereum chute de -2,99 %, XRP de -4,06 % et Solana de -6,87 %. Les actions liées aux cryptos ont affiché des performances contrastées : Coinbase -7,98 %, MicroStrategy +3,94 %, Riot +0,33 %. La corrélation entre le Bitcoin et le S&P 500 est tombée à zéro, suggérant une possible indépendance des cryptos par rapport aux marchés actions. Les développements réglementaires restent clés : la SEC envisagerait de suspendre son appel dans l’affaire Ripple, signalant un possible changement de stratégie dans l’application des règles aux cryptos.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements obligataires américains ont ouvert en hausse cette nuit, avec le 10 ans évoluant juste au-dessus du seuil clé de 4,50 %. La semaine dernière, il avait bondi à 4,65 % après des données CPI de janvier plus élevées que prévu, avant de retomber à 4,45 % en réaction aux ventes au détail de janvier décevantes.
• Japon : Les rendements des obligations d’État japonaises poursuivent leur progression dans un mouvement de bear steepening. Le 2 ans a encore gagné 1 point de base, atteignant un nouveau sommet de cycle à 0,83 %, tandis que le 10 ans a bondi de près de 4 points de base, dépassant 1,43 %.

Matières Premières

• Or : Le cours de l’or repasse au-dessus des 2 900 $, en hausse de +11 % depuis le début de l’année, les investisseurs cherchant refuge face aux inquiétudes sur les droits de douane, l’incertitude politique aux États-Unis et les tensions croissantes entre les États-Unis et l’UE. L’argent continue de suivre l’or, malgré une baisse du cuivre cette nuit, après un rallye récent prématuré qui s’est essoufflé.
• Pétrole : Les prix du brut ont progressé, alimentés par des spéculations selon lesquelles l’OPEP+ pourrait une nouvelle fois reporter l’augmentation de production prévue pour avril, en raison des préoccupations sur la demande mondiale et de la faiblesse récente des prix. Par ailleurs, un oléoduc d’exportation kazakh fonctionne à un rythme réduit après une attaque de drones, compensant un éventuel redémarrage des exportations du Kurdistan, suspendues depuis mars 2023.
• Indice des matières premières : Le secteur des matières premières reste robuste, avec l’indice Bloomberg Commodity TR en hausse de +7,6 % depuis le début de l’année, surperformant nettement le S&P 500 et le MSCI World. Tous les secteurs sont dans le vert, les plus performants étant les matières premières agricoles et les métaux précieux. Les cinq meilleures composantes du BCOM sont actuellement le café, le gaz naturel, le cuivre, l’argent et l’or.

Devises

• Dollar australien : L’AUD a bondi après le "hawkish cut" de la RBA, repassant bien au-dessus de 1,1100 contre le NZD, et visant la résistance locale près de 1,1150, avec le plus haut post-2022 à 1,1180 en ligne de mire. L’annonce de la RBNZ cette nuit est attendue avec intérêt, la banque centrale devant réduire encore son taux directeur de 50 points de base à 3,75 %.
• Dollar américain : Le dollar américain s’est légèrement renforcé, les obligations américaines ayant ouvert en baisse après le jour férié d’hier.
• Euro-Livre sterling (EURGBP) : L’EURGBP a clôturé à son plus bas niveau quotidien depuis janvier, s’échangeant autour de 0,8300, dans l’attente des données solides du Royaume-Uni sur les salaires, l’emploi et les demandes d’allocations chômage publiées ce matin.