Analyse de marché – 28 février 2025

Analyse de marché – 28 février 2025

Points clés

• Actions : La correction du secteur technologique s'accentue ; Nvidia -8,5 % ; Trump confirme des droits de douane de 25 % sur l'UE et de nouvelles taxes sur le Mexique et le Canada
• Volatilité : Le VIX bondit de 10,6 % ; forte hausse du VIX du Nasdaq 100 ; l’inflation PCE au centre de l’attention
• Actifs numériques : Bitcoin -5,9 % à 79,5K$ ; chute des actions liées aux cryptos ; la guerre commerciale de Trump alimente l'aversion au risque
• Devises : Le dollar US progresse sur l’ensemble du marché face aux droits de douane de Trump et à un sentiment de risque dégradé
• Marché Obligataire : Les rendements américains poursuivent leur baisse sur l’ensemble de la courbe en raison du climat d’aversion au risque et de données US décevantes
• Matières premières : Faiblesse généralisée avec une correction plus marquée sur l’or et l’argent
• Événements macroéconomiques : Estimation flash du CPI de février en Allemagne, croissance du PIB canadien, indice des prix PCE de base aux États-Unis

Analyse de marché Saxo

L’Analyse de marché Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Le président Trump a réaffirmé que les droits de douane de 25 % sur le Canada et le Mexique entreront en vigueur la semaine prochaine, le 4 mars. Il a également annoncé des droits de douane supplémentaires de 10 % sur les importations chinoises à la même date, jour où doit débuter une réunion clé de la direction politique chinoise.
• Le Royaume-Uni semble sur le point d'obtenir une exemption des menaces tarifaires du président Trump, ce dernier ayant déclaré vouloir conclure un accord commercial avec le Royaume-Uni qui lui permettrait d’éviter ces taxes. Trump a en revanche refusé d’accorder des garanties de sécurité à l’Ukraine sous la forme d’une force de maintien de la paix.
• Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont augmenté de 22 000 pour atteindre 242 000 lors de la troisième semaine de février, au-dessus des attentes (221 000). Il s’agit du plus haut niveau depuis une hausse marquée début décembre. La moyenne mobile sur quatre semaines s’élevait à 216 000 avant cette nouvelle publication. En parallèle, les demandes de chômage continues ont diminué de 5 000 à 1,862 million, un chiffre inférieur aux attentes (1,870 million).
• Les promesses de vente de logements aux États-Unis ont chuté de 4,6 % en janvier 2025, après un recul révisé de 4,1 % en décembre 2024, portant l’indice à un plus bas historique de 70,6, bien en dessous de la baisse attendue de 1,3 %.
• Les commandes de biens durables aux États-Unis ont progressé de 3,1 % en janvier 2025 pour atteindre 282,3 milliards de dollars, dépassant les attentes d'une hausse de 2 %, après une baisse révisée de 1,8 % en décembre. Ce rebond a été tiré par une augmentation de 9,8 % des équipements de transport, notamment les aéronefs et pièces hors défense (+93,9 %).
• L’IPC de base de Tokyo a augmenté de 2,2 % en glissement annuel en février 2025, en baisse par rapport à 2,5 % en janvier et sous les prévisions de 2,3 %. Malgré ce ralentissement, l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque du Japon pour le quatrième mois consécutif, renforçant les perspectives d’une politique monétaire plus restrictive.

Événements macroéconomiques à surveiller (heures GMT)

• 07h45 – Estimation flash du CPI de février en France
• 08h55 – Évolution du chômage en Allemagne (février)
• 09h00 – Attentes d’inflation CPI de la BCE (janvier)
• 13h00 – Estimation flash du CPI de février en Allemagne
• 13h30 – PIB du Canada (décembre et T4)
• 13h30 – Inflation PCE (janvier) aux États-Unis
• 13h30 – Revenus et dépenses des ménages aux États-Unis (janvier)
• 14h45 – Indice PMI de Chicago (février)

Trimestriels

• Aujourd’hui : BASF, Holcim

La semaine prochaine

• Mardi : Crowdstrike, Autozone
• Mercredi : Marvell Technologies, Adidas, Veeva Systems, Zscaler
• Jeudi : Broadcom, Costco, Merck, Canadian Natural Resources, Deutsche Post
• Vendredi : Constellation Software

Actions

• États-Unis : La correction du secteur technologique s’intensifie dans un climat de craintes liées à la guerre commerciale. Le S&P 500 a reculé de 1,6 % à 5 861, tandis que le Nasdaq 100 a plongé de 2,7 %, enregistrant sa pire séance depuis près de quatre mois. Nvidia (-8,5 %) a mené la baisse après des résultats décevants, pesant sur l’ensemble des fabricants de semi-conducteurs et des valeurs liées à l’IA. Le sentiment de marché s’est dégradé après que Trump a confirmé des droits de douane de 25 % sur les automobiles européennes ainsi que de nouvelles taxes sur le Mexique et le Canada à compter du 4 mars. Uber (-2,3 %) a chuté après que Tesla a demandé l’autorisation de lancer un service de VTC en Californie. Les investisseurs se préparent maintenant à la publication des données d’inflation PCE, un indicateur clé pour la Fed. Les contrats à terme montrent une stabilisation après la chute de jeudi.
• Europe : Les marchés reculent alors que les risques tarifaires pèsent sur le sentiment. L’Euro Stoxx 50 a perdu 1 %, avec les secteurs automobile et technologique en tête des baisses. Stellantis (-5,2 %), Mercedes (-3 %), BMW (-4 %) et ASML (-2 %) ont été les plus touchés. Le CAC 40 a reculé de 0,66 % et le DAX de 1,19 %, pénalisés par Zalando (-4,2 %) et Porsche (-3,9 %). Les minutes de la BCE suggèrent que des baisses de taux sont envisagées. À contre-courant, l’indice FTSE 100 britannique a progressé, porté par Rolls-Royce (+15 %) après des prévisions optimistes et l’annonce d’un rachat d’actions de 1 milliard de livres. Les investisseurs tournent désormais leur attention vers les chiffres de l’inflation en Allemagne, France et Italie.
• Asie : Chute des actions à Hong Kong et en Chine face aux nouveaux droits de douane américains. L’indice Hang Seng a plongé de 3,5 %, entraîné par le secteur technologique avec Xiaomi (-6,1 %), China Unicom (-5,5 %) et Trip.com (-5 %) en forte baisse. Les nouveaux droits de douane de 10 % imposés par Trump sur la Chine ont accentué la pression, renforçant les prises de bénéfices après un rallye de six semaines. En Corée du Sud, le KOSPI a reculé de 2,39 %, sous l’effet du repli des fabricants de semi-conducteurs Samsung (-1,95 %) et SK Hynix (-4,57 %). Le Nikkei japonais est resté volatil, alors que les investisseurs attendent les "Deux Sessions" en Chine la semaine prochaine, où seront définies les grandes priorités politiques du pays.

Volatilité

Le VIX bondit en pleine tourmente sur les actions. L’indice de volatilité VIX a progressé de 10,6 % à 21,13, suivant les fortes pertes des actions américaines, tandis que le VVIX a grimpé de 8,2 %. La volatilité du Nasdaq 100 a bondi de 10 %, reflétant la forte correction des valeurs technologiques et des semi-conducteurs. Les contrats à terme indiquent une certaine stabilisation avant la publication des données PCE core, mais les craintes liées à la guerre commerciale restent un facteur de risque majeur.

Actifs numériques

Les marchés des cryptos s’effondrent alors que la liquidité se tarit. Le Bitcoin a chuté de 5,9 % à 79 583 $, passant sous le seuil des 80 000 $ pour la première fois depuis plusieurs semaines, tandis que Ethereum (-8,1 %) et Solana (-6,4 %) ont également dévissé. 600 milliards de dollars de capitalisation boursière ont été effacés alors que les droits de douane de Trump déclenchent des flux d’aversion au risque vers le dollar. Les tokens mèmes liés à Trump ont plongé de 80 %, tandis que Coinbase (-2,1 %) et MicroStrategy (-8,8 %) ont souffert aux côtés des actions crypto. Le sentiment de marché reste faible, avec des liquidations dépassant les 800 millions de dollars en 24 heures.

Marché Obligataire

Les rendements des Treasuries américains ont poursuivi leur baisse sur l’ensemble de la courbe hier, sous l'effet d’un sentiment de risque dégradé lié aux droits de douane imposés par Trump et à des données économiques américaines décevantes. Le rendement de l’obligation de référence à 10 ans est tombé à 4,22 % dans la nuit. Sur le segment court de la courbe des taux, le marché intègre désormais deux baisses de taux de 25 points de base, presque entièrement anticipées d’ici la réunion du FOMC de septembre.

Matières premières

• Les matières premières se dirigent vers leur première perte hebdomadaire en cinq semaines, dans un climat d’aversion généralisée au risque, après que l’S&P 500 a effacé tous ses gains depuis le début de l’année en raison des craintes liées à la croissance et à la guerre commerciale. L’indice Bloomberg Commodity a reculé de 2,7 %, avec des pertes dans tous les secteurs, menées par les produits agricoles et les céréales.
• La correction de l’or s’est poursuivie jusqu'à 2 856 USD dans la nuit, sous l’effet d’un dollar américain plus fort et d’une réduction des positions des investisseurs face à une volatilité accrue. Le prochain niveau technique clé se situe juste sous 2 800 USD, proche du sommet majeur d’octobre. L’argent a également été sous pression, tombant brièvement à 31,15 USD.

Devises

• Le dollar américain s’est renforcé sur l’ensemble du marché après une nouvelle vague de menaces tarifaires de la part du président Trump, ce qui a également pesé sur le sentiment global du marché.
• L’AUD et le NZD ont été les devises les plus faibles du G10 hier, affectées par les nouvelles menaces de droits de douane contre la Chine. L’AUD/USD a chuté jusqu'à 0,6210 durant la nuit, après avoir dépassé 0,6350 deux jours auparavant, marquant un renversement brutal après une tentative de cassure haussière.
• Le CAD a également été sous pression, après que Trump a réitéré que les droits de douane sur le Canada et le Mexique entreront en vigueur le 4 mars (mardi prochain).
•  Le JPY est resté solide, parvenant à suivre la force du dollar américain malgré un IPC de Tokyo pour février plus faible qu’attendu. L’EUR/USD est passé sous 1,0400 durant la nuit pour la première fois en quatre semaines.