Analyse de marché – 25 mars 2025

Analyse de marché – 25 mars 2025

Facteurs moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : forte hausse des actions sur un regain d’optimisme lié aux droits de douane ; les valeurs technologiques rebondissent ; les contrats à terme restent prudents avant les données
• Volatilité : le VIX recule ; le VVIX atteint son plus bas niveau depuis juillet ; légère reprise de la prudence
• Actifs numériques : le Bitcoin baisse légèrement ; les actions liées aux crypto-monnaies progressent ; les transferts liés à Mt. Gox sont surveillés de près
• Devises : le dollar affiche une force généralisée
• Marché Obligataire : les rendements des Treasuries montent en raison d'une baisse de la demande refuge et de l’émission d’obligations d’entreprise
• Matières premières : l’or se maintient au-dessus des 3 000 USD ; le pétrole brut atteint un plus haut de trois semaines
• Événements macro : indice IFO allemand, ventes de logements neufs aux États-Unis, indice de confiance des consommateurs US

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Le président Trump a imposé un droit de douane secondaire de 25 % aux pays achetant du pétrole ou du gaz vénézuélien, en raison du manque de progrès de Maduro sur les réformes. Il a cependant prolongé le délai de retrait de Chevron du Venezuela, allégeant la pression après un ordre initial de retrait de 30 jours.
• L’indice PMI manufacturier américain S&P Global est tombé à 49,8 en mars 2025 contre 52,7 en février, en dessous des prévisions de 51,8. En revanche, l’indice PMI des services s’est nettement amélioré à 54,3 contre une estimation de 50,8. La production a reculé après le rebond marqué de février, avec moins de soutien des droits de douane et une croissance des nouvelles commandes quasiment à l’arrêt.
• En mars 2025, l’indice PMI manufacturier de la zone euro HCOB est monté à 48,7, son plus haut niveau depuis 26 mois, contre 47,6 le mois précédent, dépassant les prévisions. C’est la première expansion manufacturière en deux ans. L’indice PMI composite est monté à 50,4 contre 50,2, mais reste en deçà des attentes. La production industrielle a progressé, tandis que la croissance des services a ralenti. Les nouvelles commandes ont reculé, l’emploi s’est stabilisé, l’inflation a atteint ses plus bas, et la confiance des entreprises est au plus bas depuis novembre.
• Raphael Bostic de la Fed a déclaré qu’il ne prévoyait désormais qu’une seule baisse de taux cette année, contre deux auparavant. Il a également indiqué à Bloomberg qu’il n’est pas clair si les droits de douane auront un effet unique ou prolongé sur les prix.

Événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

0900 – Enquêtes IFO Allemagne mars
1400 – Ventes de logements neufs US février
1400 – Indice de confiance des consommateurs Conference Board US mars
1400 – Indice manufacturier de la Fed de Richmond

Résultats d’entreprises

• Mardi : McCormick & Co
• Mercredi : Paychex, Cintas, Exor, Dollar Tree
• Jeudi : Lululemon, Hennes & Mauritz

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont fortement progressé lundi, soutenues par l’optimisme des investisseurs concernant d’éventuelles mesures ciblées sur les droits de douane par l’administration Trump. Le S&P 500 a bondi de 1,76 %, le Nasdaq a grimpé de 2,27 %, et le Dow Jones a gagné 1,42 %. Le secteur technologique a mené les hausses, avec Tesla (+11,9 %), AMD (+7 %), Nvidia (+3,2 %) et Amazon (+3,6 %) en forte progression. Les données PMI préliminaires ont révélé une solide croissance des services malgré une contraction dans l’industrie manufacturière. Cependant, les contrats à terme de mardi reflètent une tonalité plus prudente, signalant un léger repli après le rallye, dans l’attente des données sur la confiance des consommateurs et l’immobilier.
• Europe : Les actions européennes ont effacé leurs gains initiaux pour clôturer en légère baisse lundi. Le DAX a reculé de 0,32 %, et le CAC 40 de 0,28 %, alors que l’optimisme lié aux droits de douane s’est estompé. Le PMI allemand a affiché la plus forte croissance de l’activité depuis dix mois, mais Bayer a chuté de 6,9 % après un verdict judiciaire défavorable de 2,1 milliards de dollars. Le FTSE 100 britannique a légèrement baissé de 0,10 % sur fond de données économiques mitigées. Les investisseurs restent prudents, les détails concernant les droits de douane ciblés de Trump n’étant pas encore clairs.
• Asie : Les marchés asiatiques ont affiché des résultats contrastés mardi, influencés par des prises de bénéfices et des incertitudes liées aux droits de douane. Le Hang Seng de Hong Kong a chuté de 2,03 %, tiré vers le bas par les valeurs technologiques et de véhicules électriques, notamment Xiaomi (-5,4 %) après une augmentation de son offre d’actions. Les indices chinois ont également légèrement reculé en raison de préoccupations liées aux valorisations. À l’inverse, le Nikkei japonais a progressé de 0,7 %, soutenu par les valeurs exportatrices, tandis que l’ASX 200 australien a gagné 0,4 %. Le sentiment régional reste prudent malgré la possible flexibilité des droits de douane envisagée par Trump.

Volatilité

La volatilité a nettement diminué lundi, parallèlement à la hausse des actions, le VIX reculant à 17,48 (-9,34 %), reflétant une baisse de l’anxiété des investisseurs. Le VVIX, ou volatilité de la volatilité, a fortement chuté pour atteindre son plus bas niveau depuis juillet 2024, indiquant des attentes de moindres chocs de marché à court terme. Mardi matin, une légère prudence persiste, avec des contrats à terme S&P et Nasdaq légèrement négatifs en amont des données sur la confiance des consommateurs et l’immobilier, bien que les contrats à terme sur le VIX signalent un léger biais haussier.

Actifs numériques

Le Bitcoin a légèrement reculé mardi (-1,03 %) pour s’établir autour de 86 592 dollars, après d’importants transferts opérés par la plateforme Mt. Gox désormais disparue, suscitant quelques inquiétudes. Les actions liées aux crypto-monnaies ont fortement progressé : MicroStrategy (+10,43 %), Coinbase (+6,94 %) et Marathon (+18 %) ont surperformé dans un contexte d’optimisme accru chez les investisseurs. L’Ethereum a légèrement baissé à 2 054,07 USD (-1,31 %), tandis que le XRP et le Solana sont restés relativement stables. Les projets de droits de douane potentiellement allégés de Trump ont initialement soutenu le marché crypto, mais la volatilité demeure.

Marché Obligataire

Les rendements des Treasuries américains ont augmenté en raison d’une baisse de la demande pour les actifs refuges, après que Trump a laissé entendre un allègement des droits de douane pour de nombreux pays. Ce mouvement a été renforcé par des opérations sur contrats à terme en bloc et des émissions obligataires d’entreprises, 16 sociétés ayant levé près de 25 milliards de dollars. Les rendements ont progressé de 6 à 9 points de base sur l’ensemble de la courbe, avec un resserrement des spreads 2s10s et 5s30s. Le rendement des Treasuries à 10 ans se négocie à 4,327 %, soit une hausse de 8 points de base par rapport à la clôture de vendredi.

Matières premières

• Les prix du pétrole brut ont atteint un plus haut de trois semaines, soutenus par un meilleur sentiment de marché et après que Trump a menacé d’imposer un droit de douane de 25 % aux pays achetant du brut au Venezuela. Le seuil des 74 USD pour le Brent reste un niveau clé, correspondant au plancher de février avant la chute des prix.
• L’or a reculé alors que les actions, les rendements obligataires et le dollar ont grimpé à la suite de données économiques américaines meilleures que prévu, et sur des spéculations selon lesquelles l’attaque tarifaire prévue par Trump le 2 avril serait plus ciblée, ce qui pourrait limiter les répercussions économiques. Toutefois, un nouveau support a été trouvé juste avant les 3 000 USD, un seuil technique et psychologique de plus en plus important.
• Les prix du blé à Chicago et à Paris ont baissé lundi, les opérateurs surveillant l’actualité en provenance d’Ukraine et anticipant des conditions météorologiques plus favorables dans certaines régions productrices, notamment en France.
• Le cuivre HG a reculé après avoir buté sur une résistance juste sous les 5,20 USD, le sommet historique de l’an dernier, tandis que la prime par rapport au cours de Londres s’est réduite à 13 %, les traders continuant d’estimer l’impact potentiel des futurs droits de douane sur les importations américaines de cuivre.

Devises

• Le dollar américain a atteint un sommet de trois semaines après la hausse inattendue du PMI des services de mars, qui a compensé la contraction manufacturière. Trump prévoit de nouveaux droits de douane sur les automobiles, le bois et les semi-conducteurs, avec de possibles exemptions pour certains pays.
• L’euro est passé sous le seuil de 1,08 dans un contexte de prises de bénéfices et d’inquiétudes liées aux menaces de droits de douane, avec des données PMI contrastées en zone euro.
• Le yen s’est encore affaibli, le USDJPY prolongeant sa hausse récente jusqu’à frôler les 151, soutenu par la montée des rendements US et un appétit pour le risque accru.
• La livre turque (TRY) a atteint un plus bas historique face au dollar américain, tout en restant stable par rapport à l’euro. La banque centrale de Turquie a relevé ses taux de 200 points de base, les portant à 46 %, afin de stabiliser les marchés dans un contexte de turbulences politiques persistantes.