Analyse de marché – 26 mars 2025

Analyse de marché – 26 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Progression prudente aux États-Unis, hausse en Europe grâce aux droits de douane, reprise mitigée en Asie
• Volatilité : VIX en baisse, contrats à terme peu actifs, sentiment prudent
• Actifs numériques : Bitcoin stable, investissement de GameStop dans le BTC, sélection parmi les altcoins
• Devises : Mouvements USDJPY liés au différentiel de rendement
• Marché Obligataire : Les pertes sur les bons du Trésor américain se réduisent après des données économiques faibles
• Matières premières : Le cuivre HG atteint un nouveau record à l’approche d’une décision sur les droits de douane
• Événements macroéconomiques : Indice des prix à la consommation (CPI) du Royaume-Uni et Déclaration de printemps du Chancelier

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Les ventes de maisons neuves unifamiliales aux États-Unis ont augmenté de 1,8 %, atteignant un taux annuel de 676 000 en février 2025, après une baisse de 6,9 % en janvier. Ce chiffre reste toutefois légèrement inférieur aux prévisions (680 000). La météo plus clémente et la baisse des taux hypothécaires ont attiré certains acheteurs, mais l’incertitude économique continue de peser sur la demande.

• La confiance des consommateurs a chuté pour le quatrième mois consécutif en mars, tombant à 92,9 contre une estimation de 94, soit son plus bas niveau depuis 4 ans. Les attentes concernant les conditions économiques et l’emploi pour les mois à venir ont atteint leur plus bas niveau depuis 12 ans, et l’optimisme sur les revenus futurs a disparu. Les anticipations d’inflation sont passées de 5,8 % en février à 6,2 % en mars, sur fond de préoccupations concernant les prix élevés des produits de base et les droits de douane.

• L’indice des ventes au détail du Royaume-Uni a chuté de 18 points pour atteindre -41,0 en mars 2025, son plus bas niveau depuis avril 2024, bien en dessous des prévisions (-28,0). Il s’agit du sixième mois consécutif de baisse, les tensions commerciales mondiales et le budget d’automne étant pointés du doigt comme facteurs pesant sur la confiance des consommateurs et des entreprises, entraînant une demande affaiblie.

• Les États-Unis et la Russie ont convenu d'assurer la sécurité de la navigation et d'empêcher l'utilisation militaire de navires commerciaux en mer Noire, selon un communiqué de la Maison Blanche. Ils élaboreront également des mesures pour interdire les frappes sur les installations énergétiques en Russie et en Ukraine. Les États-Unis soutiendront les négociations en cours en faveur d’un règlement pacifique.

Éléments clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 07h00 – Royaume-Uni : CPI et RPI de février
• 10h00 – Déclaration de printemps du Chancelier britannique
• 12h30 – États-Unis : Commandes de biens durables de février
• 14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut et de carburants

Publications de résultats

• Mercredi : Paychex, Cintas, Exor, Dollar Tree
• Jeudi : Lululemon, Hennes & Mauritz, Walgreens Boots

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont terminé en hausse mardi, le S&P 500 (+0,16 %) enregistrant une troisième journée consécutive de gains, soutenu par un optimisme prudent concernant les exemptions tarifaires du président Trump et de potentielles nouvelles taxes sur l’automobile et les produits pharmaceutiques. Tesla a bondi de 3,4 %, poursuivant son récent rallye, tandis que Nvidia a reculé de 0,6 %. La confiance des consommateurs est tombée à son plus bas niveau en quatre ans, reflétant de sérieuses préoccupations économiques. KB Home (-5,1 %) a abaissé ses prévisions de ventes annuelles, et UniFirst a plongé de 14,1 % après l’échec des discussions d’acquisition. Les contrats à terme américains sont restés stables avant la publication des données économiques et des résultats d’entreprises du jour, avec notamment Dollar Tree parmi les publications majeures.

• Europe : Les marchés européens ont progressé mardi, portés par une amélioration de la confiance des entreprises allemandes et par un optimisme lié à l’application ciblée des tarifs douaniers américains. Le STOXX 50 (+0,7 %) et le STOXX 600 (+0,6 %) ont grimpé, tandis que le DAX de Francfort a bondi de 1,1 %, rompant une série de pertes grâce aux plans de dépenses en infrastructures et en défense. Les exemptions tarifaires annoncées par le président Trump, combinées à la confirmation de droits de douane sur les automobiles et les produits pharmaceutiques, ont soutenu le moral des investisseurs. La trêve entre l’Ukraine et la Russie en mer Noire a également apporté un soutien aux marchés. Bayer (+5,1 %) et Airbus (+2,7 %) ont mené les hausses respectivement à Francfort et Paris, contrebalançant les baisses de Kuehne und Nagel (-4 %) et Kingfisher (-14 %).

• Asie : Les marchés asiatiques étaient globalement positifs mercredi, dans le sillage de l’optimisme américain sur les droits de douane sélectifs. Le Hang Seng de Hong Kong (+0,2 %) s’est légèrement redressé, tandis que le KOSPI sud-coréen (+1,1 %) a fortement progressé, porté par les valeurs technologiques et automobiles après l’annonce de nouveaux investissements américains. Les actions australiennes ont gagné (+0,7 %) grâce à des données d’inflation plus faibles, renforçant les attentes de baisse des taux. Les marchés chinois sont restés stables, bien que les inquiétudes persistent concernant de possibles nouveaux droits de douane américains. Le Nikkei japonais a progressé modérément malgré les commentaires prudents de la Banque du Japon sur d’éventuelles hausses de taux.

Volatilité

La volatilité du marché a continué de diminuer mardi, avec le VIX en recul à 17,15 (-1,89 %). Les contrats à terme sur le VIX ont également légèrement baissé (-0,59 %), reflétant un sentiment des investisseurs plus apaisé. En l’absence de données économiques majeures prévues aujourd’hui, les marchés semblent prêts pour une séance stable, sur fond d’incertitudes persistantes liées à l’évolution des politiques tarifaires.

Actifs numériques

Le Bitcoin est resté stable autour de 87 536 $, traduisant un optimisme prudent dans un contexte d’incertitudes liées aux droits de douane. L’Ethereum a légèrement reculé à 2 059 $, tandis que le XRP a enregistré une modeste progression. L’action GameStop a bondi de plus de 8 % en after hours après avoir annoncé l’intégration du Bitcoin dans ses réserves de trésorerie. Les altcoins sont restés globalement stables, à l’exception de fortes hausses pour Polygon (+7,8 %) et Dogecoin (+3,5 %). Les analystes demeurent prudents, considérant les mouvements récents comme potentiellement trompeurs en attendant plus de clarté sur la politique tarifaire de Trump.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement augmenté en Asie, effaçant presque la baisse provoquée par les données faibles sur la confiance des consommateurs. Les rendements à court terme ont reculé, accentuant la pentification de la courbe dans un contexte de préoccupations liées à la guerre commerciale, la forte demande pour les obligations à 2 ans soutenant la partie courte. Le rendement à 10 ans s’établissait autour de 4,34 %, surperformant les obligations européennes, alors que les swaps anticipent davantage d’assouplissements de la part de la Fed.

Matières premières

• Les contrats à terme sur le cuivre HG ont atteint un nouveau record pendant la nuit à 5,374 $, sur fond de spéculations selon lesquelles Trump pourrait mettre en place des droits d'importation dans les prochaines semaines, bien plus tôt que prévu. Tandis que les prix du LME à Londres sont en baisse, ce métal clé pour la transition énergétique s’échange désormais avec une prime de 17 % à New York, soulignant un risque binaire croissant selon le niveau final des droits de douane.

• L’or a rebondi à partir du seuil de soutien à 3 000 $, en raison des inquiétudes sur les perspectives économiques américaines, tandis que l’argent a enregistré un solide rebond, soutenu par des ventes renouvelées du ratio XAUXAG après que celui-ci a atteint une zone de résistance bien établie autour de 92.

• Les contrats à terme sur le blé à Chicago et Paris ont poursuivi leur baisse après que les États-Unis ont annoncé être parvenus à des accords avec la Russie et l’Ukraine pour garantir la sécurité de la navigation en mer Noire. Outre l’offre en provenance de ces deux pays, les prix étaient déjà sous pression à cause des prévisions météo améliorées dans plusieurs régions agricoles clés.

• Le soja et le maïs sont tous deux sous pression en raison de l’expansion des récoltes de maïs en Argentine et de soja au Brésil, combinée aux craintes que les droits de douane américains puissent entraîner des mesures de rétorsion de la part de grands acheteurs comme le Mexique et la Chine.

Devises

• Le dollar américain a montré une légère faiblesse au cours de la journée, mais s’est repris après un creux en dessous du seuil des 104,00, soutenu malgré les données décevantes sur la confiance des consommateurs. Par ailleurs, le président Trump a confirmé les droits de douane du 2 avril et a réitéré ses critiques à l’égard de l’UE concernant les échanges commerciaux.

• L’euro a fluctué autour du niveau de 1,08, perdant finalement l’élan initial apporté par les données de l’Ifo allemand. Les chiffres de l’Ifo ont été meilleurs que les précédents et ont généralement dépassé les attentes. Quelques membres de la BCE se sont exprimés, sans apporter d’éléments véritablement nouveaux.

• La livre sterling a enregistré de légers gains, se maintenant au-dessus du seuil de 1,29, les investisseurs anticipant les dernières données sur l’inflation au Royaume-Uni ainsi que la déclaration budgétaire de printemps du Chancelier.