Analyse de marché – 26 février 2025

Analyse de marché – 26 février 2025

Points clés

• Actions : Marchés US mitigés ; Tech sous pression ; Europe stable ; Chine et Hong Kong en hausse grâce à l’IA
• Volatilité : Le VIX monte ; Nvidia en ligne de mire avec ses résultats ; les contrats à terme sur le VIX en baisse ; les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq en hausse
• Actifs numériques : BTC sous les 89 000 $ ; ETH à ses plus bas depuis novembre ; sorties de fonds de 1 milliard de dollars des ETF ; chute des actions crypto
• Devises : Le JPY recule après une tentative de cassure à la baisse de l’USDJPY ; le CAD s’affaiblit en raison des inquiétudes liées aux tarifs douaniers de Trump
• Marché Obligataire : Forte baisse des rendements des bons du Trésor US après des données décevantes sur la confiance des consommateurs en février
• Matières premières : L’or rebondit ; le pétrole proche de ses plus bas en deux mois ; Trump vise des droits de douane sur le cuivre
• Événements macro : Ventes de logements neufs aux États-Unis, adjudication des bons du Trésor US à 7 ans

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macro et actualités

• La Chambre des représentants des États-Unis a adopté un projet de budget réduisant les dépenses des programmes de protection sociale, notamment Medicaid et les bons alimentaires, permettant ainsi jusqu'à 4 500 milliards de dollars de réductions d'impôts sur les 10 prochaines années. Le projet de loi prévoit également une augmentation du plafond de la dette de 4 000 milliards de dollars, évitant ainsi des coupes budgétaires automatiques et un risque théorique de défaut, qui pourrait survenir dès cet été en l'absence d'accord. Les Républicains du Sénat souhaitent des baisses d'impôts plus importantes et certains s'opposent aux réductions drastiques des programmes sociaux. Le texte ne deviendra loi qu'après adoption par les deux chambres et signature du Président. La Chambre a voté par une faible majorité de 217 contre 215, avec un seul Républicain ne votant pas en faveur et l’ensemble des Démocrates opposés.
• L’indice des prix à la consommation (CPI) en Australie pour janvier est ressorti à 2,5 % en glissement annuel, contre 2,6 % attendu et 2,5 % en décembre. Cependant, l'indice "trimmed mean" (CPI sous-jacent) a progressé à 2,8 % contre 2,7 % en décembre.
• L’Ukraine a signé hier un accord avec les États-Unis pour l’exploration conjointe de ressources naturelles, un élément clé pour garantir un soutien américain à long terme en matière de sécurité. L'Ukraine a obtenu de meilleures conditions que l'accord initial, qui prévoyait des droits sur 500 milliards de dollars de revenus.
• La confiance des consommateurs aux États-Unis a connu sa plus forte baisse depuis août 2021 en février, en raison des incertitudes sur les perspectives économiques et les politiques de l'administration Trump. L’indice du Conference Board a chuté de 7 points à 98,3, son troisième repli consécutif, et s'est retrouvé en dessous de toutes les estimations du sondage Bloomberg.

Principaux événements macroéconomiques (heures GMT)

• 07h00 – Indice GfK de la confiance des consommateurs en Allemagne
• 15h00 – Ventes de logements neufs aux États-Unis (janvier)
• 15h30 – Stocks de pétrole brut et produits pétroliers du DoE aux États-Unis
• 18h00 – Adjudication des bons du Trésor US à 7 ans

Trimestriels

• Aujourd’hui : Nvidia, Salesforce, Deutsche Telekom, Lowe’s, TJX, AB Inbev, Synopsys, CRH, Snowflake, Monster Beverage, Danone, Stellantis, Ebay
• Jeudi : Axa, Dell, EOG Resources, Autodesk, Eni, Swiss Re, HP, Warner Brothers
• Vendredi : BASF, Holcim

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont terminé en ordre dispersé mardi, avec le S&P 500 (-0,47 %) et le Nasdaq 100 (-1,24 %) prolongeant leur série de pertes à quatre séances, tandis que le Dow Jones (+0,37 %) a réussi à progresser. Les valeurs technologiques ont mené le repli, notamment Nvidia (-2,7 %), Palantir (-3,2 %) et Tesla (-8,1 %), qui est passée sous le seuil des 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Super Micro Computer a bondi de plus de 24 % après la clôture après avoir soumis des documents financiers en retard à la SEC, évitant ainsi une radiation du Nasdaq. Les contrats à terme suggèrent un rebond potentiel avant les résultats de Nvidia, qui pourraient servir de catalyseur au marché. Les investisseurs attendent également les révisions du PIB et le rapport PCE sur l’inflation plus tard cette semaine.
• Europe : Les marchés européens sont restés atones, avec le STOXX 50 (-0,11 %) et le CAC 40 (-0,49 %) en baisse, tandis que le STOXX 600 (+0,15 %) a légèrement progressé. Les constructeurs automobiles allemands ont enregistré une hausse, avec Volkswagen, BMW et Mercedes en progression de 1,5 % à 3,6 %, malgré la confirmation par Trump des droits de douane sur le Mexique. En revanche, les valeurs des semi-conducteurs ASML et Infineon ont chuté d’environ 3 % après que les États-Unis ont laissé entendre de nouvelles restrictions sur la technologie chinoise. Schneider Electric (-3,6 %) en France a poursuivi son recul en raison des inquiétudes liées à la politique commerciale américaine, tandis que STMicroelectronics (-2,4 %) a subi la pression de l’incertitude politique en Italie. En Suisse, SIG Group (-13,86 %) a plongé après avoir annoncé une baisse de ses bénéfices pour 2024, malgré une croissance du chiffre d’affaires.
• Asie : Les marchés chinois et hongkongais ont fortement progressé, avec le Hang Seng Index (+3,57 %) et le HSTECH (+4,87 %) en rebond grâce à un rallye des valeurs technologiques porté par l’optimisme autour de l’IA. Alibaba (+3,85 %) a gagné du terrain après l’annonce du lancement d’un nouveau modèle d’IA, tandis que la prochaine génération d’IA de DeepSeek a renforcé la dynamique du secteur. En Corée du Sud, le KOSPI (+0,41 %) a progressé grâce aux hausses de Hyundai (+1,7 %) et Kakao (+3,8 %), bien que Samsung Electronics (-0,52 %) ait pesé sur l’indice. Le Nikkei japonais (-0,97 %) a sous-performé, freiné par un sentiment de risque défavorable. Les banques chinoises ont progressé après que Morgan Stanley a relevé sa recommandation sur le secteur financier, invoquant une réduction des cycles de risques de crédit.

Volatilité

Le VIX a augmenté de 2,37 % à 19,43, alors que l’incertitude demeure avant la publication des résultats de Nvidia et des données macroéconomiques clés. La volatilité à court terme (VIX9D +5,41 %) a fortement progressé, indiquant une demande de couverture accrue. Les contrats à terme sur le VIX ont reculé à 18,22 (-1,43 %), tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont gagné respectivement 0,35 % et 0,54 %, laissant présager un possible rebond des marchés. Avec la publication prochaine des données économiques (inflation PCE) et des résultats de Nvidia et Salesforce, des fluctuations du sentiment de risque restent probables.

Actifs numériques

Le Bitcoin est tombé sous les 88 000 $, enregistrant une baisse de 12 % en février par rapport à son sommet au-dessus des 100 000 $. L’Ethereum (-4,76 %) à 2 510 $ a atteint son plus bas niveau depuis novembre. Les ETF Bitcoin américains ont enregistré des sorties record de 1 milliard de dollars, menées par Fidelity (344 M$) et BlackRock (164 M$), les fonds spéculatifs liquidant leurs stratégies d’arbitrage. Les actions liées aux cryptomonnaies ont plongé, avec MicroStrategy (-12 %), Coinbase (-7,8 %) et Riot Platforms (-8 %). Malgré ces sorties de capitaux, les analystes soulignent que la réduction de l’offre après le halving reste un facteur haussier à long terme.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements des bons du Trésor américain ont chuté hier après la publication de l’indice de confiance des consommateurs aux États-Unis, plus faible que prévu. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est tombé jusqu'à 4,28 % avant de rebondir dans la nuit, tandis que la courbe des taux s'est aplatie avec un bull flattening de deux points de base entre les obligations à 2 et 10 ans.
• Royaume-Uni : Les rendements des Gilts britanniques à court terme ont baissé, le rendement des Gilts à 2 ans reculant de plus de cinq points de base à 4,17 % hier. Cette baisse a suivi les déclarations de Swati Dhingra, membre réputée accommodante de la Banque d’Angleterre (BoE), qui a indiqué que la banque pourrait réduire ses taux à un rythme trimestriel pour le reste de l’année, tout en maintenant une politique monétaire restrictive. Le chef économiste de la BoE, Huw Pill, doit s’exprimer plus tard dans la journée.

Matières Premières

L’or a rebondi à 2 916 $ après une chute de 2 % mardi, stimulé par la rhétorique protectionniste de Trump, qui a renforcé la demande pour les actifs refuges. Le pétrole WTI (-0,29 %) autour de 69 $ et le Brent (-0,27 %) autour de 73 $ restent proches de leurs plus bas de deux mois, pénalisés par les inquiétudes économiques aux États-Unis et la reprise lente de la Chine. Le cuivre a bondi après que Trump a ordonné une enquête sur de possibles droits de douane sur les importations américaines, ce qui pourrait entraîner une réduction de l’offre. L’OPEP+ devrait retarder les augmentations de production, offrant ainsi un soutien aux prix du pétrole.

Devises

• JPY : Le yen a fortement progressé hier après la publication de l’indice de confiance des consommateurs américains, mais l’USDJPY n’a pas réussi à maintenir une cassure en dessous du seuil clé des 148,65 (plancher de début décembre) et a rebondi au-dessus de 149,50 pendant la nuit.
• CAD : Le dollar canadien est la devise la plus faible parmi les devises du G10, l’USDCAD ayant nettement dépassé 1,4300 en raison des craintes que le président américain Trump ne mette à exécution sa menace d’imposer des droits de douane de 25 % contre le Canada (10 % pour les produits énergétiques) la semaine prochaine, une fois expiré le délai de 30 jours pour l’application de ces tarifs.