Analyse de marché – 3 avril 2025

Analyse de marché – 3 avril 2025

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Facteurs moteurs du marché

• Actions : Les tarifs douaniers imposés par Trump provoquent une vente massive sur les marchés actions mondiaux ; l’Europe et l’Asie particulièrement touchées ; les secteurs automobile et technologique sous pression
• Volatilité : Les contrats à terme sur le VIX bondissent de +16,8 % ; inversion de la courbe ; les tarifs sont le principal facteur de risque
• Actifs numériques : BTC +0,95 % ; liquidations de 500 M$ inversées ; rebond des actions liées aux cryptomonnaies ; VanEck envisage un ETF sur BNB
• Devises : Le dollar américain s’affaiblit, le yen japonais bondit suite à la vague de tarifs douaniers de Trump
• Marché Obligataire : Les rendements américains atteignent de nouveaux plus bas de cycle après l’annonce des tarifs de Trump
• Matières premières : Le coton, le pétrole brut et le cuivre en tête de la baisse sur fond d’inquiétudes liées à la croissance ; l’or reste stable, soutenu par la demande de valeurs refuges
• Événements macroéconomiques : Inscriptions hebdomadaires au chômage (États-Unis), ISM services de mars (États-Unis)

Données macroéconomiques et actualités

• Le président américain Donald Trump a dévoilé une série de nouveaux tarifs douaniers sur les importations provenant des partenaires commerciaux des États-Unis, en commençant par un tarif de base de 10 %, avec des taux différenciés en fonction des pays : un tarif de 34 % sur les importations chinoises (apparemment en plus des 20 % déjà annoncés), 24 % sur le Japon, 20 % sur l’Union européenne, 31 % sur la Suisse, et 10 % sur le Royaume-Uni (le taux de base). Ce tarif de base de 10 % entrera en vigueur le 5 avril, les tarifs réciproques étant attendus pour le 9 avril. Le marché attend désormais les éventuelles mesures de rétorsion des pays concernés.
• Cette salve de nouveaux tarifs, plus sévère qu’anticipée, a provoqué une baisse du dollar américain, une forte appréciation du yen japonais, une chute des rendements des bons du Trésor américain, et un net repli des marchés actions dans un mouvement de fuite du risque.
• Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE et de nationalité allemande, a exprimé hier son soutien à une augmentation de l’émission de dette commune dans la zone euro, afin de renforcer le rôle de l’euro dans l’économie mondiale. L’euro a fortement progressé dans un premier temps avant que les annonces tarifaires américaines ne freinent partiellement sa hausse, même s’il reste plus fort face au dollar.
• Selon l’enquête ADP sur l’emploi dans le secteur privé américain pour le mois de mars, 155 000 emplois ont été créés, dépassant les attentes. Le secteur des services a enregistré 132 000 créations de postes, tandis que le commerce, le transport et les services publics ont perdu 6 000 emplois. Le secteur des biens a gagné 24 000 emplois, mais les ressources naturelles et l’exploitation minière ont perdu 3 000 postes. La croissance des salaires a ralenti à 4,6 % pour les employés restant dans leur poste, contre 6,5 % pour ceux qui changent d’emploi.

Événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

• 09h00 – Indice des prix à la production (IPP) zone euro, février
• 10h00 – Discours d’Isabel Schnabel (BCE)
• 11h30 – Annonces de suppressions de postes Challenger, mars (États-Unis)
• 11h30 – Comptes rendus de la réunion de la BCE
• 12h30 – Balance commerciale des États-Unis, février
• 12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage (États-Unis)
• 14h00 – ISM Services, mars (États-Unis)
• 14h30 – Évolution hebdomadaire des stocks de gaz naturel (EIA)
• 18h30 – Discours de Lisa Cook (Fed) sur les perspectives économiques

Résultats d'entreprises

• Aujourd’hui : Constellation Brands, Conagra Brands, Lamb Weston Holdings

Actions

• États-Unis : Le choc des tarifs douaniers plombe le sentiment après la clôture
  Les marchés américains ont clôturé en hausse mercredi, avec le S&P 500 à +0,67 %, le Nasdaq à +0,87 % et le Dow Jones à +0,56 %, avant l’annonce-choc de Donald Trump sur les tarifs douaniers après la clôture. Les contrats à terme ont fortement chuté lorsqu’il a dévoilé une série de nouvelles taxes : un tarif de base de 10 % sur toutes les importations, ainsi que des droits réciproques élevés – 54 % sur la Chine, 24 % sur le Japon, 20 % sur l’UE, entre autres. Durant la nuit, les futures sur le S&P 500 ont reculé de -3,0 %, ceux sur le Nasdaq de -3,5 %. Les actions des entreprises à chaîne d’approvisionnement mondiale ont été particulièrement touchées : Apple -6,9 %, Nike -7 %, Gap -8,5 %, Lululemon -7 %, Five Below -14 %, Dollar Tree -11 %. Les fabricants de semi-conducteurs comme Nvidia et AMD ont reculé, tout comme les géants industriels Caterpillar et Boeing. La décision de Trump d’imposer à partir d’aujourd’hui un tarif de 25 % sur tous les véhicules importés a intensifié les craintes d’une guerre commerciale mondiale, ébranlant encore davantage la confiance des investisseurs.
• Europe : Les actions européennes en attente de représailles tarifaires
  Les marchés boursiers européens se préparent à une séance agitée, après que le plan tarifaire de Trump a déclenché une onde de choc mondiale. Les contrats à terme sur l’Euro Stoxx 50 chutent de -2 %, ceux sur le FTSE 100 de -1,7 %, alors que les nouvelles taxes américaines incluent un droit de 20 % sur les biens européens et de 25 % sur les automobiles. Mercredi, les grands indices comme le DAX (-0,66 %) et le Stoxx 600 (-0,6 %) avaient déjà terminé en baisse, plombés par les secteurs de la santé et de l’automobile. Le géant pharmaceutique allemand Bayer a perdu -4 %, tandis que les valeurs industrielles ont également été vendues. Bruxelles prépare des mesures de rétorsion, mais l’attention du marché se tourne désormais vers la rapidité et la force de la réponse européenne. Les regards sont aussi tournés vers les indices PMI finaux des services attendus dans la journée.
• Asie : Repli marqué sur fond de “journée de libération” douanière
  Les marchés actions asiatiques ont plongé alors que les contrats à terme américains s’effondraient et que les craintes commerciales mondiales s’intensifiaient. Le Nikkei a perdu -4 %, le Hang Seng -1,8 %, et l’ASX 200 -1,1 %. Le Japon a été durement frappé par une taxe de 24 % sur ses exportations, en particulier dans le secteur automobile – Toyota, Nissan et Honda ont tous chuté de plus de -5 %. Le marché vietnamien a connu sa pire séance en trois ans, affecté par un tarif de 46 % imposé par les États-Unis. La Chine a mieux résisté, soutenue par l’espoir de nouvelles mesures de relance, avec un indice Caixin PMI des services supérieur aux attentes (51,9). Les valeurs refuges comme le yen ont fortement progressé, tandis que le yuan a atteint son plus bas niveau depuis deux mois. L’aversion au risque domine le sentiment en Asie en ce début de séance.

Volatilité

Les contrats à terme sur le VIX s’envolent, la peur d’une guerre commerciale explose

Le VIX a clôturé mercredi à 21,51 (-1,19 %), mais après les annonces tarifaires de Trump, les marchés ont brusquement changé de direction. Les contrats à terme sur le VIX ont bondi de +16,8 % à 23,55, tandis que le VIX1D s’est envolé de +33 %, signalant une couverture de panique en vue de la séance du jour. La courbe des futures sur le VIX s’est de nouveau inversée, les contrats à court terme intégrant un risque extrême. Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq ont chuté de plus de 3 % durant la nuit, entraînant une forte demande pour des instruments de protection. La volatilité d’aujourd’hui dépendra largement des réactions de grandes économies comme l’UE, la Chine et le Japon. Bien que des données macro soient attendues (chômage hebdomadaire, ISM, PMI), la menace de représailles commerciales reste le principal moteur de la volatilité.

Actifs numériques

Le marché des cryptomonnaies rebondit alors que les marchés anticipent des représailles

Le bitcoin a rebondi à 83 299 USD (+0,95 %) après être passé sous les 82 000 USD en séance asiatique, ce qui a entraîné 500 M$ de liquidations. L’ETH (+1,51 %), le XRP (+1,56 %) et le SOL (+1,37 %) ont également progressé. Malgré la vente d’actifs risqués sur les marchés actions, le BTC est resté stable, soutenu par les attentes de baisses de taux et le récit du bitcoin en tant que valeur refuge. Les actions liées aux cryptomonnaies ont bondi à Wall Street : COIN +4,83 %, MARA +4,9 %, RIOT +6,37 %, CIFR +7,72 %, les investisseurs revenant sur les titres à bêta élevé après la correction. Parallèlement, la régulation des stablecoins a progressé aux États-Unis, tandis que VanEck a déposé une demande pour un ETF sur BNB – signe d’un intérêt institutionnel croissant malgré les turbulences commerciales à court terme.

Marché Obligataire

• Les annonces tarifaires de Trump ont déclenché une forte hausse des bons du Trésor américain, avec le rendement de référence à 2 ans tombant à son plus bas niveau depuis octobre dernier, le marché anticipant un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire de la Fed. Le rendement de référence à 10 ans a également chuté à de nouveaux plus bas pluri-mensuels, les investisseurs tablant sur un affaiblissement de l’économie américaine lié aux perturbations commerciales. Ce matin, le rendement à 2 ans évolue juste en dessous de 3,80 % après un creux nocturne à 3,76 %, tandis que le 10 ans est tombé à 4,05 % après avoir atteint 4,23 % lors de la séance précédente.
• Les obligations japonaises ont également bondi après les annonces de Trump, avec le rendement de référence des JGB à 10 ans en baisse de 12 points de base à 1,35 % durant la nuit, tandis que le rendement à 2 ans a reculé de 7 points de base à 0,77 %. La courbe des taux japonaise s’est donc nettement aplatie, le marché anticipant un ralentissement économique au Japon dû aux impacts des tarifs américains.
• Les spreads de crédit sur les obligations d’entreprises américaines à haut rendement se sont fortement resserrés hier, un indice Bloomberg mesurant l’écart entre ces obligations et les bons du Trésor s’étant contracté de 11 points de base. Cependant, le sentiment de risque s’est brusquement détérioré après la clôture des marchés américains, lorsque Trump a annoncé les nouveaux tarifs réciproques, ce qui justifie une surveillance accrue de l’évolution du marché aujourd’hui.

Matières Premières

• Les matières premières sensibles à la croissance — notamment le coton, le cuivre et le pétrole brut — ont reculé à la suite de l’annonce des nouveaux tarifs douaniers de Trump, jugés par certains plus sévères que prévu. Bien que certaines matières premières aient été exemptées, les investisseurs restent inquiets quant à l’impact économique négatif, en particulier aux États-Unis, qui fait désormais face à une menace croissante de stagflation.
• L’or reste stable autour de 3135 USD après avoir inscrit un nouveau record à 3167 USD, soutenu par les tensions géopolitiques et économiques ainsi que par l’inflation, qui fait baisser les rendements réels américains. Toutefois, la tendance générale à la réduction de l’effet de levier de la part des investisseurs, en réponse à la volatilité croissante, a limité les gains et pourrait continuer à peser sur le métal à court terme. Parallèlement, l’argent et le platine chutent fortement, les craintes de ralentissement économique affectant la demande pour ces métaux semi-industriels.

Devises

• Les annonces tarifaires de Trump ont provoqué un fort rally du yen, dans un contexte de chute des rendements obligataires mondiaux. Le taux USDJPY est passé de plus de 150,00 hier à un plus bas de 147,12 durant la nuit, ramenant au premier plan le creux de 146,54 observé début mars. Le JPY s’est également apprécié sur l’ensemble des devises.
• Le dollar américain s’est affaibli de manière générale suite aux annonces tarifaires, les marchés anticipant un risque accru de récession aux États-Unis, de nouvelles baisses de taux de la Fed, et une réduction de l’exposition aux actifs américains dans les portefeuilles.
• L’euro est monté au-dessus de 1,0900 face au dollar après les annonces tarifaires, mais la séance a été marquée par une forte volatilité. La monnaie unique avait d’abord enregistré un net rebond suite aux propos d’Isabel Schnabel (BCE), en faveur d’une émission accrue de dette commune en zone euro, avant que l’annonce par Trump de droits de douane de 20 % sur les importations en provenance de l’UE n’annule en grande partie ce mouvement.
• Le dollar canadien (CAD) et le peso mexicain (MXN) ont échappé à un affaiblissement relatif supplémentaire face au dollar américain, les nouvelles annonces de Trump ne mentionnant ni le Canada ni le Mexique.