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アディエンの見通し、ディズニーのサプライズ、インドの鉄鋼需要 - Adyen outlook, Disney surprise, and India’s steel demand
株式 5 minutes to read
ピーター・ガンリュー
最高投資ストラテジスト（Saxo Group）
サマリー: アディエンのインベスター・デイ・プレゼンテーション後、投資家は今後の展開に安心と楽観の判断を示し、アディエン株は32％上昇した。ディズニーは、20億米ドルの追加コスト削減を明らかにし、ディズニー＋の加入者数で予想を上回ったため、ディズニー株は延長取引で4％上昇した。アルセロール・ミタルは、第3四半期の売上高は予想を下回ったが、EBITDAは予想通りだった。
※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文（英語）を機械翻訳したものです。
アディエン株、インベスター・デイの見通しで30％上昇
火曜日のエクイティ・アップデートでお伝えしたように、昨日のアディエン・インベスター・デイは同社と株主にとって正念場だった。収益成長とEBITDAマージンの中期的な予想を、経営陣がどれだけ引き下げるか。重要なのは、投資家向けのインベスター・デイのプレゼンテーションで、財務目標が「2026年まで毎年20％台前半から20％台後半の純収益成長」と明確化され、投資家が好感を持ったことだ。EBITDAマージンは2026年までに50％以上になると予想され、これは以前の目標である65％から低下している。株価は32％上昇した。
以下は、インベスター・デイのプレゼンテーションの主な内容である：
- 順調に上昇するNPSスコア
- 急速なグローバル化
- 決済環境の複雑化
- バーバリーを例に、20社あった決済サービス・プロバイダーの複雑さを1社に削減したことを説明
- 2023年下半期に採用ペースを減速
- 第3四半期の処理件数は前年同期比21%増
アディエンが成長率とEBITDAマージンを維持できるのであれば、株式市場における過去の成長事例と比較しても、株式は割安に評価されていると考えられる。
出典： アディエン
アディエンの株価 | 出典：Saxo
ディズニー、コスト削減を加速
ディズニーの第4四半期決算は1株当たり利益を上回ったが、それ以上に重要なのは、収益性改善につながる20億ドルの追加コスト削減を達成するめどがついたと発表したことである。Disney+の加入者数も1億5,020万人と予想（1億4,740万人）を上回った。1億4,740万人。ディズニーの株価は2021年のピークから58％下落しており、バリュー投資家の注目を集めている。
ディズニーの株価 | 出典：Saxo
アルセロール・ミタルはインド市場に強気の見通し
欧州最大の鉄鋼メーカーであるアルセロール・ミタルは、第3四半期の売上高が予想を下回ったが、EBITDAは予想通りだった。さらに興味深いことに、同社はインドの鉄鋼需要が2023年までに倍増するという長期予測を発表した。同社によると、インドの国民1人当たりの鉄鋼消費量は81キログラムで、世界平均の230キログラムを大幅に下回っており、インドの鉄鋼消費に上昇余地があることを示している。
現在、中国が主要な一次産品消費国であるが、今後10年間で世界は急速に変化し、中国の一次産品消費シェアは緩やかになり、インドの消費シェアは都市化に伴い急上昇する。
Summary: Adyen shares are up 32% as investors are both relieved and optimistic on the future post Adyen's Investor Day presentation. Disney shares were up 4% in extended trading as the company revealed additional cost savings of USD 2bn and beating estimates on Disney+ subscribers. ArcelorMittal missed estimates on Q3 revenue while EBITDA is in line, but more interestingly the company has put out a forecast for India's steel consumption which is expected to double by 2032.
Adyen shares up 30% on Investor Day outlook
As we flagged in our Tuesday equity update, yesterday’s Adyen Investor Day was a moment of truth for the company and its shareholders. How much would management take down medium-term expectations for revenue growth and EBITDA margin. The key takeaway is that investors liked the Investor Day presentation in which financial objectives were clarified to “grow net revenue annually between the low-twenties and high-twenties percent until 2026” which is a slight downgrade from previous growth expectations. EBITDA margin expectation is set to above 50% by 2026 which is down from 65% in their previous target, and finally capex is set to up to 5% of net revenue. Shares are up 32%.
Here are some the key takeaways from the Investor Day presentation:
- Steadily rising NPS score
- Rapid internationalization
- The payments landscape has become more complex
- Used Burberry as an example of helping them cut complexity from 20 payment service providers to 1
- Slowing their hiring pace in H2 2023
- Q3 processed volume up 21% y/y
If Adyen can maintain the growth and EBITDA margin they are guiding then the equity valuation is not stretched at all compared to previous growth cases in the equity market.
Disney accelerates cost savings
Disney shares rose 4% in extended trading as the company’s fiscal fourth quarter results beat on earnings per share, but more importantly announced that it is on track to deliver additional cost savings of $2bn which will improve profitability. Its Disney+ subscriber base also rose more than expected to 150.2mn vs est. 147.4mn. Disney’s 58% decline in its share price since the peak in 2021 is grabbing the attention of value investors and with the business stabilizing the question is whether big value investors will begin making a move.
ArcelorMittal is bullish on India
ArcelorMittal, Europe’s largest steelmaker, reported weaker than estimated revenue in Q3 while EBITDA was in line with estimates. More interestingly, the company announced its long-term forecast for India’s steel demand which is expected to double by 2023. The company says that India’s per-capita steel consumption is 81 kilograms which is significantly lower than the global average of 230 kilograms indicating material upside to steel consumption in India.
While China today is the key commodity consumer the world will rapidly change over the next 10 years as China’s commodity consumption share will moderate as India’s will rise rapidly as the country urbanizes.