現在の悲観ムードは株価反発に賭ける好機か

まず、ブルベアスプレッドが-30を下回った週をすべて確認します。これは1987年以降、37回ありました。そのうち3回は過去12週間以内に観測されたものです。当社の分析では、スプレッドが-30を下回ったときに、S&P500指数を買った場合の、投資期間1、4、8、12週間の収益率を計算しています。下表は、このような戦略でのS&P500の超過収益率を、それぞれの投資期間についての1987年以降のS&P500の平均収益率を差し引いて計算した結果を示したものです。もしこのシグナルが何らかの情報価値を持つのであれば、米国株に投資しているだけで、パッシブ投資の収益率を上回ることができるはずです。

平均超過収益率（%）は、投資期間1週間では-0.11%ですが、投資期間4週間で1.33%、8週間では1.29%、12週間では1.49%に跳ね上がります。これは一見良いように見えますが、平均は常に分散を伴い、各投資期間のシナリオのサンプルに、標準的なt検定を適用すると、これらの異なるサンプルが超過収益ゼロに対して統計的に優位である確率はあまり高くないことが分かります。最良の検定統計量は4週間の投資期間でt=1.28であり、これはp値0.21に相当し、通常の状況では統計的に有意ではありません。株式市場のような低シグナル・ノイズのプロセスでは、問題は賭けるに十分であるかどうかということです。信頼区間は-0.79%から3.46%なので、統計結果がリバウンドを支持しているかどうかは、各トレーダーの自己判断にゆだねます。最も弱気な測定値の多くは時間的に集中しているため、当社が統計値を計算している34の観測値は真に独立したものではなく、したがって、統計的優位性は下図に表示されている数字が示唆するよりも弱いことに注意する必要があります。

統計の世界の外では、昨日の相場は特に材料もなく、債券、株式ともに全般的にテクニカルな動きに終始しました。火曜日（9月13日）に発表される米国の消費者物価指数（CPI）が予想を下回れば短期的な株価上昇につながる可能性があるため、市場は異なるポジションをとっているようです。こうした点を考慮し、今が買いの好機かどうかを検討する価値はあると思われます。