高級ブランドはインフレ時代に成長を遂げる有望株に

株式テーマ別バスケット：高級ブランド銘柄

世界や欧州の高級ブランド業界を投資対象とするETFは数多く存在しますが、これらのETFを比較してみると、実際は高級ブランドとは言えない銘柄を含むETFが非常に多いことに驚かされます。例えば、Amundi S&P Global Luxury UCITS ETF の組入銘柄には、テスラやメルセデスベンツ、エスティローダー、ディアジオ、ペルノ・リカールといった銘柄が上位10銘柄に含まれています。これらの企業は確かに世界の1％、あるいは0.1％の限られた人々に提供する製品も取り扱っているものの、一般市場に流通する中流階級向けの商品が主な収益源となっています。

私たちは独自に調査を行い、世界の高級ブランド業界に特化したエクスポージャーを獲得する最良の選択肢として、以下の上場企業23社を特定しました。これらの企業の時価総額は合計1.19兆ドルに達し、前述のLVMHはあらゆる指標において業界を圧倒する実績を維持しています。世界的な金利上昇やインフレ進行、および経済の先行き不透明感が続く中において、これらのハイブランド企業の売上高は過去1年間で21％拡大し、EBITマージンの中央値は13.5%に上ります。また、そのうち上位10社のEBITマージンの平均値は24.1％に達します。大手10社のアナリストの目標株価が現在の株価をわずかに上回る、あるいは下回っていることからも明らかな通り、ここ最近の高級ブランド銘柄の株価上昇は多くのアナリストにとって予想外の展開となっています。また、過去5年間の株式のリターンを見ると、「LVMH」、「エルメス」、「クリスチャン・ディオール」のいわゆる3大ブランドが最も高いリターンを生み出していることが分かります。高級ブランド業界のビジネスは、大きいに越したことはないようです。

それでは、高級ブランドとは一体何でしょうか？これには複数の定義が存在し、私たちが調査した企業の多くが高級ブランドに該当します。ただ、皮肉なことにそれらの多くが高級ブランドの特性をわずかに備えながらも、中流階級の人々にも手が届く価格帯の商品を提供しているのも事実です。私たちにとって「高級ブランド」とは、主に上流階級の人々だけが日常的に買うことのできる商品を提供する企業を意味します。デロイト社が発行した「Global Fashion & Luxury Private Equity and Investors Survey 2021」というレポートは興味深いもので、本レポートの5ページに高級ブランド業界の分類別の勢力図が掲載されています。その中でも高級車は圧倒的な規模を誇るセグメントで、当グループのテーマ別投資バスケットもポルシェ、フェラーリ、アストンマーティンといった銘柄を通してこのセグメントのエクスポージャーを保有しています。高級ブランド業界全体に共通するもう一つの特性は、比較的寡占化が進んでいることで、業界の専門家はM&A活動を背景に今後もこの傾向は続くと予想しています。LVMHは過去30年間にわたって積極的なM&Aを通して、今や高級ブランド業界のバリューチェーン全体に影響を与えています。

中国経済再開で高級ブランド株に賭ける投資家

中国当局のゼロコロナ政策からの脱却をきっかけに、中国の経済再開に賭けた取引が拡大し、昨年12月中旬から今年にかけて中国株式市場への資金流入が加速しています。コモディティや運賃指数など中国の経済成長に連動する指標は、まだ中国経済が加速する兆候を示していないものの、投資家は高級ブランド銘柄への投資によって間接的に中国の回復シナリオを織り込んだ賭けに出ています。今後、中国経済が順調に回復するならば、中国の富裕層による高級ブランドへの支出は拡大を遂げるでしょう。