Podgląd Banku Kanady: Więcej cięć na horyzoncie
Charu Chanana
Kierownik Działu Strategii Walutowej
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty:
- Oczekuje się, że Bank Kanady obniży stopy procentowe o 25 pb do 4,50% na lipcowym posiedzeniu, po pierwszej obniżce stóp w czerwcu.
- Czerwcowa inflacja była niższa od prognoz, a sprzedaż detaliczna również spadła. Warunki na rynku pracy pogorszyły się, ale utrzymująca się presja płacowa może oznaczać, że bardziej wyważone oświadczenie pozostaje prawdopodobne.
- Różnica w stopach procentowych między BoC a Fed zwiększa się, potencjalnie czyniąc CAD bardziej wrażliwym. Jednak nadchodzące wydarzenia polityczne w USA i oczekiwania rynku dotyczące działań Rezerwy Federalnej mogą również wpłynąć na wyniki CAD.
Oczekuje się, że Bank Kanady (BoC) będzie kontynuował ścieżkę normalizacji stóp procentowych z możliwą obniżką o 25 pb do 4,50% na zbliżającym się lipcowym posiedzeniu, po tym jak rozpoczął cykl obniżek stóp w czerwcu.
Po czerwcowej obniżce stóp BoC podkreślił ostrożne, zależne od danych podejście. Wraz ze spadkiem czerwcowej inflacji i wzrostem bezrobocia, druga z rzędu obniżka stóp procentowych w lipcu wydaje się prawdopodobna. Jednocześnie Rezerwa Federalna wydaje się być bliżej rozpoczęcia własnego cyklu obniżek stóp procentowych w obliczu coraz słabszych danych gospodarczych z USA. BOC ma również historyczną tendencję do kolejnych ruchów na początku cyklu, co zwiększa prawdopodobieństwo kolejnego cięcia w tym miesiącu.
Kontekst ekonomiczny oferuje usprawiedliwienie
- Inflacja: Czerwcowy odczyt inflacji był gorszy od oczekiwań i wyniósł 2,7% r/r w porównaniu z prognozą BOC na poziomie 2,9%, wspierając argumenty za dalszym łagodzeniem polityki pieniężnej. Inflacja bazowa nie spowolniła zgodnie z oczekiwaniami, ale również nie wzrosła w porównaniu do maja, co sugeruje, że nie może znacząco utrudnić dodatkowych cięć.
- Sprzedaż detaliczna: Sprzedaż detaliczna w maju spadła o 0,8% m/m, a dane za kwiecień również zostały zrewidowane w dół, co wskazuje, że wydatki konsumenckie mogą negatywnie wpłynąć na PKB w drugim kwartale.
- Business prognoza: Ankieta Business prognoza za II kwartał sugeruje, że firmy oczekują dalszego łagodzenia presji inflacyjnej, wraz z poprawą ograniczeń mocy produkcyjnych i niedoborów siły roboczej.
- Rynek pracy: Warunki na rynku pracy pogorszyły się w maju i czerwcu, a całkowity wzrost płac w czerwcu spadł o 1,4 tys., a stopa bezrobocia wzrosła do 6,4% z 6,2%. Utrzymująca się inflacja usługowa i silniejszy wzrost płac mogą zostać poddane bliższej analizie podczas obrad BoC.
Inne kwestie
- Dywergencja polityki pieniężnej w stosunku do Fed: Stopa procentowa BoC jest już o 75 punktów bazowych niższa od stopy funduszy Fed, a kolejna obniżka zwiększyłaby tę lukę do 100 punktów bazowych, co jest największym wynikiem od 2006 roku. Może to sprawić, że CAD będzie podatny na zagrożenia, choć oczekiwania dotyczące złagodzenia polityki przez Rezerwę Federalną we wrześniu mogą złagodzić niektóre z tych obaw.
- Polityka USA może wzmocnić USD: Rosnące prawdopodobieństwo prezydentury Trumpa 2.0 i agresywnej polityki fiskalnej może zwiększyć popyt na dolara amerykańskiego, potencjalnie wywierając presję na CAD. Rynki jednak w pewnym stopniu odreagowują Trump handlować, gdy prezydent Biden wycofuje się z wyścigu.
Potencjalny wpływ na CAD
Ogólnie rzecz biorąc, chociaż mogą istnieć powody, dla których BOC może ponownie obniżyć stopy procentowe, oświadczenie może stać się nieco mniej gołębie i bardziej wyważone, aby odzwierciedlić dynamikę czerwcowej inflacji bazowej i utrzymującą się presję płacową. Może to oznaczać, że nacisk zostanie położony na podejście zależne od danych, a bank centralny może pozostać daleki od zobowiązania się do dalszych obniżek stóp procentowych.
- Krótkoterminowe: Jeśli BoC obniży stopy procentowe, czemu towarzyszyć będzie wyważone oświadczenie, CAD może doświadczyć ograniczonego spadku. Rynek wycenia również wrześniową obniżkę stóp procentowych przez Fed, która może spowodować spadek wartości dolara amerykańskiego. Jednak gołębie oświadczenie z wyraźnymi wskazówkami na dalsze cięcia stóp może doprowadzić do wyraźniejszego spadku CAD.
- Średnioterminowe: Różnica stóp Fed-BOC będzie nadal przemawiać za słabszym CAD. Jednak w nadchodzących miesiącach polityka Stanów Zjednoczonych będzie coraz ważniejsza. Jeśli protekcjonizm związany z potencjalnym zwycięstwem Trumpa zostanie wyceniony, CAD może być mniej wrażliwy w porównaniu z innymi walutami o wysokim współczynniku beta, takimi jak AUD, biorąc pod uwagę, że kanadyjska gospodarka jest prawdopodobnie mniej podatna na politykę protekcjonistyczną. I odwrotnie, jeśli Kamala Harris zyska na popularności w sondażach, CAD może radzić sobie gorzej, ponieważ uwaga powróci do różnic w stopach procentowych i rosnącego ryzyka twardego lądowania w kanadyjskiej gospodarce.
Zastrzeżenie:
Forex lub FX obejmuje handel jedną walutą, taką jak dolar amerykański lub euro, za inną po uzgodnionym kursie wymiany. Chociaż rynek Forex jest największym na świecie rynkiem z całodobowym handlem, jest on wysoce spekulacyjny i powinieneś zrozumieć związane z nim ryzyko.
FX są złożonymi instrumentami i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy z powodu dźwigni finansowej. 65% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu FX z tym dostawcą. Powinieneś rozważyć, czy rozumiesz, jak działa FX i czy możesz sobie pozwolić na podjęcie wysokiego ryzyka utraty pieniędzy.
Najnowsze artykuły i podcasty FX:
- 16 lipca: JPY: Trump handlować może przynieść więcej słabości
- 11 lipca: AUD i GBP: Potencjalni zwycięzcy cyklicznego osłabienia dolara amerykańskiego
- 3 lipca: Yuan vs. Yen vs. Franc: Zmiana strategii carry handlować
- 2 lipca: Prognozy Kvartalne: Ryzykowne waluty wzrosną w stosunku do przystani
- 26 czerwca: AUD, CAD: Inflacja rośnie, czy banki centralne mogą pozostać w pauzie?
- 21 czerwca: JPY: narastająca presja z trzech stron
- 20 czerwca: CNH: Władze Chin rozluźniają uścisk, ale dewaluacja jest mało prawdopodobna
- 19 czerwca: CHF: Tymczasowe przepływy z przystani raczej nie napędzą obniżki stóp SNB
- 18 Jun: GBP: Szczegóły CPI w Wielkiej Brytanii i wybory utrzymają BOE w zawieszeniu
- 13 czerwca: Podgląd BOJ: Tapering i rozmowy o podwyżkach stóp nie wystarczą, by wzmocnić JPY
- 10 czerwca: EUR: Niepokój związany z wyborami i obniżka stóp procentowych przez EBC zwiększają presję na spadki.
Najnowsze artykuły i podcasty na temat makro:
- 22 lipca: Biden out, Harris in: Rynki ponownie oceniają wyścig prezydencki w USA i Trumpa handlować
- 8 lipca: Macro Podcast: Co wybory we Francji oznaczają dla euro?
- 4 lipca: Specjalny podcast: Prognozy Kvartalne - Ekonomia zamków z piasku
- 1 lipca: Macro Podcast: Polityka przejmuje kontrolę nad makro
- 28 czerwca: Wybory w Wielkiej Brytanii: Rynki mogą być zbyt zadowolone z siebie
- 24 czerwca: Macro Podcast: Czy nadszedł czas na dywersyfikację portfela?
- 12 czerwca: Zawirowania wyborcze we Francji: Europejski akcje pośród wstrząsów
- 11 czerwca: CPI w USA i prognozy Fed: Opóźnienia, ale gołębie
- 10 czerwca: Macro Podcast: Nonfarm payroll rozbija oczekiwania - jak zareaguje Fed?
- 3 czerwca: Macro Podcast: Tydzień obniżek stóp procentowych
Tygodniowe wykresy FX:
- 22 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Zmienność wyborcza i zyski technologiczne w centrum uwagi
- 15 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Wrześniowe cięcia stóp i rosnący Trump handlować
- 8 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Uwaga powraca do obniżek stóp
- 1 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Polityka wciąż kluczowym tematem na rynkach
- 24 czerwca: Tygodniowy wykres walutowy: Debata prezydencka w USA wielką rynkową niewiadomą
- 10 czerwca: Tygodniowy wykres walutowy: CPI w USA i wykres kropkowy FOMC mają niski gołębi słupek
- 3 czerwca: Tygodniowy wykres walutowy: EBC i Bank Kanady prawdopodobnie obniżą stopy procentowe
Seria FX 101:
- 15 maja: Zrozumienie transakcji carry trade na rynku forex
- 19 kwietnia: Wykorzystanie FX do dywersyfikacji portfela
- 28 lutego: Nawigacja po japońskim akcje: Strategie zabezpieczania ekspozycji na JPY
- 8 lutego: USD Smile i wpływ King Dollar na portfel