GBP: Szczegóły CPI w Wielkiej Brytanii i wybory utrzymają BOE w zawieszeniu

Kwietniowa inflacja na poziomie 2,3% r/r była nadal wyższa od prognozy RPP o 0,2% pkt, a znaczna część spadku inflacji z marcowego poziomu 3,2% r/r była spowodowana energią. Co ważniejsze, inflacja usługowa pozostała kluczowym czynnikiem wpływającym na decyzje RPP, a kwietniowy odczyt na poziomie 5,9% r/r pozostał o 0,4% pkt powyżej oczekiwań RPP.

Pozostają również obawy o ponowny wzrost inflacji w drugiej połowie roku, a własna prognoza BOE przewiduje średnią inflację na poziomie 2,4% w drugiej połowie roku.

Podsumowując, majowy raport inflacyjny prawdopodobnie pokaże powrót inflacji zasadniczej do celu i dalszy postęp dezinflacji w inflacji usługowej. Jednak decydenci będą potrzebowali więcej pewności co do ścieżki inflacji przed obniżką stóp. Jeśli chodzi o wycenę rynkową, może to oznaczać, że łagodniejsza inflacja może zwiększyć prawdopodobieństwo sierpniowej obniżki stóp procentowych, która jest obecnie wyceniana na mniej niż 50%. Może to być niedźwiedzie dla GBP w najbliższym czasie, ale należy uważać na wsparcie przy 5-dniowej średniej kroczącej w okolicach 1,2614, zwłaszcza że następnego dnia odbędzie się posiedzenie BOE.

BOE: Prawdopodobnie nie będzie to wydarzenie

Decyzja polityczna Banku Anglii ma zapaść 20 czerwca, a stopa procentowa prawdopodobnie pozostanie na niezmienionym poziomie 5,25%. W centrum uwagi ponownie znajdzie się podział głosów, który prawdopodobnie również pozostanie na niezmienionym poziomie 7-2, a zastępca gubernatora Ramsden i członek zewnętrzny Dhingra ponownie zagłosują za natychmiastową obniżką o 25 pb.

Rynki będą również analizować komentarze gubernatora Baileya i RPP dotyczące terminu potencjalnej obniżki stóp procentowych teraz, gdy inflacja zmierza we właściwym kierunku, gospodarka znalazła się w stagnacji w kwietniu, a rynek pracy nadal słabnie. Wyraźny gołębi pivot może być jednak w tym momencie przedwczesny, biorąc pod uwagę:

1. Obawy związane z wyższą niż oczekiwano kwietniową inflacją mogą nie ulec znacznemu osłabieniu, nawet jeśli majowy wskaźnik CPI spadnie.
2. Kwietniowy raport o zatrudnieniu pokazał, że rynek pracy w Wielkiej Brytanii ochładza się, ale presja płacowa pozostała widoczna, przy wzroście regularnych wynagrodzeń o 6% r/r (bez zmian w porównaniu z poprzednim miesiącem) i regularnych wynagrodzeń prywatnych o 5,8% r/r w porównaniu z prognozą BOE na II kwartał na poziomie 5,1%.
3. Wybory w Wielkiej Brytanii zostały ogłoszone na 4 lipca, a w trosce o wiarygodność, BOE prawdopodobnie uniknie zbyt gołębiego brzmienia w tym tygodniu.
4. Rezerwa Federalna na razie unika gołębiego nastawienia, a bliższy sąsiad, EBC, również stał się neutralny po pierwszej obniżce stóp procentowych.

GBP: krótkoterminowe wzrosty mogą pozostać nienaruszone

Podobnie jak w przypadku CPI w USA i ogłoszenia Fed w tym samym dniu w zeszłym tygodniu, inwestorzy GBP będą w tym tygodniu wyczuleni zarówno na ryzyko CPI, jak i BOE. Podczas gdy CPI może przynieść krótkoterminowe spadki, zwłaszcza jeśli inflacja usług spadnie z 5,9% w kwietniu, jest mało prawdopodobne, aby raport zmienił nastawienie BOE na gołębie.

Może to oznaczać, że GBPUSD prawdopodobnie pozostanie uwięziony w przedziale między 1.26-1.29. Impuls wzrostowy może wynikać ze spadku EUR spowodowanego wyborami w perspektywie krótkoterminowej, a nawet z pozytywnego sentymentu do ryzyka związanego z akcjami. Popyt na carry prawdopodobnie utrzyma się również w miesiącach letnich o niskim wolumenie, a niepewność powyborcza prawdopodobnie zaważy na walutach rynków wschodzących, takich jak MXN i ZAR, sugerując przesunięcie carry na wysokiej jakości waluty G10, takie jak GBP.

Jednak odradzająca się siła USD i ponowna wycena oczekiwań BOE w drugiej połowie roku mogą oznaczać, że wzrost GBP pozostanie ograniczony, a niedźwiedzi scenariusz może mieć więcej nóg w drugiej połowie roku. Co więcej, ryzyko związane z wyborami w Wielkiej Brytanii dla funta szterlinga również wydaje się być niedoszacowane. Panel pozycjonowania CFTC pokazuje również długą pozycję netto w funcie szterlingu. GBPUSD może zatem pozostać kursem sprzedaży przy wzrostach powyżej 1,28.

Kurs EURGBP przebił się poniżej kluczowego wsparcia na poziomie 0,85, a EUR stoi w obliczu ryzyka spadku na razie, gdy zbliżamy się do wyborów we Francji pod koniec miesiąca. Jednak w miarę zmniejszania się niepewności związanej z wyborami w Europie w drugiej połowie roku, EURGBP może mieć miejsce na powrót powyżej 0,85.

Najnowsze artykuły i podcasty FX:

• 13 czerwca: Podgląd BOJ: Tapering i rozmowy o podwyżkach stóp nie wystarczą, by wzmocnić JPY
• 10 czerwca: EUR: Niepokój związany z wyborami i obniżka stóp procentowych przez EBC zwiększają presję na spadki.

• 30 maja: JPY: Obawy przed interwencją zderzają się z atrakcyjnością carry handlować

• 29 maja: AUD: Gorąca inflacja potwierdza, że obniżki stóp procentowych są jeszcze odległe

• 15 maja: AUD: Utrzymanie tendencji wzrostowej pomimo wpływu budżetu

• 7 maja: AUD: RBA nie spełnia jastrzębich oczekiwań

• 3 maja: JPY: Pozostajemy w pogotowiu interwencyjnym

• 30 kwietnia: AUD: Brak sprzedaży detalicznej kwestionuje wycenę rynkową RBA

• 26 kwietnia: JPY: Bank Japonii zwiększa powody, by pozostać niedźwiedzim jenem
• 25 kwietnia: JPY: Przyspieszona wyprzedaż; czy BOJ może powstrzymać spadek jena?
• 25 kwietnia: Podcast tematyczny: Rozszyfrowanie azjatyckich interwencji na rynku Forex
• 23 kwietnia: GBP: Co może spowodować kolejny spadek?
• 18 kwietnia: JPY: Alarm interwencyjny czy alarm BOJ?
• 16 kwietnia: Podwójne uderzenie chińskiego juana - umocnienie dolara i osłabienie jena
• 9 kwietnia: CAD narażony na ryzyko, ponieważ rynek nie wycenia gołębiego ryzyka Banku Kanady

Najnowsze artykuły i podcasty na temat makro:

• 12 czerwca: Zawirowania wyborcze we Francji: Europejski akcje pośród wstrząsów

• 11 czerwca: CPI w USA i prognozy Fed: Opóźnienia, ale gołębie

• 10 czerwca: Macro Podcast: Nonfarm payroll rozbija oczekiwania - jak zareaguje Fed?

• 3 czerwca: Macro Podcast: Tydzień obniżek stóp procentowych

• 28 maja: Macro Podcast: Kiedy mowa przebija liczby

• 12 czerwca: Zawirowania wyborcze we Francji: Europejski akcje pośród wstrząsów
• 11 czerwca: CPI w USA i prognozy Fed: Opóźnienia, ale gołębie
• 10 czerwca: Macro Podcast: Nonfarm payroll rozbija oczekiwania - jak zareaguje Fed?
• 3 czerwca: Macro Podcast: Tydzień obniżek stóp procentowych

Tygodniowe wykresy FX:

• 10 czerwca: Tygodniowy wykres walutowy: CPI w USA i wykres kropkowy FOMC mają niski gołębi słupek

• 3 czerwca: Tygodniowy wykres walutowy: EBC i Bank Kanady prawdopodobnie obniżą stopy procentowe

• 27 maja: Tygodniowy wykres walutowy: Świeży wzrost USD z jastrzębich śrub i zagrożeń handlować

• 13 maja: Tygodniowy wykres walutowy: CPI w USA i napięcia na linii USA-Chiny handlować na radarze
• 29 kwietnia: Tygodniowy wykres walutowy: Jastrzębie nastawienie Fed spotyka się z gołębim nastawieniem BOJ
• 22 kwietnia: Tygodniowy wykres walutowy: Rozciągnięta siła USD podnosi alarm interwencyjny

Seria FX 101:

• 15 maja: Zrozumienie transakcji carry trade na rynku forex
• 19 kwietnia: Wykorzystanie FX do dywersyfikacji portfela
• 28 lutego: Nawigacja po japońskim akcje: Strategie zabezpieczania ekspozycji na JPY
• 8 lutego: FX 101: Uśmiech dolara i wpływ króla dolara na portfel