JPY: Bezpieczna przystań na widoku, ryzyko wycofania się z carry na radarze

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Kluczowe punkty:

• Wrześniowa panika: Rynki weszły wczoraj w tryb redukcji ryzyka w obliczu ryzyka wrześniowej wyprzedaży i przed raportem o zatrudnieniu w USA, który wstrząsnął rynkami w zeszłym miesiącu.
• JPY jako bezpieczna przystań: Japoński jen osiągnął lepsze wyniki na rynkach walutowych, a jego atrakcyjność bezpiecznej przystani zwiększyła argumenty przemawiające za kolejnymi podwyżkami stóp procentowych przez Bank Japonii, potwierdzonymi wczoraj przez gubernatora Uedę.
• NFP Risk Ahead: Rynki przygotowują się na sierpniowy raport o zatrudnieniu, który zostanie opublikowany 6 września. Konsensus zakłada wyższy wzrost zatrudnienia i niższe bezrobocie, ale rynki mogą być bardzo wrażliwe na wszelkie niespodzianki.
• Carry Unwind: Oprócz atrakcyjności bezpiecznej przystani w obliczu obaw o osłabienie globalnego wzrostu, zyski jena mogą zostać dodatkowo wzmocnione, jeśli zmaterializuje się potencjalne wycofanie transakcji carry trade, zwłaszcza jeśli obniżka stóp Fed o 50 pb we wrześniu stanie się scenariuszem bazowym.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Nadeszła klątwa września, a rynki weszły wczoraj w fazę redukcji ryzyka. Akcje i cykliczne towary odnotowały gwałtowną wyprzedaż, podczas gdy sektory defensywne, takie jak podstawowe dobra konsumpcyjne i nieruchomości zależne od rentowności, osiągnęły lepsze wyniki. Jen (JPY) wyróżniał się jako znaczący zwycięzca w przestrzeni walutowej, demonstrując swoją atrakcyjność bezpiecznej przystani w obliczu zawirowań na rynku.

Czynniki napędzające ruchy na rynku

• Sezonowość września: Historycznie rzecz biorąc, wrzesień był trudnym miesiącem dla rynków. Wczorajszy pierwszy wrześniowy dzień handlu na rynkach amerykańskich miał negatywny wydźwięk.
• Dane ekonomiczne: Ostatnie dane ekonomiczne wywołały niepokój na rynku. Amerykański sektor produkcyjny nadal się kurczy, a wraz z kluczowymi danymi o zatrudnieniu zaplanowanymi na 6 września, rosną obawy o perspektywy wzrostu gospodarczego w USA.

Wśród tej zmienności, jen osiągnął znacznie lepsze wyniki, rosnąc o 1% w stosunku do USD i 2% w stosunku do AUD.

Wzrost ten przypisuje się roli jena jako bezpiecznej przystani. Dodatkowo, ostatnie komentarze prezesa Banku Japonii Kazuo Uedy wzmocniły jena. Ueda potwierdził gotowość banku centralnego do podniesienia stóp procentowych, jeśli uzasadnią to warunki gospodarcze, pomimo akomodacyjnego nastawienia wynikającego z utrzymujących się ujemnych realnych stóp procentowych.

Brak NFP może zwiększyć zmienność

Nadchodzący raport Non-Farm Payrolls (NFP) ma kluczowe znaczenie. Słabszy niż oczekiwano raport sierpniowy, po rozczarowujących danych lipcowych, może doprowadzić do gołębiej wyceny oczekiwań dotyczących stóp procentowych w USA. Cięcie o 50 pb może stać się scenariuszem bazowym na wrzesień, potencjalnie osłabiając dolara i pogarszając nastroje rynkowe. Jednak, jak podkreśliliśmy w naszej wczorajszej nocie walutowej , przepływy z przystani mogą nadal stanowić podstawę dla dolara amerykańskiego.

Konsensus oczekiwań dla sierpniowych miejsc pracy wynosi 165 tys. wobec 114 tys. w ubiegłym miesiącu, a stopa bezrobocia ma spaść do 4,2% z 4,3% w lipcu. Może to sprawić, że słaby lipcowy odczyt będzie wyglądał na jednorazowy, prawdopodobnie spowodowany wpływem huraganu Beryl, i potwierdzić przekonanie o miękkim lądowaniu amerykańskiej gospodarki. Zakwestionowałoby to ponad 100 pb luzowania wyceniane na resztę roku i prawdopodobnie doprowadziłoby do jastrzębiego przeszacowania. Jednak "Fed put" może nadal pozostać przy życiu.

Sugeruje to, że rynek może być bardziej wrażliwy na negatywną niespodziankę w NFP pomimo ryzyka zbyt łagodnej wyceny ścieżki Fed.

Carry handlować Unwind Risks

Obecna zmienność na rynku i potencjalna gołębia zmiana w amerykańskiej polityce pieniężnej mogą ponownie zwiększyć ryzyko związane z odwijaniem carry handlować. Inwestorzy mogą zamykać swoje pozycje w aktywach o wyższej rentowności, zwiększając popyt na bezpieczne waluty, takie jak jen, w miarę wzrostu zmienności. Podczas gdy ostatnie zyski jena są w dużej mierze napędzane przez jego atrakcyjność jako bezpiecznej przystani, jakiekolwiek odrodzenie się ryzyka carry handlować może jeszcze bardziej zwiększyć jego wartość. Dla przypomnienia, 2 sierpnia JPY wzrósł o prawie 2% w stosunku do USD i CAD oraz o 3,5% w stosunku do meksykańskiego peso.