Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Wybory w USA w 2024 roku: Wstrząśnięcie chińskim akcjami i tenminbi?
Macro 5 min na przeczytanie
Redmond Wong
Główny strateg ds. Chin
Podsumowanie: W artykule przeanalizowano zapowiadane przez Trumpa cła na chiński eksport i ich wpływ na inwestorów, podkreślając dwupartyjne porozumienie w Kongresie w sprawie polityki Chin i zwiększoną aktywność legislacyjną. Zwraca uwagę na sekurytyzację polityki gospodarczej, zwłaszcza w zakresie bezpieczeństwa danych i ograniczania dostępu Chin do krytycznych technologii. Szanse dla inwestorów mogą leżeć w gospodarkach i branżach korzystających z rekonfiguracji łańcucha dostaw oraz chińskich firmach zajmujących się substytucją importu i zaawansowaną produkcją. W artykule omówiono również potencjalne skutki prezydentury Trumpa dla renminbi.
Kluczowe punkty:
- Groźby taryfowe Trumpa rzucają cień na chińskie rynki
- Trump czy Biden, większa fragmentacja poza taryfami
- Rosnące obawy o bezpieczeństwo danych mają znaczący wpływ na gospodarkę i rynek
- Inwestowanie w firmy, branże i rynki, które czerpią korzyści z rekonfiguracji globalnego handlu
- Niektóre chińskie firmy korzystają z substytucji importu i polityki samodzielności technologicznej
- Renminbi może napotkać przeszkody w postaci ryzyka związanego z taryfami celnymi
Biden i Trump jako pretendenci do nominacji w listopadowych wyborach
Niedawne zwycięstwo Bidena w stanie Georgia umocniło jego pozycję jako domniemanego kandydata Demokratów, który ma zostać formalnie ogłoszony na konwencji partii w sierpniu. W międzyczasie zgromadzenie przez Trumpa delegatów po zwycięstwach w Georgii, Mississippi, na Hawajach i w Waszyngtonie ugruntowuje jego status domniemanego kandydata Republikanów. Pomimo dominacji dwóch głównych partii, niezależni kandydaci, tacy jak Robert F. Kennedy Jr. i wyłaniający się ruch no-label, stanowią potencjalną dziką kartę w wyborach. Jednak przy krajobrazie wyborczym nadal kształtowanym głównie przez Bidena i Trumpa, pozostaje prawdopodobieństwo, że jeden z nich zdobędzie prezydenturę w nadchodzących wyborach prezydenckich w USA w listopadzie 2024 roku.
Groźby taryfowe Trumpa rzucają cień na chińskie rynki
Niedawne oświadczenie Trumpa o potencjalnym nałożeniu 60% ceł na chiński eksport, wraz z groźbą nałożenia 10% ceł na towary z reszty świata wwożone do USA, wzbudziło obawy wśród inwestorów. Podczas gdy obietnice składane w trakcie kampanii często różnią się od rzeczywistej realizacji polityki, potencjalny wpływ takiego planu wymaga starannego rozważenia.
Chociaż uprawnienia do regulowania handlu z zagranicą leżą przede wszystkim w gestii Kongresu, część z nich jest delegowana do Białego Domu. Wcześniejsze wykorzystanie przez Trumpa uprawnień odwetowych na mocy ustawy o handlu z 1974 r. podczas jego prezydentury w latach 2017-2021, która pozwoliła mu na nałożenie ceł w wysokości do 25% na wiele chińskich produktów, podkreśla potencjał dalszych podwyżek ceł pod jego przywództwem. Decyzja prezydenta Bidena o utrzymaniu chińskich ceł Trumpa po objęciu urzędu w 2021 r. dodatkowo sugeruje możliwość, że takie działania nie napotkają zbyt wiele przeszkód. W związku z tym wydaje się prawdopodobne, że Trump, jeśli zostanie ponownie wybrany, może uciec się do środków odwetowych w celu podniesienia ceł na szerszy zakres produktów, mimo że potencjalnie stawka celna i zakres ceł zostaną nieco zmniejszone.
Jeśli chodzi o proponowane 10% cła na towary z innych krajów, sytuacja jest bardziej złożona. Uzasadnienie odwetu przeciwko reszcie świata może być trudne, wymagając odwołania się do bardziej ogólnych uprawnień do regulowania handlu międzynarodowego delegowanych przez Kongres na administrację. W swojej poprzedniej kadencji Trump wycofał się z Partnerstwa Transpacyficznego, co obiecał zrobić podczas kampanii, ale nie zrealizował innej kwestii poruszanej w swojej retoryce wyborczej, czyli wycofania się z WTO.
Tak niedorzeczny, jak hipotetyczny scenariusz przedstawiony w znanym satyrycznym arcydziele francuskiego ekonomisty Frédérica Bastiata, w którym producenci świec zwracają się do rządu o zablokowanie światła słonecznego w celu ochrony ich działalności przed tańszą konkurencją, protekcjonizm często dominuje na arenach politycznych. Protekcjonizm, jak opisał to Mancur Olson w swojej wpływowej pracy "The Rise and Decline of Nations", faworyzuje zorganizowane grupy interesu ze szkodą dla szerszej populacji konsumentów. Często prowadzi to polityków do popierania środków protekcjonistycznych, takich jak cła, pomimo ich niekorzystnego wpływu na ogólny dobrobyt gospodarczy.
Rosnące prawdopodobieństwo powrotu Trumpa do Białego Domu może zaważyć na chińskim rynku akcji i potencjalnie sprzyjać rynkom beneficjentów zmiany w łańcuchu dostaw, takim jak kraje Azji Południowo-Wschodniej, Indie, Meksyk i tak dalej, podnosząc trendy eksportu przez Chiny większej ilości dóbr pośrednich i dóbr kapitałowych do tych krajów, podczas gdy te ostatnie eksportują więcej dóbr konsumpcyjnych do USA.
Trump czy Biden, większe rozdrobnienie również poza taryfami celnymi
Niezależnie od tego, czy w Białym Domu zasiądzie Biden, czy Trump, między Chinami a Stanami Zjednoczonymi trwa złożona dynamika fragmentacji, która nie wykazuje żadnych oznak osłabienia. Konieczne jest rozpoznanie trendu podwójnej konwergencji w polityce USA i Chin od 2016 r., jak zauważył Medeiros (2023). Ta zbieżność odnosi się do dostosowania zarówno władzy wykonawczej, jak i kongresowej, a także Partii Demokratycznej i Republikańskiej, w ich podejściu do Chin.
Co więcej, w ciągu ostatniej dekady zaszły trzy istotne zmiany, niezależnie od tego, kto sprawował urząd prezydenta. Początkowo Chiny nie były głównym punktem kampanii wyborczych aż do 2016 roku, kiedy to pojawiły się jako istotna kwestia zarówno w wyborach prezydenckich, jak i kongresowych. Kandydaci rywalizowali o wykazanie się twardą postawą wobec Chin, aby wzmocnić swoje referencje jako strażników interesów gospodarczych i bezpieczeństwa USA, często oskarżając przeciwników o słabość wobec Chin.
Kongres stał się również kluczowym aktorem w kształtowaniu polityki USA-Chiny, a działalność legislacyjna, przesłuchania i dochodzenia związane z Chinami gwałtownie wzrosły, odzwierciedlając dwustronne obawy. Pomimo zmian w kontroli partyjnej, aktywizm Kongresu w sprawie Chin pozostaje spójny. Na przykład dane zebrane przez Medeirosa pokazują trzykrotny wzrost aktywności legislacyjnej Kongresu USA, przesłuchań i dochodzeń związanych z Chinami, z około 100 w poprzednich dekadach do ponad 450 w 117. Kongresie od stycznia 2021 r. do stycznia 2023 r.
Sekurytyzacja polityki gospodarczej stała się powszechna zarówno w Chinach, jak i w Stanach Zjednoczonych, a kwestie gospodarcze są coraz częściej postrzegane przez pryzmat bezpieczeństwa narodowego. Odzwierciedla to szerszą strategię geopolityczną mającą na celu ochronę interesów USA, szczególnie w odniesieniu do Chin.
W szczególności, 7 października 2022 r., pod rządami administracji Bidena, Biuro Przemysłu i Bezpieczeństwa (BIS) wprowadziło dodatkowe kontrole eksportu zaawansowanych produktów komputerowych i półprzewodnikowych w celu ograniczenia dostępu Chin do zaawansowanych podzespołów. Następnie BIS wdrożył dodatkowe zasady w dniu 17 października 2023 r., rozszerzając parametry techniczne kontroli, pozszerzając je o wymóg licencjonowania na więcej krajów, nakładając kontrolę użytkowania końcowego i rozszerzając ograniczenia na działalność osób z USA.
Zakazywanie obcym krajom pozyskiwania najnowocześniejszych technologii o krytycznym znaczeniu było powracającym tematem w całej historii gospodarczej. Na przykład w XVIII wieku, gdy przemysł tekstylny zajmował pozycję podobną do dzisiejszego przemysłu półprzewodnikowego, Wielka Brytania zakazała eksportu wszelkich "maszyn, silników, narzędzi, pras, papieru, przyborów lub narzędzi" oraz wszelkich "modeli lub planów…ich części" wykorzystywanych w produkcji bawełny, lnu, wełny lub jedwabiu w królestwie". Co więcej, za opuszczenie kraju pracownikom przemysłu wełnianego groziły surowe kary, w tym konfiskata mienia i utrata obywatelstwa (David J. Jeremy, 1973).
Rosnące obawy o bezpieczeństwo danych mają znaczący wpływ na gospodarkę i rynek
Zaostrzenie kontroli w oparciu o bezpieczeństwo narodowe wykracza poza półprzewodniki. Problemy w sektorze kontraktowych organizacji badawczych (CRO) utrzymują się od miesięcy. Niedawno przewodniczący i członek rankingu komisji specjalnej Izby Reprezentantów Stanów Zjednoczonych ds. strategicznej rywalizacji między Stanami Zjednoczonymi a Komunistyczną Partią Chin wprowadzili ustawę BIOSECURE Act w styczniu 2024 roku. Ustawa ta ma na celu ograniczenie finansowania ze środków federalnych dostawców usług medycznych przed korzystaniem z usług firm biotechnologicznych z zagranicznych wrogich krajów, w tym BGI Group i jej spółek zależnych, MGI i Complete Genomics oraz "WuXi Apptec". W lutym 2024 r. ustawodawcy ci, w towarzystwie kilku senatorów, wezwali administrację Bidena do zbadania WuXi AppTec i jej spółek zależnych pod kątem ich domniemanych powiązań z chińskim wojskiem. W marcu senacka Komisja Bezpieczeństwa Wewnętrznego zatwierdziła ustawę Prohibiting Foreign Access to American Genetic Information Act of 2024 , która zablokowałaby dostęp do amerykańskich badań firmom zagranicznym takim jak BGI, MGI, Complete Genomics, WuXi AppTec, a także ich spółkom zależnym, biorąc pod uwagę ich domniemane powiązania z Komunistyczną Partią Chin.
Kwestie bezpieczeństwa narodowego wykraczają poza półprzewodniki i ludzkie dane genetyczne. W zeszłym miesiącu Biden wydał rozporządzenie wykonawcze zatytułowane "Preventing Access to Americans' Bulk Sensitive Personal Data and United States Government-Related Data by Countries of Concern", które obejmuje nie tylko dane osobowe, takie jak dane genomowe, biometryczne i zdrowotne, ale także dane finansowe i geolokalizacyjne. Ponadto administracja Bidena utworzyła Office of Information and Communications Technology and Services (OICTS), aby wdrożyć zasadę łańcucha dostaw technologii informacyjnych i komunikacyjnych. Zasada ta, zapoczątkowana przez administrację Trumpa i rozszerzona przez administrację Bidena, ma na celu przeciwdziałanie ryzyku związanemu z łańcuchami dostaw kontrolowanymi przez "zagranicznego przeciwnika". OICTS przeprowadziło badanie podłączonych pojazdów i powiązanych z nimi łańcuchów dostaw pod kątem bezpieczeństwa danych. Termin "connected vehicles" obejmuje pojazdy wyposażone w czujniki, kamery, systemy akumulatorowe, komputery pokładowe, a nawet tak proste jak systemy GPS, które mogą gromadzić, przetwarzać i przesyłać dane.
Po stronie Kongresu, w zeszłym tygodniu Izba Reprezentantów uchwaliła ustawę zmuszającą ByteDance do zbycia TikTok zdecydowaną większością 352-65 głosów, przy czym 90% Republikanów i 75% Demokratów wyraziło zgodę, odzwierciedlając szerokie poparcie na wszystkich szczeblach politycznych.
Dlatego też, podczas gdy status quo administracji Bidena może przynieść pewne pozytywne skutki na arenie handlowel i celnej, szersze trendy geopolityczne i dwupartyjny konsensus w sprawie polityki Chin sugerują ciągłe wyzwania w wielu aspektach stosunków gospodarczych między USA i Chinami. Rosnący nacisk na bezpieczeństwo danych w Stanach Zjednoczonych prawdopodobnie utrzyma się zarówno pod rządami Bidena, jak i Trumpa, stwarzając poważne ryzyko dla chińskiego rynku akcji.
Inwestowanie w Chinach przed wyborami prezydenckimi w USA
Sekurytyzacja polityki gospodarczej wykroczyła poza handel i półprzewodniki. Pojawiający się nacisk na bezpieczeństwo danych przenosi pierwszą linię konfliktów na pojazdy elektryczne i ich całe łańcuchy dostaw, obejmujące akumulatory, czujniki i wiele innych branż i produktów, w których Chiny zajmują obecnie znaczącą pozycję na światowym rynku akcji, przewidując silny wzrost w nadchodzących latach. Sektory te stoją obecnie przed wyzwaniami, które wykraczają poza rynek amerykański na rynki globalne. Amerykańskie przepisy mogą mieć charakter eksterytorialny, odmawiając dostępu do amerykańskiego rynku europejskim i innym producentom samochodów korzystającym z części dostarczanych z Chin lub chińskim spółkom zależnym. Ponadto obawy dotyczące bezpieczeństwa danych związane z TikTokiem mogą łatwo rozszerzyć się na kontrolowane przez chińskie firmy platformy handlu elektronicznego działające w USA, takie jak PDD - Temu i Nanjing Lingtian Information Technology - Shein.
Firmy na całym świecie, w tym te z Chin, USA, Europy i Japonii, ponownie oceniają swoją ekspozycję na ryzyko, przekierowując produkcję i łańcuchy dostaw do krajów o lepszych relacjach handlowych z USA, takich jak kraje Azji Południowo-Wschodniej, Indie, Meksyk i kraje Europy Wschodniej. Tendencję tę potwierdza wzrost chińskiego eksportu półproduktów do krajów takich jak Wietnam i Indie, podczas gdy kraje te eksportują więcej dóbr konsumpcyjnych do USA. Inwestorzy mogą znaleźć możliwości dywersyfikacji na niektórych z tych rynków.
Na rynku chińskim inwestorzy mogą odkryć możliwości w spółkach korzystających z substytucji importu, w szczególności tych zaangażowanych w produkcję części i sprzętu do produktów technologicznych. Co więcej, chińska polityka przemysłowa mająca na celu promowanie innowacji i samodzielności może przynieść korzyści firmom z branży sprzętu technologicznego i zaawansowanej produkcji. Inwestorzy powinni zbadać tę przestrzeń. Zmiany te będą następować stopniowo, zarówno przed wyborami, jak i po nich. Inwestorzy powinni przeprowadzić dokładne badania i zachować czujność w miarę rozwoju sytuacji.
Co więcej, wraz ze wzrostem prawdopodobieństwa prezydentury Trumpa, renminbi może się osłabić, szczególnie w przypadku podniesienia ceł na produkty z Chin. Doświadczeni traderzy walutowi mogą rozważyć przygotowanie się na ten scenariusz, obstawiając słabsze renminbi w stosunku do dolara amerykańskiego lub jena japońskiego poprzez transakcje spot lub opcje.
Wybrane najnowsze artykuły dotyczące Chin/Hongkongu:
2024-03-04 Puls rynku Chiny/Hongkong: Dekodowanie oczekiwań dotyczących dwóch sesji
2024-02-06 Puls rynku Chiny/Hongkong: Burzliwe wody chińskiego rynku akcji
2024-01-12 Wybory na Tajwanie w 2024 roku: Równoważenie realiów geopolitycznych i pragmatyzmu gospodarczego
2024-01-09 Inwestowanie w Chinach: Nawigacja w I kwartale wśród wyzwań gospodarczych
2023-11-07 Puls rynku Chiny/Hongkong: Centralna Konferencja Finansowa ujawnia krótkoterminowe bycze sygnały
2023-10-09 Puls rynku Chin/Hongkongu: ocena potencjalnego odrodzenia reform prorynkowych
2023-09-27 Puls rynku Chiny/Hongkong: zadłużenie nieruchomości, oznaki ożywienia i prognoza polityczna