Rozsáhlý pokles komodit v červenci, s významnou výjimkou zlata

Celkově index Bloomberg Commodity Total Return skončil minulý měsíc s poklesem o 4 %, což je jeho nejhorší měsíční výkonnost od května loňského roku, přičemž všechny sektory kromě drahých kovů se v tomto měsíci obchodovaly níže. V průběhu týdne se však celková měsíční ztráta poněkud snížila, protože klíčové trhy se začaly zotavovat po týdnech intenzivních výprodejů ze strany zajištění fondů, které snižovaly svou expozici, a začaly vysychat. Od začátku roku se index, který nezahrnuje vysokoprocentní kakao, pařížskou pšenici a plyn z EU, jakož i platinu, obchoduje o 1 % výše, přičemž hlavními sektorovými pohyby jsou 18,1% růst drahých kovů a 19% pokles indexu obilovin.

Kromě toho se do ropy a také zlata vrátilo geopolitické riziko premium v reakci na obnovené obavy o stabilitu na Blízkém východě poté, co Hamás prohlásil, že Izrael zabil jeho politického vůdce, který byl na návštěvě Íránu. Spolu s rozruchy mezi Izraelem a Hizballáhem v Libanonu je trh opět nucen zaměřit se na nepravděpodobné riziko, že se měsíc trvající konflikt přenese do dalších částí Blízkého východu, což by v konečném důsledku mohlo vést k přerušení dodávek energie na určitou dobu.

Nakonec globální trhy včetně komodit citlivých na růst a úrokové sazby získaly impuls poté, co FOMC provedl několik změn ve svém prohlášení, které naznačují holubičí posun, přičemž předseda Powell v závislosti na příchozích ekonomických údajích položil základy pro zářijové snížení sazeb.

Rally zlata o 4 % zvedla roční zisk na 17,3 %.

Zlato dosáhlo tento měsíc nového rekordu těsně pod USD 2500—Saxo's cílem na konci roku poté, co obchodníci po sérii slabších ekonomických údajů z USA zvýšili očekávání, že by v září mohl začít cyklus snižování úrokových sazeb v USA, přičemž na následujících třech zasedáních se nyní očekává další snížení o 25 bazických bodů. Nejnovější posílení podpořila další série měkkých ekonomických údajů z USA, které ve čtvrtek pomohly snížit dvouletý výnos citlivý na měnovou politiku na 14měsíční minimum. V kombinaci s ošklivými výkyvy na akcie může měkká zpráva o zaměstnanosti v USA z 2. srpna zvýšit riziko, že Fed a další centrální banky opakují chyby z historie, když příliš dlouho čekají se snižováním úrokových sazeb a pak jsou příliš pomalé, když konečně začnou.

Nižší náklady na financování držby pozice v neúročeném kovu, jako je zlato, zvýší jeho atraktivitu a v průběhu července jsme zaznamenali první známky toho, že se investoři citliví na úrokové sazby začali ke zlatu vracet, přičemž celková držba v hlavních burzovně obchodovaných fondech vykázala největší měsíční nárůst od března 2022, kdy celková držba dosáhla vrcholu nad 3200 tun, aby pak v souvislosti s rychlým růstem úrokových sazeb v USA trpěla několikaměsíčním čistým prodejem.

Tento týden také Světová rada pro zlato zveřejnila své trendy poptávky po zlatě za 2. čtvrtletí 2024 a navzdory rekordním cenám zaznamenala rekordní poptávku, přičemž mimoburzovní investice byly taženy bohatými rodinami a jednotlivci, kteří se obávají úrovně vládního dluhu USA a nejistoty ohledně výsledku prezidentských voleb v USA. Od dubna zlato dosáhlo tří po sobě jdoucích rekordů, přičemž poslední z nich na USD 2484 ho přiblížil našemu cíli pro konec roku. Vzhledem k tomu, že v letošním roce se v USA počítá se třemi sníženími sazeb, zatímco FOMC předpokládá pouze jedno, nelze vyloučit určité krátkodobé zklamání, ale celkově lze říci, že směr k vyšším cenám v nadcházejících měsících a čtvrtletích zůstává zachován. Klíčovou podporu lze nalézt v oblasti USD 2280, zatímco rezistence se prozatím zdá být pevná výše. USD 2450.

Počasí příznivé pro úrodu posílá obiloviny níže

Sektor obilovin utrpěl minulý měsíc propad o 6,5 %, přičemž kukuřice, sója a pšenice se obchodovaly poblíž čtyřletých minim v souvislosti s vyhlídkou na další vysoký objem produkce v USA, což v kombinaci s pomalým hospodářským růstem a bohatou domácí úrodou v Číně může zpomalit dovoz těchto tří hlavních plodin od největšího světového dovozce potravinářských komodit.

Zatímco předpovědi počasí v USA ukazují na příznivé počasí pro úrodu v období před sklizní, v Evropě se objevily určité obavy, protože kontrakt na pšenici Paris Milling vykazuje známky konsolidace, neboť se zdá, že období silných dešťů ve Francii, která je hlavním vývozcem, přinese nejmenší úrodu za nejméně deset let. Kromě toho budou obchodníci sledovat také sklizeň pšenice v dříve suchem postiženém černomořském regionu.