Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Humbuk kolem umělé inteligence působí jako ozvěna z minulých bublin.
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Shrnutí: Převážná většina růstových tematických košů si v uplynulém týdnu vedla špatně, zatímco akcie související s polovodiči a umělou inteligencí pochodovaly dál a vytáhly trh z toho, co by bylo ponurým týdenním výsledkem. Vzrušení a humbuk kolem umělé inteligence vyhnaly akcie polovodičových společností na nejvyšší budoucí ocenění akcií od ledna 2010 a společnost Nvidia je nyní oceněna na úrovni, kdy může investory z hlediska budoucích výnosů téměř jen zklamat.
Klíčové body této poznámky k akciím:
- Většina síly akciového trhu v uplynulém týdnu pochází z akcií souvisejících s umělou inteligencí, zatímco většina růstových akciových témat ve skutečnosti klesá a zdůrazňuje mělký akciový trh.
- Ocenění akcií polovodičových společností vzrostlo na nejvyšší úroveň od ledna 2010 a ocenění společnosti Nvidia v poměru k očekávaným tržbám nyní vzrostlo na úroveň, která by měla investory znepokojit.
- Klíčovým rizikem pro akcie související s umělou inteligencí je nyní příliš vysoké očekávání, které tyto akcie pouze zklame, stejně jako tomu bylo v minulosti u akcií souvisejících s bujarým vývojem.
Pod povrchem AI se skrývá slabost akcií
Když sledujeme globální akcie v uplynulém týdnu, mírně klesly, přičemž vynikl tematický koš polovodičů, který vzrostl o 6,7 %, protože humbuk kolem umělé inteligence nabral na síle a generální ředitel společnosti Nvidia hovořil o nové éře trvající 10 let. Pokud se však podíváme mimo segmenty související s umělou inteligencí, pak naprostá většina růstových kapes na globálním akciovém trhu minulý týden klesla, přičemž v čele poklesů stály koše jako platby, luxus, skladování energie a medicína NextGen.
Pro akciové trhy je znepokojující, že se v letošním roce na výkonnosti trhu podílely především akcie související s umělou inteligencí, a při dalším přiblížení je zřejmé, že největší podíl na tom mají akcie související s umělou inteligencí. Tato dynamika však není bez následků. Toto šílenství "dostat se do umělé inteligence" vyhnalo polovodičový průmysl na nejvyšší ocenění, jaké kdy bylo měřeno na základě 12měsíční EV/EBITDA, která již zohledňuje očekávání EBITDA v příštím roce. Polovodičový průmysl je nyní při 18,7násobku oceněn o 72 % výše než globální akciový trh, což zvyšuje očekávání na úroveň, která může investory v příštích letech velmi zklamat.
Nvidia v předobchodní fázi roste a přibližuje se k tržní hodnotě 1 bilionu dolarů
Společnost Nvidia, přední výrobce grafických procesorů používaných při vývoji a výzkumu umělé inteligence, je v současné fázi hypeu kolem umělé inteligence lídrem a v předobchodní fázi vzrostla o 3 %, čímž se její tržní hodnota poprvé v historii dostala nad 1 bilion dolarů. Jak jsme nedávno psali, ocenění společnosti Nvidia dosáhlo úrovně, kterou je těžké akceptovat, pokud trajektorie růstu v nadcházejících letech nebude taková, jakou jsme kdy viděli. Samozřejmě, že v životě je vždy prostor pro novou jedinečnou trajektorii a Nvidia by mohla být tímto vybočením, ale pravděpodobnost, že se tak stane, je na základě minulých zkušeností velmi nízká. Při 22násobku 12měsíčních forwardových tržeb jsou očekávání pro společnost Nvidia neuvěřitelně vysoká a akcie se nachází v horním decilu 12měsíčních forwardových EV/Prodejů v indexu Russell 1000.
Pokud provedeme zpětný test 12měsíčního forwardového faktoru EV/Prodej za posledních 25 let, pak nejvyšší decilová skupina (akcie s nejvyšším poměrem EV/Prodej) měla roční výnos 4 %, zatímco skupina s nejnižším poklesem měla roční výnos 16,7 %. Jinými slovy, nudné akcie měly tendenci překonávat svá očekávání, zatímco nejzajímavější akcie investory spíše zklamaly. Tato historická skutečnost je důležitou proměnnou pro rozhodování investorů, kteří zvažují, zda se vrhnout na akcie společnosti Nvidia.
Současná bublina umělé inteligence je v mnoha ohledech ozvěnou bubliny dot-com a v nedávné době i bubliny kryptoměn a blockchainu. Na sociálních sítích existuje skupina influencerů, která v obrovském množství prosazuje senzacechtivé informace týkající se umělé inteligence, aby využila "další věc", a narušuje tak očekávání lidí ohledně budoucnosti a vytváří bubliny na veřejných akciových trzích. Vzpomínáte si na doby, kdy nám bylo slibováno, že technologie blockchainu a samořiditelných aut způsobí revoluci na finančních trzích a umožní vám popíjet cappuccino, zatímco vás auto odveze do práce? V uplynulém týdnu jsme napsali několik poznámek k akciím, které se týkaly společnosti Nvidia, umělé inteligence, rizik, příležitostí, boje mezi společnostmi Google a Microsoft a rostoucí poptávky po grafických procesorech.