Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Hypen om kunstig intelligens føles som et ekko fra tidligere bobler
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Oversigt: Langt de fleste væksttemaer har klaret sig dårligt i den forgangne uge, mens computerchips og kunstig intelligens-relaterede aktier er marcheret videre og har trukket markedet ud af, hvad der ville have været en trist ugentlig præstation. Spændingen og hypen omkring kunstig intelligens har skubbet computerchip-aktierne til deres højeste værdiansættelse siden januar 2010, og Nvidia er nu værdiansat til et niveau, hvor selskabet næsten kun kan skuffe investorerne med hensyn til fremtidigt afkast.
De vigtigste punkter i denne aktieanalyse:
- Det største løft på aktiemarkedet i den forgangne uge er kommet fra kunstig intelligens-relaterede aktier, mens størstedelen af vækstaktierne faktisk er faldet, hvilket understreger det tynde aktiemarked
- Værdiansættelsen af computerchip-aktier er steget til det højeste niveau siden januar 2010, og Nvidias værdiansættelse, i forhold til den forventede omsætning, er nu steget til et niveau, der bør alarmere investorerne
- Den største risiko for kunstig intelligens-relaterede aktier er nu, at forventningerne sættes for højt, og så vil disse aktier kun skuffe, som tidligere bobler har vidnet om
Under overfladen af kunstig intelligens er der svaghed i aktierne
Når vi ser på de globale aktier i den forgangne uge, var de svagt faldende, hvor aktiekurven med computerchips skilte sig ud med en stigning på 6,7 %, da kunstig intelligens-hypen tog fart, og Nvidias CEO fortalte om en ny æra, der ville vare i 10 år. Men hvis vi ser uden for de segmenter, der er relateret til kunstig intelligens, så faldt langt de fleste vækstlommer på det globale aktiemarked i sidste uge indenfor områder som betalinger, luksusvarer, energilagring og NextGen-medicin i spidsen for nedgangen.
En bekymrende udvikling for aktiemarkederne er koncentrationen af positive bidragydere til markedsudviklingen i år, og hvis man zoomer yderligere ind, er det tydeligt, at kunstig intelligens-relaterede aktier har gjort det meste af arbejdet. Men denne dynamik er ikke uden konsekvenser. Denne iver efter at komme ind i kunstig intelligens har skubbet computerchip-industrien til den højeste værdiansættelse nogensinde målt på 12-måneders EV/EBITDA, som allerede tager højde for forventningerne til EBITDA i løbet af det næste år. Med en værdi på 18,7x er computerchip-industrien nu vurderet 72% højere end det globale aktiemarked, hvilket øger forventningerne til et niveau, der kan skuffe investorerne i de kommende år.
Nvidia er steget i pre-market og har nu en markedsværdi på over 1 billion dollars
Nvidia, den førende producent af GPU'er, der bruges i kunstig intelligens-udvikling og -forskning, er frontløber i den nuværende kunstig intelligens-hypefase og er steget med 3% i pre-market, hvilket bringer markedsværdien over 1 billion dollars for første gang i virksomhedens historie. Som vi har skrevet om for nylig, har Nvidias værdiansættelse nået et niveau, som er svært at acceptere, medmindre vækstkurven i de kommende år vil være noget, vi aldrig nogensinde har set før. Selvfølgelig er der altid plads til en ny unik udvikling i marked, og Nvidia kunne være denne outlier, men sandsynligheden for, at det sker, er baseret på tidligere erfaringer meget lav. Med 22 gange 12 måneders fremadrettet omsætning er forventningerne til Nvidia utroligt høje, og aktien ligger i den øverste decil på 12 måneders fremadrettet EV/Sales i Russell 1000-indekset.
Hvis man backtester 12-måneders EV/Sales-faktoren over de sidste 25 år, så har den øverste decil (de aktier med det højeste EV/Sales-forhold) haft et årligt afkast på 4 %, mens den laveste decil har haft et årligt afkast på 16,7 %. Med andre ord havde de kedelige aktier en tendens til at overgå forventningerne, mens de mest spændende aktier havde en tendens til at skuffe investorerne. Denne historiske kendsgerning er en vigtig beslutningsvariabel for investorer, der overvejer at kaste sig over Nvidia-aktier.
På mange måder føles den nuværende kunstig intelligens-boble som et ekko fra dot-com-boblen og i nyere tid krypto- og blockchain-boblen. Der er en gruppe af influencere på de sociale medier, der skubber kunstig intelligens-relateret sensationalisme i enorme mængder for at drage fordel af den "næste ting", og det forvrænger folks forventninger til fremtiden og skaber bobler på de offentlige aktiemarkeder. Kan du huske dengang, vi blev lovet, at blockchain og selvkørende biler ville revolutionere finansmarkederne og gøre det muligt at nyde din cappuccino, mens bilen kørte dig på arbejde? I løbet af den seneste uge har vi skrevet flere aktieanalyser på engelsk, der omhandler emner som computerchip-industrien, kunstig intelligens, kampen mellem Google og Microsoft og den galopperende efterspørgsel på GPU'er.