Rychlý přehled trhu - 4. dubna 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Trumpova cla tvrdě zasáhla akcie; 2,4 bilionu USD vymazáno z trhu; EU, Asie následují.
• Volatilita: VIX dosáhl hodnoty 30; krátkodobá volatilita roste; Powell v centru pozornosti
• Digitální aktiva: Bitcoin stabilní; XRP zisky; krypto akcie propad
• Měny: CHF a JPY jsou bezpečným přístavem, USD se po počátečním nárazovém poklesu stabilizuje
• Dluhopisy: Výnosy globálních státních dluhopisů jsou velmi žádané kvůli propadu rizikového sentimentu, protože trhy se připravují na riziko recese.
• Komodity: Propad stříbra a mědi vede k největší jednodenní ztrátě od roku 2022
• Makro události: Změna počtu pracovních míst mimo zemědělství v USA za březen, Míra nezaměstnanosti v USA za březen, Předseda Fedu Powell bude mít projev.

Saxo čtvrtletní výhled byl zveřejněn a je k dispozici na SaxoTraderGO zde nebo na webu zde.

Makrodata a titulky

• Americký index ISM PMI ve službách klesl v březnu 2025 z únorových 53,5 bodu na 50,8 bodu, což je pod prognózou 53 bodů a představuje nejslabší expanzi od loňského června. Nové zakázky, zásoby a dodávky od dodavatelů zpomalily, zatímco zaměstnanost se prudce snížila na 46,2 bodu z únorových 53,9 bodu. Objem nevyřízených zakázek se opět snížil. Výroba vzrostla a cenové tlaky se zmírnily.
• Únorové propouštění v USA vzrostlo v březnu meziročně o 205 %, když počet propuštěných zaměstnanců dosáhl 275 000, což je nejvyšší počet od vypuknutí pandemie v roce 2020.
• Počet pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA se v týdnu končícím 22. března zvýšil o 56 000 na 1 903 000, což je nejvyšší hodnota od listopadu 2021, a překonal tak prognózu 1 860 000, což ukazuje na problémy nezaměstnaných osob, které se vracejí na trh práce. Počáteční počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti mezitím klesl o 6 000 na 219 000, což je pod očekáváním 225 000.
• V únoru 2024 se výdaje domácností v Japonsku meziročně snížily o 0,5 %, což kontrastuje s lednovým růstem o 0,8 % a je pod odhadem -0,8 %. Jedná se o první pokles od listopadu, který byl lepší, než očekával trh - pokles o 1,7 %.
• Kanadský premiér Carney oznámil 25 % cla na dovoz vozidel z USA, která nesplňují podmínky dohody USMCA, a slíbil, že bude napadat americká cla, dokud nebudou zrušena. Potvrdil stávající odvetná cla a slíbil důraznou reakci na případná nová americká cla, přičemž zdůraznil potřebu obnovit vztahy s USA.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

Finanční výsledky společností

Příští týden:

• Středa: Delta Airlines
• Čtvrtek: Tesco, Progressive Corporation
• Pátek: JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Blackrock, Bank of New York Mellon, Fastenal

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

• Americké akcie zažily nejhorší den od roku 2020 poté, co Trump představil rozsáhlá cla: 10% základní sazbu na veškerý dovoz a vyšší odvody pro klíčové obchodní partnery. Index S&P 500 se propadl o 4,84 %, čímž se snížila tržní hodnota o 2,4 bilionu USD, zatímco Nasdaq 100 se propadl o 5,41 % a Dow ztratil 3,98 %. V čele ztrát v oblasti technologií stály společnosti Apple (-9,2 %), Nvidia (-7,8 %) a Amazon (-9 %). Propadly se také retail a banky, přičemž Nike a Dollar Tree klesly o více než 13 %. Mírné oživení futures naznačuje, že investoři čekají na dnešní mzdy a Powellovy komentáře, aby měli jasno.
• Evropské akcie se synchronizovaně propadly, protože vzájemná cla zasáhla sentiment. DAX -3,0 %, CAC 40 -3,3 %, FTSE 100 -1,55 % a Stoxx 50 -3,7 %, což představuje nejhorší seanci od července 2024. Cla na automobily z EU (25 %) a širší 20% odvody vyvolaly prudké ztráty v automobilovém průmyslu (Adidas -11,7 %), logistice a bankách. Švýcarské akcie také klesly o 2,5 % (UBS -8,3 %, Logitech -16,5 %).
• V Asii klesl japonský index Nikkei o 2,5 % a australský ASX 200 se dostal na 8měsíční minima. Trhy v Číně a Hongkongu byly zavřené, ale jihokorejský index KOSPI -1,02 % pokračoval v poklesu poté, co byl prezident Yoon oficiálně odvolán z funkce.

Volatilita

Index VIX vzrostl o 39,56 % na 30,02, což je nejvyšší úroveň od srpna, což odráží rostoucí strach po čtvrtečním výprodeji. Krátkodobá volatilita explodovala, VIX1D +26,8 % a VIX9D +40,4 %, což signalizuje zvýšenou úzkost z dnešní zprávy o mzdách a Powellova projevu. Zatímco futures na VX (VX1) se držely na stabilní úrovni, intradenní výkyvy zůstávají pravděpodobné. V Evropě vzrostl VDAX o 13 %, což kopíruje 3% pokles DAXu, přičemž objem DAXu opce vzrostl o 44 % a skew byl mírně zvýšený - což naznačuje pokračující zajišťovací aktivitu, ale ne úplnou paniku.

Digitální aktiva

Kryptoměny se držely relativně pevně navzdory globálnímu snížení tolerance k riziku. Bitcoin +0,03 % na 83 191 USD, zatímco Ethereum -0,62 % a XRP +0,36 %. Poté, co Coinbase podala žádost o spuštění futures na XRP s odkazem na její likviditu a regulační jasnost po částečném vítězství Ripple v soudním sporu, se XRP dařilo lépe. Kryptoměnové akcie se propadly - Coinbase (-6,66 %), MicroStrategy (-9,76 %) a těžaři jako Marathon a Riot klesli o téměř 10 %. Obchodníci sledují, jestli by Fed mohl uvolnit dříve, což by mohlo oživit apetit po kryptoměnách, ale zatím panuje opatrnost kvůli obavám z recese.

Dluhopisy

• Globální výnosy se propadly v důsledku výprodeje rizikových aktiv po nejnovějším oznámení cel v USA, kdy se investoři připravovali nejen na riziko americké, ale i globální recese. Ve Spojených státech se dvouletý výnos od středy propadl o 22 bazických bodů a dnes ráno se obchoduje na úrovni 3,64 %, protože trh počítá se čtyřmi sníženími sazeb Fedu do konce roku. Desetiletý výnosový benchmark státních dluhopisů od středy klesl méně, protože výnosová křivka v USA se zestrmila - od středy klesl o zhruba 13 bazických bodů a dnes ráno se obchoduje těsně pod 4,0 %.
• Jinde ve světě byly státní dluhopisy silně poptávány, protože trh se přiklání k očekávání dalšího uvolňování měnové politiky centrálních bank. Německý dvouletý Schatz klesl o 9 bazických bodů na 1,95 % včera, blízko víceletých minim, zatímco výnos britského dvouletého Gilta se propadl o 16 bazických bodů na 4,01 %. V Japonsku se zvýšila volatilita japonských státních dluhopisů (JGB), protože trh odstranil očekávání zvýšení sazeb ze strany Bank of Japan – dvouletý výnos JGB klesl o více než 20 bazických bodů od středy, obchodoval se dnes ráno na úrovni 0,63 %, zatímco dlouhodobé dluhopisy v Japonsku byly silně poptávány, s desetiletým JGB klesajícím na 1,21 %, což je o 26 bazických bodů méně než středeční závěr.
• US Junk dluhopisy se dostaly pod silný tlak, protože změna nálady k silné averzi k riziku v akciích se rozšířila i na rizikovější dluhopisové trhy. Ukazatel agentury Bloomberg týkající se rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem vůči americkým státním dluhopisům se dramaticky rozšířil na 387 bazických bodů – pohyb o 52 bazických bodů za jeden den oproti předchozímu dni.

Komodity

• Ceny komodit zaznamenaly největší pokles za poslední dva roky poté, co Trumpova totální celní válka vyvolala obavy z recese a globální poptávky. Komoditní index Bloomberg se ve čtvrtek propadl o 2,5 %, což je největší jednodenní pokles od prosince 2022, a celkově tak index za celý týden klesl o zhruba 2 %, v čele se ztrátami u stříbra, mědi a hliníku, které byly jen částečně kompenzovány malými zisky u pšenice, kávy a zemního plynu.
• Dramatický propad stříbra přes noc prodloužil a vzhledem k tomu, že zlato se drží stabilně kolem 3100 USD, podpořeno dolarem a propadem výnosů, poměr zlata a stříbra se vyšplhal nad 98, což je nejvyšší hodnota od roku 2020. Výprodej vedly futures na COMEX poté, co se riziko cel na dovoz rozplynulo, což vedlo ke spekulacím, že nedávný příliv stříbra do trezorů monitorovaných COMEX se nyní může obrátit a zvýšit nabídku na trhu, který je již oslaben obavami z recese.
• Ceny ropy se propadly v důsledku dvojího úderu Trumpa a OPEC+, kdy rizika recese spojená s tarify poškodila poptávku, zatímco OPEC+ se překvapivě rozhodl urychlit plánované květnové zvýšení produkce. WTI se obchoduje poblíž úrovní, na kterých mohou mít američtí producenti problém udržet ziskovost nové produkce, a krok OPEC+ signalizuje ochotu snášet krátkodobé cenové bolesti, aby získali zpět ztracený tržní podíl.

Měny

• Americký dolar byl včera po oznámení Trumpových cel pod rozsáhlým a výrazným tlakem, protože trh počítal s dalším snížením sazeb Fedu, ale od té doby se situace stala diferencovanější. Zatímco EURUSD dnes ráno pokračuje obchod poblíž 1,1100, pár AUDUSD se přes noc silně převrátil, smazal včerejší rally a obchoduje se poblíž nedávných minim.
• CHF a JPY posloužily jako bezpečné útočiště, když USDCHF klesl z úrovně nad 0,8800 před Trumpovým oznámením cel na 0,8550 dnes ráno, zatímco USDJPY pod 146,00 a JPY kříže jsou pod tlakem, protože propad výnosů globálních dluhopisů zvyšuje atraktivitu JPY.

Globální pohled na trhy najdete na kartě Inspirace.