Co je to stagflace a proč byste se o ni měli zajímat?

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Stagflace je často neznámý termín označující mimořádně vzácnou hospodářskou krizi, která je důsledkem neobvyklé kombinace vysoké inflace a nízkého hospodářského růstu. Předpokládá se, že tento termín poprvé použil britský politik Iain Macleod ve svém projevu v parlamentu v roce 1965, v těžkém období nezaměstnanosti a vysoké inflace ve Spojeném království.

Investiční ředitel společnosti Saxo Steen Jakobsen se domnívá, že v blízké budoucnosti dojde ke stagflaci Light, která by mohla působit jako reset globální ekonomiky. Po tomto (očekávaném) období stagflace Light se možná dokonce naskytne příležitost pro novou ekonomickou éru, v níž by se pozornost měla soustředit na skutečné výzvy: lepší a čistší energie, větší reálná ekonomika a mnohem lepší vzdělávání a sociální politika.

Co dělá stagflaci "lehkou

V Saxo nevěříme ve stagflaci jako v 70. letech, proto ta "lehká" definice, ale spíše v období nízkého růstu spojeného s nárůstem míry nezaměstnanosti a trvalou mírou inflace kolem 4 % ročně.

Pokud však přeroste v plnou stagflaci, může způsobit globální ekonomice bezprecedentní škody, které mohou trvat roky. Vzhledem k tomu, že inflace stále zvyšuje životní náklady a úrokové sazby stoupají, budou muset podniky (a rodiny) za své dluhy platit stále vyšší cenu. To by mohlo vést k rozsáhlým bankrotům a platební neschopnosti a nevyhnutelně ke ztrátě pracovních míst. Již nyní jsme svědky nárůstu dluhové zátěže v podobě rostoucích úrokových sazeb u kreditních karet, hypoték a úvěrů na nová auta.

Stagflace a odvětví

Peter Garnry, vedoucí oddělení akcií společnosti Saxo, říká: "V období stagflace se daří sektorům, jako je zdravotnictví, základní spotřební zboží, veřejné služby a energie, zatímco sektorům, jako jsou průmyslové podniky, nemovitosti, finance a technologie, se daří špatně. Jinými slovy, právě čtyři defenzivní sektory GICS (Global Industry Classification Standard) dosahují během stagflace lepších výsledků než cyklické sektory.

A nezapomeňte na dluhopisy. "Vzhledem k tomu, že inflace zůstává zvýšená a ekonomika stagnuje, představují cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS) pojistku proti stagflaci," říká Althea Spinozzi, vedoucí oddělení pevných výnosů společnosti Saxo.

Bohužel neexistuje stříbrná kulka, díky níž by stagflace zmizela stisknutím tlačítka. Oba hlavní faktory (nízký hospodářský růst a relativně vysoká inflace) jsou vzájemně závislé. Zvyšování úrokových sazeb by mělo přispět ke snížení inflace, ale negativně ovlivnit hospodářský růst. Snížení úrokových sazeb by bylo dobré pro povzbuzení hospodářského růstu, ale mohlo by vyvolat tlak na růst inflace. Cestou, která by nás z tohoto scénáře měla dostat, je zvýšení produktivity.

Správa investičního portfolia v době stagflace může být náročná. Jak uvedl Peter Garnry, větší váha defenzivních sektorů a menší váha růstových sektorů sníží riziko portfolia. Také dluhopisy mohou hrát důležitější roli vzhledem k atraktivním výnosům v současné době a jejich defenzivnějšímu charakteru. Jak již zmínila Althea Spinoza, TIPS mohouprokázat svou hodnotu a totéž platí pro krátkodobé vysoce kvalitní dluhopisy. Další třídou aktiv, kterou lze zvážit pro zlepšení diverzifikace celkového portfolia, je přidání (nebo zvýšení) komodit.

Co můžete udělat?

I když se vám může zdát, že mnohé ze scénáře stagflace nemůžete ovlivnit, můžete se zaměřit na to, co ovlivnit můžete: alokaci aktiv. Snížení rizika vašeho portfolia lze dosáhnout větší diverzifikací tříd aktiv, snížením cyklických sektorů, zvýšením defenzivních sektorů a zvýšením alokace dluhopisů.

Možná se ptáte, co se musí stát, aby stagflace skončila. Zvýšení produktivity by bylo přínosné. Důležitou roli přitom bude hrát další automatizace, digitalizace a robotizace. Dalšími opatřeními ke zvýšení produktivity jsou zvýšení výzkumu a vývoje, inovace a další vzdělávání zaměstnanců. Také zlepšení mobility zaměstnanců zvýší produktivitu.

Vlády a centrální banky zároveň musí zvládnout balancování mezi hospodářským růstem a úrokovými sazbami, aby se vyhnuly úplné stagflaci, kdy by inflace mohla být výrazně vyšší než dnes a kdy by dramaticky vzrostla míra nezaměstnanosti.

My v Saxo budeme situaci i nadále sledovat podle jejího vývoje. Určitě sledujte tento prostor a naladěte si náš každodenní Saxo Market Call, kde najdete průběžné aktualizace.

Pokud se Vám článek líbí, můžete ho sdílet kliknutím na ikonu pro sdílení v horní pravé části článku.