Rok kovů

Rok kovů

Ole Hansen

Vedoucí komoditních strategií

Shrnutí:  Nový rok by se mohl stát rokem kovů se zaměřením na zlato, stříbro, platinu, měď a hliník. U drahých kovů se domníváme, že vyhlídky na nižší reálné výnosy a snížení nákladů na držení neúročené pozice podpoří poptávku, zejména prostřednictvím produktů obchodovaných na burze, kde investoři v posledních sedmi čtvrtletích prodávali. Průmyslové kovy budou těžit z narušení dodávek, doplňování zásob v průmyslu, protože náklady na financování klesají, a pokračující růst poptávky v Číně, který kompenzuje slabost zbytku světa. To bude v neposlední řadě poháněno ekologickou transformací, která bude i nadále nabírat na síle. V některých případech nahrazuje poptávku po mědi a hliníku ze strany tradičních koncových uživatelů, kteří by mohli v roce 2024 trpět zhoršujícím se hospodářským výhledem.


Zlato a stříbro budou těžit z nižších reálných výnosů a nákladů na financování

Po překvapivě robustním výkonu v roce 2023 vidíme v roce 2024 další růst cen. Zisky tažené trojicí hedgeových fondů, které se honí za hybností, centrálními bankami, které pokračují v nákupu drahých kovů rekordním tempem, a obnovenou poptávkou ze strany investorů do ETF, jako jsou správci aktiv – chyběly téměř dva roky uprostřed růstu reálných výnosů a zvýšených nákladů na převod.

Vzhledem k tomu, že se americký Federální rezervní systém přiklání ke snižování sazeb, vidíme, že současný počet očekávaných snížení sazeb je ospravedlněn měkkým přistáním, zatímco tvrdé přistání nebo recese by vyvolaly ještě větší potřebu snížení sazeb. Rekordní nákupy centrálních bank v posledních dvou letech byly hlavním důvodem, proč se zlato dokázalo zotavit, navzdory rostoucím reálným výnosům, a proč stříbro v obdobích korekce více trpělo. Netěšilo se této stálé, základní poptávce. U ETF se poptávka pravděpodobně vrátí a vzhledem k tomu, že poptávka centrálních bank pokračuje, potenciálně podporovaná slabším dolarem, mohli bychom se dočkat toho, že zlato dosáhne nového rekordního maxima na $2300. Stříbro může najít další podporu z očekávané rally na mědi a zaútočit na maximum roku 2021 na $30, což signalizuje pokles poměru zlata a stříbra pod 10letý průměr kolem poměru 78,3.

Kombinace do značné míry neelastické poptávky a rizika omezení neekonomické nabídky má potenciál zhoršit schodky a zpřísnit podmínky na trhu u platiny. To by posílilo oživení držby ETF ze čtyřletého minima a stejně jako u stříbra by vytvořilo vyhlídky, že se platině bude v příštím roce dařit lépe než zlatu. Potenciálně by to mohlo vést ke snížení diskontu o 250 dolarů směrem k pětiletému průměru kolem $750 za unci.

Měď a hliník podpořené přerušením dodávek a ekologickou transformací

Sektor průmyslových kovů bude také těžit z vyhlídky na nižší náklady na financování, které povedou k dlouho opožděnému období doplňování zásob z Číny do zbytku světa. Měď zůstává naším oblíbeným průmyslovým kovem, protože se očekává silná poptávka, jak jsme viděli v Číně v minulém roce. To udrželo burzovně sledované akcie poblíž mnohaletého minima. Stále častěji také existuje riziko narušení dodávek a snížení produkce.

Zaznamenali jsme velké výpadky dodávek, zejména mědi, takzvaného krále zelených kovů kvůli jejímu použití v mnoha produktech. Tato narušení byla způsobena vládou vynuceným uzavřením dolu Cobra Panama provozovaného společností First Quantum. Ostatní těžební společnosti, jako jsou Rio Tinto, Anglo American a Southern Copper, snižují rating, především kvůli rostoucím problémům v Peru a Chile. Celkově to vykresluje obraz těžebního průmyslu, který se potýká s rostoucími náklady, nižší kvalitou rudy a rostoucími vládními zásahy.

Vzhledem k širokému spektru výzev, kterým budou těžební společnosti v nadcházejících letech čelit, z nichž některé zvýšily celkové výrobní náklady a s tím i jejich ziskovost, dáváme prozatím přednost přímé expozici vůči podkladovým kovům, a to především prostřednictvím ETF.

Zřeknutí se odpovědnosti za obsah

Žádná z informací uvedených na této webové stránce nepředstavuje nabídku, výzvu nebo potvrzení k nákupu nebo prodeji jakéhokoli finančního nástroje, ani se nejedná o finanční, investiční nebo obchodní poradenství. Společnost Saxo Bank A/S a její subjekty v rámci skupiny Saxo Bank poskytují pouze provozní služby, nikoliv poradenské, přičemž všechny obchody a investice jsou založeny na vlastních rozhodnutích klientů. Analytický, výzkumný a vzdělávací obsah slouží pouze pro informační účely a neměl by být považován za radu ani doporučení.

Obsah Saxo může odrážet osobní názory autora, které se mohou změnit bez předchozího upozornění. Zmínky o konkrétních finančních produktech jsou pouze ilustrativní a mohou sloužit k objasnění témat finanční gramotnosti. Obsah klasifikovaný jako investiční výzkum je marketingový materiál a nesplňuje zákonné požadavky na nezávislý výzkum.

Před jakýmkoli investičním rozhodnutím byste měli posoudit svou vlastní finanční situaci, potřeby a cíle a zvážit vyhledání nezávislého odborného poradenství. Společnost Saxo nezaručuje přesnost ani úplnost jakýchkoli poskytnutých informací a nepřebírá žádnou odpovědnost za jakékoli chyby, opomenutí, ztráty nebo škody, které mohou vzniknout v souvislosti s použitím těchto informací.

Další podrobnosti naleznete v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti a oznámení o nenezávislém investičním průzkumu.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Veškeré obchodování a investování s sebou nesou jistá rizika, včetně možnosti ztráty celé investované částky.

Informace na našich mezinárodních webových stránkách (vybrané z rozbalovacího seznamu) jsou přístupné po celém světě a vztahují se na Saxo Bank A/S jako mateřskou společnost skupiny Saxo Bank. Jakákoli zmínka o skupině Saxo Bank se týká celé organizace, včetně dceřiných společností a poboček pod Saxo Bank A/S. Klientské smlouvy jsou uzavírány s příslušným subjektem Saxo na základě vaší země bydliště a řídí se platnými zákony jurisdikce tohoto subjektu.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc., registrované v USA a dalších zemích. App Store je servisní značka společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.