Rok kovů

Ole Hansen

Vedoucí oddělení komoditních strategií

Shrnutí:  Nový rok by se mohl stát rokem kovů se zaměřením na zlato, stříbro, platinu, měď a hliník. U drahých kovů se domníváme, že vyhlídky na nižší reálné výnosy a snížení nákladů na držení neúročené pozice podpoří poptávku, zejména prostřednictvím produktů obchodovaných na burze, kde investoři v posledních sedmi čtvrtletích prodávali. Průmyslové kovy budou těžit z narušení dodávek, doplňování zásob v průmyslu, protože náklady na financování klesají, a pokračující růst poptávky v Číně, který kompenzuje slabost zbytku světa. To bude v neposlední řadě poháněno ekologickou transformací, která bude i nadále nabírat na síle. V některých případech nahrazuje poptávku po mědi a hliníku ze strany tradičních koncových uživatelů, kteří by mohli v roce 2024 trpět zhoršujícím se hospodářským výhledem.


Zlato a stříbro budou těžit z nižších reálných výnosů a nákladů na financování

Po překvapivě robustním výkonu v roce 2023 vidíme v roce 2024 další růst cen. Zisky tažené trojicí hedgeových fondů, které se honí za hybností, centrálními bankami, které pokračují v nákupu drahých kovů rekordním tempem, a obnovenou poptávkou ze strany investorů do ETF, jako jsou správci aktiv – chyběly téměř dva roky uprostřed růstu reálných výnosů a zvýšených nákladů na převod.

Vzhledem k tomu, že se americký Federální rezervní systém přiklání ke snižování sazeb, vidíme, že současný počet očekávaných snížení sazeb je ospravedlněn měkkým přistáním, zatímco tvrdé přistání nebo recese by vyvolaly ještě větší potřebu snížení sazeb. Rekordní nákupy centrálních bank v posledních dvou letech byly hlavním důvodem, proč se zlato dokázalo zotavit, navzdory rostoucím reálným výnosům, a proč stříbro v obdobích korekce více trpělo. Netěšilo se této stálé, základní poptávce. U ETF se poptávka pravděpodobně vrátí a vzhledem k tomu, že poptávka centrálních bank pokračuje, potenciálně podporovaná slabším dolarem, mohli bychom se dočkat toho, že zlato dosáhne nového rekordního maxima na $2300. Stříbro může najít další podporu z očekávané rally na mědi a zaútočit na maximum roku 2021 na $30, což signalizuje pokles poměru zlata a stříbra pod 10letý průměr kolem poměru 78,3.

Kombinace do značné míry neelastické poptávky a rizika omezení neekonomické nabídky má potenciál zhoršit schodky a zpřísnit podmínky na trhu u platiny. To by posílilo oživení držby ETF ze čtyřletého minima a stejně jako u stříbra by vytvořilo vyhlídky, že se platině bude v příštím roce dařit lépe než zlatu. Potenciálně by to mohlo vést ke snížení diskontu o 250 dolarů směrem k pětiletému průměru kolem $750 za unci.

Měď a hliník podpořené přerušením dodávek a ekologickou transformací

Sektor průmyslových kovů bude také těžit z vyhlídky na nižší náklady na financování, které povedou k dlouho opožděnému období doplňování zásob z Číny do zbytku světa. Měď zůstává naším oblíbeným průmyslovým kovem, protože se očekává silná poptávka, jak jsme viděli v Číně v minulém roce. To udrželo burzovně sledované akcie poblíž mnohaletého minima. Stále častěji také existuje riziko narušení dodávek a snížení produkce.

Zaznamenali jsme velké výpadky dodávek, zejména mědi, takzvaného krále zelených kovů kvůli jejímu použití v mnoha produktech. Tato narušení byla způsobena vládou vynuceným uzavřením dolu Cobra Panama provozovaného společností First Quantum. Ostatní těžební společnosti, jako jsou Rio Tinto, Anglo American a Southern Copper, snižují rating, především kvůli rostoucím problémům v Peru a Chile. Celkově to vykresluje obraz těžebního průmyslu, který se potýká s rostoucími náklady, nižší kvalitou rudy a rostoucími vládními zásahy.

Vzhledem k širokému spektru výzev, kterým budou těžební společnosti v nadcházejících letech čelit, z nichž některé zvýšily celkové výrobní náklady a s tím i jejich ziskovost, dáváme prozatím přednost přímé expozici vůči podkladovým kovům, a to především prostřednictvím ETF.

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.