Rok metali

Rok metali

Ole Hansen

Dyrektor ds. strategii rynku surowców

Podsumowanie:  Nowy rok może stać się czasem metali, ze szczególnym uwzględnieniem złota, srebra, platyny, miedzi i aluminium. W przypadku metali szlachetnych uważamy, że perspektywa niższych realnych rentowności i obniżenia kosztów utrzymywania pozycji nieoprocentowanych będzie wspierać popyt, zwłaszcza w przypadku produktów notowanych na giełdzie, w przypadku których inwestorzy przez ostatnie siedem kwartałów byli sprzedawcami netto. Metale przemysłowe mogą skorzystać na zakłóceniach w dostawach, uzupełnianiu zapasów w przemyśle w związku ze spadkiem kosztów finansowania oraz ciągłym wzroście popytu w Chinach, który zrównoważy słabość reszty świata. Będzie to napędzane między innymi przez zieloną transformację, która będzie nabierać tempa. W niektórych przypadkach zastępując popyt na miedź i aluminium ze strony tradycyjnych odbiorców końcowych, którzy mogą ucierpieć z powodu słabnących perspektyw gospodarczych w 2024 r.


Złoto i srebro skorzystają na niższych realnych rentownościach i kosztach finansowania

Po zaskakująco dobrych wynikach w 2023 r., w 2024 r. obserwujemy dalsze wzrosty cen. Zyski napędzane przez triadę: funduszy hedgingowych podążających za momentów, banków centralnych kontynuujących zakupy kruszcu w rekordowym tempie oraz odnowiony popyt ze strony inwestorów ETF, takich jak zarządzający aktywami – były one nieobecne przez prawie dwa lata w związku ze wzrostem realnych rentowności i zwiększonymi kosztami.

Biorąc pod uwagę, że amerykańska Rezerwa Federalna skłania się ku obniżkom stóp, widzimy, że obecna liczba oczekiwanych obniżek stóp procentowych jest uzasadniona miękkim lądowaniem, podczas gdy twarde lądowanie lub recesja wywołałyby jeszcze większą potrzebę obniżek stóp. Rekordowe zakupy przez banki centralne w ciągu ostatnich dwóch lat były głównym powodem, dla którego złoto zdołało wzrosnąć, pomimo gwałtownego wzrostu realnych rentowności, i dlaczego srebro ucierpiało bardziej w okresach korekty. Nie cieszyło się ono tym stałym, fundamentalnym popytem. W przypadku ETF-ów popyt prawdopodobnie powróci, a przy utrzymującym się popycie ze strony banków centralnych, potencjalnie wspieranym przez słabszego dolara, możemy być świadkami osiągnięcia przez złoto nowego rekordowego poziomu w wysokości $2300. Srebro może znaleźć dodatkowe wsparcie w postaci oczekiwanego rajdu miedzi i zaatakować maksimum z 2021 r. na poziomie $30, sygnalizując spadek stosunku złota do srebra poniżej 10-letniej średniej w okolicach wskaźnika 78,3.

W przypadku platyny połączenie w dużej mierze nieelastycznego popytu i ryzyka ograniczenia nieekonomicznej podaży może potencjalnie pogłębić deficyty i zaostrzyć warunki rynkowe. Zwiększyłoby to ożywienie w aktywach ETF z najniższego poziomu od czterech lat i, podobnie jak w przypadku srebra, stworzyłoby perspektywę, na to że platyna poradzi sobie lepiej niż złoto w przyszłym roku. Może to potencjalnie doprowadzić do zmniejszenia dyskonta o 250 dolarów w kierunku pięcioletniej średniej około $750 uncji.

Notowania miedzi i aluminium wspierane przez zakłócenia w dostawach i zieloną transformację

Sektor metali przemysłowych może również skorzystać na perspektywie niższych kosztów finansowania, co spowoduje długo oczekiwany w przemyśle okres uzupełniania zapasów z Chin do reszty świata. Miedź pozostaje naszym ulubionym metalem przemysłowym, ponieważ oczekuje się silnego popytu, co można było zaobserwować w Chinach w ubiegłym roku. To sprawiło, że akcje notowane na giełdzie zbliżyły się do wieloletniego minimum. Coraz częściej istnieje również ryzyko zakłóceń w dostawach i obniżenia produkcji.

Byliśmy świadkami poważnych zakłóceń w dostawach, szczególnie miedzi, tak zwanego króla zielonych metali ze względu na jej wielokrotne zastosowanie. Zakłócenia te zostały spowodowane wymuszonym przez rząd zamknięciem kopalni Cobra Panama obsługiwanej przez First Quantum. Inne firmy wydobywcze, takie jak Rio Tinto, Anglo American i Southern Copcop, notują spadki, głównie z powodu rosnących wyzwań w Peru i Chile. Ogólnie rzecz biorąc, prezentuje to obraz przemysłu wydobywczego, który zmaga się z rosnącymi kosztami, niższymi gatunkami rudy i rosnącą interwencją rządu.

Na razie, biorąc pod uwagę szerokie spektrum wyzwań, przed którymi staną spółki wydobywcze w nadchodzących latach, w których części wzrosły całkowite koszty produkcji, a tym samym ich wpłynęło to na ich rentowność, preferujemy bezpośrednią ekspozycję na metale bazowe, głównie za pośrednictwem ETF-ów.

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z treścią naszego pełnego zastrzeżenia (disclaimer) i powiadomieniem dotyczącym nieniezależnych badań inwestycyjnych.

Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.