Metallernes år

Metallernes år

Ole Hansen

Chef for råvarestrategi

Oversigt:  Det nye år kan blive metallernes år med fokus på guld, sølv, platin, kobber og aluminium. Inden for ædelmetaller mener vi, at udsigten til lavere realrenter og en reduktion i omkostningerne ved at have en ikke-rentebetalende position vil understøtte efterspørgslen, især gennem børshandlede produkter, hvor investorer har været nettosælgere i de seneste syv kvartaler. Industrimetaller står til at drage fordel af forsyningsafbrydelser, genopfyldning af industrien, efterhånden som finansieringsomkostningerne falder, og fortsat efterspørgselsvækst i Kina, der opvejer resten af verdens svaghed. Det vil ikke mindst være drevet af den grønne omstilling, som vil blive ved med at tage fart. I nogle tilfælde erstatter efterspørgslen efter kobber og aluminium fra traditionelle slutbrugere, som kan lide under en svækkelse af de økonomiske udsigter i 2024.


Guld og sølv vil drage fordel af lavere reale afkast og finansieringsomkostninger

Efter en overraskende robust præstation i 2023 ser vi yderligere prisstigninger i 2024. Gevinster drevet af en trifecta fra momentumjagtende hedgefonde, centralbanker, der fortsætter med at købe guldbarrer i rekordtempo, og fornyet efterspørgsel fra ETF-investorer, såsom kapitalforvaltere - de har været fraværende i næsten to år midt i stigningen i realrenter og øgede bæreomkostninger.

Med den amerikanske centralbanks drejning mod rentenedsættelser ser vi, at det nuværende antal forventede rentenedsættelser retfærdiggøres af en blød landing, mens en hård landing eller recession vil udløse et endnu større behov for rentenedsættelser. Rekordstore centralbankopkøb i de seneste to år var hovedårsagen til, at guld formåede at stige på trods af stigende realrenter, og hvorfor sølv led mere i perioder med korrektion. Det nød ikke godt af denne konstante, underliggende efterspørgsel. Med ETF'er vil efterspørgslen sandsynligvis vende tilbage, og med centralbankens efterspørgsel fortsat, potentielt understøttet af en svagere dollar, kunne vi se guld nå et nyt rekordhøjt niveau på $2300. Sølv kan finde yderligere støtte fra det forventede rally i kobber og udfordre 2021-højden på $30, hvilket signalerer et fald i guld-sølv-forholdet under det 10-årige gennemsnit omkring 78.3-forholdet.

Inden for platin har kombinationen af stort set uelastisk efterspørgsel og risici for, at det uøkonomiske udbud begrænses, potentiale til at forværre underskuddene og stramme markedsforholdene. Dette ville forbedre et opsving i ETF-beholdninger fra et fireårigt lavpunkt, og som med sølv skabe udsigten til, at platin klarer sig bedre end guld næste år. Det kan potentielt føre til en reduktion på 250 dollars i rabatten i forhold til femårsgennemsnittet på omkring 750 dollars per ounce.

Kobber og aluminium er understøttet af forsyningsafbrydelser og grøn omstilling

Den industrielle metalsektor står også til at drage fordel af udsigten til lavere finansieringsomkostninger, der driver en længe ventet periode med genopfyldning af industrien fra Kina til resten af verden. Kobber er fortsat vores foretrukne industrimetal, fordi der er forventninger om robust efterspørgsel, som det er set i Kina sidste år. Det har holdt de børsovervågede aktier nær det laveste niveau i flere år. I stigende grad er der også risiko for forsyningsafbrydelser og produktionsnedskæringer.

Vi har set store forsyningsforstyrrelser, specifikt for kobber, den såkaldte konge af grønne metaller på grund af dets flere anvendelsesmuligheder. Disse forstyrrelser har været forårsaget af regeringens tvungne lukning af den First Quantum-drevne Cobra Panama-mine. Andre mineselskaber som Rio Tinto, Anglo American og Southern copper har alle foretaget nedjusteringer, primært på grund af stigende udfordringer i Peru og Chile. Samlet set tegner det et billede af en mineindustri, der er udfordret af stigende omkostninger, lavere kvalitet og stigende statslig indgriben.

I betragtning af det brede spektrum af udfordringer, som mineselskaber vil stå over for i de kommende år, hvoraf nogle har hævet de samlede produktionsomkostninger og dermed deres rentabilitet, foretrækker vi direkte eksponering mod de underliggende metaller, primært gennem ETF'er.

Ansvarsfraskrivelse for indhold

Ingen af oplysningerne på dette websted udgør et tilbud, en opfordring eller godkendelse til at købe eller sælge et finansielt instrument, og det er heller ikke finansiel, investerings- eller handelsrådgivning. Saxo Bank A/S og dets enheder i Saxo Bank Group leverer kun eksekveringstjenester, hvor alle handler og investeringer er baseret på selvstyrende beslutninger. Analyse-, forsknings- og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som råd eller anbefaling.

Saxos indhold kan afspejle forfatterens personlige synspunkter, som kan ændres uden varsel. Omtaler af specifikke finansielle produkter er kun til illustrative formål og kan tjene til at præcisere emner om finansiel forståelse. Indhold, der er klassificeret som investeringsanalyser, er markedsføringsmateriale og opfylder ikke de juridiske krav til uafhængig analyse.

Før du træffer investeringsbeslutninger, bør du vurdere din egen økonomiske situation, behov og mål og overveje at søge uafhængig professionel rådgivning. Saxo Bank garanterer ikke for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af de oplysninger, der gives, og påtager sig intet ansvar for eventuelle fejl, udeladelser, tab eller skader som følge af brugen af disse oplysninger.

Se venligst vores fulde ansvarsfraskrivelse og meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse for flere detaljer.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/da-dk/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Al handel og investering indebærer risici, herunder, men ikke begrænset til, risikoen for at miste hele det investerede beløb.

Oplysninger på vores internationale hjemmeside (som valgt fra globus-menuen) er tilgængelige over hele verden og vedrører Saxo Bank A/S som moderselskabet i Saxo Bank Group. Enhver omtale af Saxo Bank Group henviser til den samlede organisation, herunder datterselskaber og filialer under Saxo Bank A/S. Kundeaftaler indgås med den relevante Saxo-enhed baseret på dit bopælsland og er underlagt de gældende love i den pågældende enheds jurisdiktion.

Apple og Apple-logoet er varemærker tilhørende Apple Inc., registreret i USA og andre lande. App Store er et servicemærke tilhørende Apple Inc. Google Play og Google Play-logoet er varemærker tilhørende Google LLC.