COT: Svageste tro på højere råvarer priser siden 2015

COT: Svageste tro på højere råvarer priser siden 2015

Råvarer
Ole Hansen

Chef for råvarestrategi

Oversigt:  Vores ugentlige ’Commitment of Traders’ opdatering fremhæver fremtidige positioner og ændringer foretaget af hedgefonde og andre spekulanter på tværs af råvarer og valuta i ugen frem til sidste tirsdag, den 2. januar. Vi dækker en uge i slutningen af året, hvor aktiemarkedets gevinster blev forsvaret, mens råvaresektoren faldt med tab anført af energi- og kornsektoren. Samlet set resulterede det i, at hedgefonde havde den mindste net long position ved årets udgang på tværs af 24 større råvarer siden 2015.


Saxo Bank udgiver ugentlige Commitment of Traders-rapporter (COT), der dækker gearede fondspositioner i råvarer, mens vi i forex bruger det bredere mål, der kaldes ikke-kommercielt.

Hvad er rapporten "Commitments of Traders?


COT-rapporterne udgives af U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og ICE Exchange Europe for Brent-råolie og gasolie. De udgives hver fredag efter amerikansk lukketid med data fra den uge, der sluttede den foregående tirsdag. De opdeler den åbne interesse i futuresmarkeder i forskellige grupper af brugere afhængigt af aktivklassen.

Råvarer: Producent/forhandler/forarbejdningsvirksomhed/bruger, swap-forhandlere, forvaltede penge og andet
Finansielle virksomheder: Forhandler/formidler; kapitalforvalter/institutionel; gearede fonde og andet
Valuta: En bred opdeling mellem kommerciel og ikke-kommerciel (spekulanter)

Hovedårsagerne til, at vi primært fokuserer på spekulanters adfærd, såsom hedgefonde og trendfølgende CTA'er, er følgende:

  • De har sandsynligvis snævre stop på deres positioner og ingen underliggende eksponering, der afdækkes.
  • Det gør dem meget reaktive over for ændringer i den fundamentale eller tekniske prisudvikling.
  • Det giver overblik over større tendenser, men hjælper også med at afgøre, hvornår en ændring er under opsejling.

Bemærk, at denne gruppe har tendens til at forudse, fremskynde og forstærke prisændringer, der er blevet sat i gang af fundamentale faktorer. Som tilhængere af momentum ser man ofte, at denne gruppe tradere køber ind i styrke og sælger ind i svaghed, hvilket betyder, at de ofte har en lang position nær toppen af en cyklus eller en kort position forud for et potentielt vendepunkt i markedet.

Denne oversigt fremhæver futurespositioner og ændringer foretaget af hedgefonde på tværs af råvarer og valuta i ugen op til tirsdag den 2. januar. Den dækker en uge, hvor aktiemarkedets gevinster blev forsvaret, dollaren handlede en smule højere, obligationsrenterne var blandede, mens råvaresektoren faldt med tab anført af energi- og kornsektoren. Samlet set resulterede det i, at hedgefonde havde den mindste net long position ved årets udgang på tværs af 24 større råvarer siden 2015.

Råvarer:

Bloomberg Commodity Index, som følger en række af 24 største futuresmarkeder fordelt næsten ligeligt mellem energi, metaller og landbrug, faldt med 1,8 % i løbet af ugen på grund af tab på tværs af alle sektorer, især energi (-3,6 %) og korn (-3,5 %), hvor de største individuelle tab sås i råolie (-6,9 %), palladium (-9 %), brændstofprodukter, hvede og sojabønner.

Som et resultat af denne svaghed faldt hedgefondenes og CTA'ernes lange nettopositioner med 25 % til 307.000 partier, den svageste position ved årets udgang siden 2015, fordelt på energi (322.000), metaller (181.000) og landbrug (-196.000). Der var lange positioner i 14, mens de 10 korte nettopositioner for det meste var i landbrugssektoren anført af korn. De største lange positioner baseret på en nominel dollarværdi var guld (28,5 mia. dollars), råolie (19,2 mia. dollars), RBOB-benzin (6,3 mia. dollars) og arabica-kaffe (2,9 mia. dollars), mens de største korte positioner var majs (- 4,6 mia. dollars), hvede (- 1,8 mia. dollars) og sojabønneolie (- 1,5 mia. dollars).

Denne udvikling sætter fokus på en aktivklasse, der i stigende grad er undervurderet, og som kæmpede sidste år på grund af vækstbekymringer i Kina og resten af verden, og en kraftig stigning i finansieringsomkostningerne, der fik industrierne til at reducere deres overskudslagre. Det fremhæver også en sektor, som under de rette omstændigheder kan komme tilbage i 2024, når de tekniske og/eller fundamentale udsigter bliver mere understøttende, hvilket kan føre til nye køb og short cover. Drivkræfter, der kan udløse en sådan ændring, kunne være rentenedsættelser, der sænker finansieringsomkostningerne og dermed den contango, der fører til, at industrien genopfylder lagrene, OPEC, der opretholder en stram kontrol med udbuddet af råolie, og ikke mindst tegn på stramninger på tværs af de vigtigste råvarer, der vil hjælpe med at opveje risikoen for en økonomisk afmatning på tværs af de vigtigste økonomier.

Fondene solgte 65.000 partier råolie, og den kombinerede position i Brent og WTI faldt med 20 % til 259.000 partier, hvilket primært skyldtes nye short-salg i en uge, hvor priserne faldt med mere end 6 %.
Der var kun mindre ændringer i guld og sølv, mens platin oplevede en stigning på 40% i nettopositionen til 6,7.000 partier, og kobber, hvor de seneste køb blev reduceret med en tredjedel på grund af fortjeneste. Palladiums stigning på 9% var kun med til at udløse en lille reduktion i netto short til 6,3.000 partier.
Korn: Den korte nettoposition for korn og soja (seks kontrakter) nåede et 3-1/2-årigt højdepunkt på 311.000 partier på grund af bredt salg anført af sojabønner, sojamel og majs. I de sidste ti år har spekulanterne kun haft en større shortposition ved årets udgang ved to lejligheder, den seneste var i 2017. Den korte position i sojabønner på 11,6.000 var den største siden marts 2020.
Inden for de bløde råvarer blev salget af sukker udvidet til en sjette uge, hvilket bragte nettopositionen ned på det laveste niveau i 14 måneder. I den modsatte retning gik Arabica-kaffe, hvor nettopositionen nåede sit højeste niveau i 15 måneder med 41.000 partier.
På valutamarkedet blev short selling af dollaren udvidet til en syvende uge på trods af styrken ved årets udgang, som fik dollarindekset til at stige med 1,2 % i rapporteringsugen til den 2. januar. Sammenlagt løftede spekulanter deres korte dollar position mod otte valuta futures kontrakter med 25% til $9.5 milliarder, højeste siden August og primært drevet at tilbagekøb af solgte CAD og AUD positioner samt fortsat køb at EUR.

Ansvarsfraskrivelse for indhold

Ingen af oplysningerne på dette websted udgør et tilbud, en opfordring eller godkendelse til at købe eller sælge et finansielt instrument, og det er heller ikke finansiel, investerings- eller handelsrådgivning. Saxo Bank A/S og dets enheder i Saxo Bank Group leverer kun eksekveringstjenester, hvor alle handler og investeringer er baseret på selvstyrende beslutninger. Analyse-, forsknings- og uddannelsesindhold er kun til informationsformål og bør ikke betragtes som råd eller anbefaling.

Saxos indhold kan afspejle forfatterens personlige synspunkter, som kan ændres uden varsel. Omtaler af specifikke finansielle produkter er kun til illustrative formål og kan tjene til at præcisere emner om finansiel forståelse. Indhold, der er klassificeret som investeringsanalyser, er markedsføringsmateriale og opfylder ikke de juridiske krav til uafhængig analyse.

Før du træffer investeringsbeslutninger, bør du vurdere din egen økonomiske situation, behov og mål og overveje at søge uafhængig professionel rådgivning. Saxo Bank garanterer ikke for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af de oplysninger, der gives, og påtager sig intet ansvar for eventuelle fejl, udeladelser, tab eller skader som følge af brugen af disse oplysninger.

Se venligst vores fulde ansvarsfraskrivelse og meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse for flere detaljer.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/da-dk/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Al handel og investering indebærer risici, herunder, men ikke begrænset til, risikoen for at miste hele det investerede beløb.

Oplysninger på vores internationale hjemmeside (som valgt fra globus-menuen) er tilgængelige over hele verden og vedrører Saxo Bank A/S som moderselskabet i Saxo Bank Group. Enhver omtale af Saxo Bank Group henviser til den samlede organisation, herunder datterselskaber og filialer under Saxo Bank A/S. Kundeaftaler indgås med den relevante Saxo-enhed baseret på dit bopælsland og er underlagt de gældende love i den pågældende enheds jurisdiktion.

Apple og Apple-logoet er varemærker tilhørende Apple Inc., registreret i USA og andre lande. App Store er et servicemærke tilhørende Apple Inc. Google Play og Google Play-logoet er varemærker tilhørende Google LLC.