![Hvor stort et problem er Nvidias antitrust-undersøgelse?](/-/media/content-hub/images/categories/countries/us/6dcl.jpg)
Hvor stort et problem er Nvidias antitrust-undersøgelse?
![](/-/media/content-hub/images/general/author-profile-pictures/peter-garnry-400x400.png)
Peter Garnry
Chefstrateg
De vigtigste punkter
- Nvidia-aktier falder på grund af antitrust undersøgelse: Nvidias aktier faldt næsten 10 %, efter at justitsministeriet udvidede sin antitrust-undersøgelse af virksomhedens forretninger, hvilket skabte bekymringer blandt private investorer. Nvidia reagerede ved at understrege sin overlegne produktværdi, selvom aktierne fortsat er nede i pre-market.
- Antitrust sager er svære at vinde: Antitrust sager har siden slutningen af 1970'erne fokuseret på forbrugernes velfærd snarere end på markedsstyrke, hvilket gør dem svære at vinde direkte. Historien viser, at disse sager ikke har nogen langsigtet indvirkning på virksomhedens resultater, og det er usandsynligt, at Nvidias udsigter vil ændre sig væsentligt på kort sigt som følge af antitrust sagen.
- Øget risiko for recession tynger halvleder-aktierne: En svag ISM-produktionsrapport øgede bekymringen for en recession, som kunne få alvorlige konsekvenser for kapitalintensive industrier som halvledere. Nvidias aktiekurs kan reagere på denne voksende recessionsrisiko i tillæg til antitrust undersøgelsen.
Nvidia aktier falder næsten 10 % på grund af DOJ's antitrust undersøgelse
De amerikanske aktier faldt mere end 2 % i går, drevet af Nvidia-aktier, der faldt næsten 10 %, da justitsministeriet stævnede Nvidia i en antitrust undersøgelse, der udvidede sagen fra tidligere kun at omfatte spørgsmål om Nvidias forretningsforbindelser. Faldet i går skete under mere eller mindre gennemsnitlig volumen, hvilket potentielt tyder på, at prispresset kom fra detailinvestorer, da vi sandsynligvis ville have set højere volumen, hvis institutionelle investorer også gik i panik over antitrust undersøgelsen. Nvidia-aktierne er faldet med 2 % i pre-market.
Antitrust sagernes historie er uklar
Når en virksomhed rammes af idiosynkratiske begivenheder, er det vigtigt, at en investor tænker på basisraten for begivenheden. Med andre ord, kan vi bruge historien til at udlede sandsynligheden for, at denne begivenhed får en dramatisk indvirkning på virksomheden.
Det store billede er, at antallet af antitrust sager siden slutningen af 1970'erne er faldet støt, efterhånden som håndhævelsen af antitrust ændrede sig fra fokus på markedsstyrke, som var det dominerende kendetegn bag Standard Oil-antitrust sagen, til beskyttelse af forbrugernes velfærd. Det blev ikke betragtet som dårligt at have markedsmagt, hvis det ikke skadede forbrugerne, og Amazon og Walmart er eksempler på denne nye opfattelse, der vandt indpas efter slutningen af 1970'erne. Siden da viser alle statistikker, at branchekoncentrationen, dvs. mængden af markedsandele, der er koncentreret hos nogle få virksomheder, er vokset og vokset.
Så længe antitrust-lovene fokuserer på forbrugernes velfærd og ikke på markedsmagt, ved de offentlige anklagere, at det er svært at vinde sager direkte. Derfor har den seneste strategi involveret en aggressiv retssagsstrategi, der nogle gange kan tvinge virksomheder til at indgå forlig og ændre sig en lille smule. Men nylige beviser fra antitrust sager mod store amerikanske teknologivirksomheder viser, at antitrust undersøgelser har begrænset indflydelse på den langsigtede forretning. Antitrust sager tager også mange år, hvilket betyder, at når sagen er slut, har branchen allerede ændret sig så meget, at det ikke gør den store forskel.
Det er vigtigt at forstå, at denne undersøgelse ikke vil ændre Nvidias udsigter fundamentalt på kort sigt. Investorer bør ikke ignorere denne risiko, men de bør heller ikke gå i panik. Der er andre vigtige risici at overveje, herunder voksende konkurrence over tid (teknologibranchen samarbejder om at løsne Nvidias greb om markedet) og en recession.
Højere sandsynlighed for recession spiller også en rolle
Til den negative stemning i halvlederaktier, herunder Nvidia, bidrog også den svage ISM-produktionsrapport for august, som viste, at nye ordrer nu er de svageste siden begyndelsen af 2023 og på niveau med perioden i 2012 og 2008, lige før krisen startede efter Lehman Brothers' konkurs. Disse tal øger sandsynligheden for recession for i hvert fald den del af økonomien, der handler om kapitalgoder. Hvorfor betyder det noget for Nvidia? Halvledere er mere følsomme over for en recession end andre industrier, fordi det er en kapitalintensiv industri, der drives af langsigtede projekter. I en recession vil virksomheder hurtigt skære ned på investeringsprojekter som halvledere, og halvledere bruges også i alle forbrugerapparater i verden, så efterspørgslen falder hurtigt i en recession. Dette scenarie spiller sandsynligvis også en rolle i Nvidias faldende aktiekurs.
Tidligere ugentlige aktiemarkedsopdateringer
- Nvidia earnings: "Sees incredible demand for new Blackwell chips" (28 August 2024)
- Nvidia earnings will show another quarter of explosive growth (23 August 2024)
- The big rebound in equities, Palo Alto earnings on tap (16 August 2024)
- European banks: Strong Q2 earnings as rate cuts loom (14 August 2024)
- Low recession probability, strong earnings, and US inflation (9 August 2024)
- Election drama, Tesla bounce, and earnings kick-off (5 July 2024)
- US election heats up, Alfen rout, and Micron earnings (28 June 2024)
- French election, king Nvidia, and FedEx earnings (21 June 2024)
- Tech rally, inflation surprise, and EU trade war (14 June 2024)
- AI bonanza drives new highs and dangerous index concentration (7 June 2024)
- Chinese setback, AI woes, and ECB decision (31 May 2024)
- Nvidia earnings, electrification boom, and bubbles (24 May 2024)
- New all-time high on speculative stocks comeback (17 May 2024)